Güçlü ve zayıf yönleriyle 7 hisse

12 / 15

---

Olumsuz Yönler
Sektörün makroekonomik gelismelere bagımlılıgı Ekonomik büyüme ve istikrar, hükümetin tarıma destek politikaları, çiftçilerin satın alma gücü ve faiz oranları Türkiye'de traktör satısları etkileyen birincil etkenlerdir. 2007 yılında vasat bir hasata yol açan kuraklık, 2008 yılında tırmanan hammadde fiyatları (petrol ve gübre) ve 2008-2009 döneminde küresel kriz traktör satıslarında önemli bir daralmaya neden oldu.
Pazarında artan rekabet Artan rekabetin gelecekte kar marjları üzerindeki olası olumsuz etkisini degerleme modelimizde göz önünde bulundurduk.
Görünüm ve degerleme
2012 Görünüm 2011’de yurtiçi traktör pazarındaki talep patlamasından sonra, 2012’de yüksek baz yılı ve kamu bankalarının tarım sektörü kredi oranlarına verdigi tesvigin artan maliyetlerinden dolayı azalacagını bu nedenle de pazarın bir önceki yıla kıyasla %10 daralma ile 51 bin adete gerileyecegini düsünüyoruz. Ancak, Türk Traktör’ün Otokar ile üretime destek anlasmasının 2012 Hazrian sonuna kadar uzatmasını ilk yarıyıl için olumlu sinyal olarak görüyoruz. 2012’de sirketin yurtiçi satıslarında pazara paralel düsüs öngörürken, ihracatının ise yine 9 bin seviyelerinde olmasını bekliyoruz. Bu yüzden gerileyen yurtiçi satıslarla degismeyen ihracat adetinin 2012 yılında karlılık üzerinde baskı yaratmasını bekliyoruz.
AL tavsiyemizi koruyoruz. 2011 yılı net karından %85 temettü dagıtma oranı tahminimizin isaret ettigi %13 temettü verimi ile birlikte hedef fiyatımız %23 toplam getiriye isaret ettiginden hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Sektördeki dalgalanmalardan dolayı, pazarın yenileme potansiyelini büyüme tahminlerimize koymadık. Aslına bakılırsa sirket, pazarın artık tarihi 30-35 bin ortalama büyüklügünden hurda tesviksiz uzun vade de 35-45bin platformuna yerlestigine inanıyor. TTRAK 2012 5.7x Firma Degeri/FAVÖK çarpanı ile global benzerlerininin 10.2x çarpanına kıyasla primli islem görüyor.