Ağustos'ta alınacak 10 hisse

9 / 16

---

TSKB (TSKB.IS)
TSKB 1Ç11 döneminde konsolide olmayan bilançolarında geçen senenin aynı dönemine göre net karını %19.7 artırarak 66.6 milyon TL olarak açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 66.3 milyon TL’ye paralel gerçekleşirken piyasa beklentisi olan 57 milyon TL’nin yaklaşık 16% üzerinde gelmiştir. Çeyreklik bazda baktığımızda ise bankanın net karı geçen çeyreğe göre %55 artış göstermiştir. Yatırım bankası olması nedeniyle MB’nın son uygulamalarından neredeyse etkilenmeyen banka, gelirlerini yıllık bazda %11 artırmayı başarmıştır. Gelirlerde yaşanan bu artışın yanında temettü gelirleri ve özellikle kurumsal finans faaliyetlerinden elde ettiği ücret ve komisyon gelirlerindeki artışlar net kar artışını desteklemiştir. Net faiz gelirleri toplam bankacılık gelirlerinin %83’nü oluştururken temettü gelirleri %10’nu oluşturmuştur. Net faiz marjını 2010 yılsonuna göre 30 baz puanlık artış ile %4.42 seviyesine yükselten bankanın uzun vade de (2011-2012) bu marjını %4 seviyesine oturtacağını düşünüyoruz. İlk çeyrekte kredileri %7.1 ç/ç artan bankanın menkul kıymet portföyü neredeyse yatay kalmıştır. Fonlamasını aktif olarak repo pazarından (%19.5 ç/ç artış, toplam yükümlülükler içindeki payı 169 baz puanlık artış ile %16.9’a yükselmiştir) gerçekleştiren bankanın yurt dışı borçlanması (uzun vadelinin payı 20 baz puan azalarak %58.9’a gerilemiştir) %5.4 ç/ç artış göstermiştir. Kredilerin varlıklara oranı %62’ye yükselen bankanın bu oranı sektör ortalamasının 100 baz puan üzerindedir. Varlıklarının %66’sı yapancı para cinsinden olan bankanın likit varlıklarının %67’sini hazine kağıtları oluşturmaktadır. Proje finansmanı kredilerinde oldukça aktif olan Banka’nın yenilenebilir enerji, altyapı yatırımlarına olan ilgisinin devam edeceğini düşünüyoruz. Bu gelişmelerin ışığında TSKB için daha önceden vermiş olduğumuz “AL” önerimizi ve 3.38 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz.