Ağustos'ta alınacak 10 hisse

12 / 16

---

TSK, Aselsan’ın en büyük ve garantili müşterisi konumunda bulunmaktadır - Mevcut teçhizatının modernizasyonu, buna ek olarak yeni uygulamaların geliştirilmesi konusunda tüm kullanılan ekipmalarının %70’ini yurtiçinden sağlayan TSK, Aselsan’ın en büyük ve garantili müşterisi konumunda bulunmaktadır. Özellikle haberleşme ve elektrooptikte TSK’nın sadece ulusal şirketlerden alım yapmasına bağlı olarak Aselsan rakipsiz konumdadır. Özellikle Türkiye’nin gerek jeopolitik konumu gerekse 1980’lerden bu yana aktif terör sorunu savunma sanayi harcamasına dönük yatırımlarını artırmaktadır. Dolayısıyla savunma sanayii harcamaları ile ilgili alınan ve önümüzdeki dönemlerde alınacak tüm kararlar Aselsan’ı yakından ilgilendirmektedir. 
2011 yılında 860 milyon dolar net satış geliri kaydedeceğini tahmin ediyoruz ‐ Siparişe dayalı üretim gerçekleştiren Aselsan’ın ortalama proje ömrü 3-4 yıl arasında değişirken, teslimatlarının ~%40-45’i ise yılın son çeyreğinde gerçekleşmektedir. Bu nedenle, projelerinin satış gelirlerine katkısı teslimattan sonra, yani daha çok yılın son çeyreğinde mali tablolarına yansımaktadır. 2001 yılından sonra almış olduğu büyük projelerin son yıllarda teslim edilmeye başlanmasıyla birlikte 2007 yılından bu yana yıllık ortlama 500 milyon doların üzerinde net satış geliri kaydetmeye başlayan Aselsan, 2010 yılında teslim ettiği projeler sonrası 792 milyon dolar net satış rakamına ulaşmıştır. Aselsan’ın halihazırda almış dolduğu projeleri baz alarak 2011 de gerçekleştireceği teslimatlar sonrasında yılı 860 mn dolar (1.385 mn TL) net satış geliri ile tamamlayacağını öngörüyoruz. Şirketin 2012 yılında net satış gelirlerinin ise 1.594 milyon TL seviyesinde olacağını tahmin ediyoruz. 
- Önerimiz TUT ‐ Aselsan'ın İNA analizine göre hisse başına fiyatını 9.40 TL seviyesinde hesaplıyoruz. Cari hisse fiyatı 8.76 TL seviyesinde bulunan Aselsan'ın bulduğumuz hedef hisse fiyatına göre %7 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle daha önce verdiğimiz TUT önerimizi bu aşamada koruyoruz.