17 hisse 17 öneri

17 / 18

---

YKBNK Yapı ve Kredi Bankası AL
Kapanış TRY: 4.35 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 5.46 TL 25.52% Piyasa Değeri. mn(TL): 18,910
Tarih: 01/03/2011
Yapı Kredi Bankası 2010 yılının son çeyreğinde 281 milyon TL solo net kar elde etti. Bankanın son çeyrek net karı beklentilerin altında kalırken 14 Şubatta açıklanan Vergi Dairesi’ne sunulan gelir tablosuyla tamamen uyumlu gerçekleşti. Net karda önceki çeyreğe göre %52 düşüş var. Bankanın net faiz gelirleri son çeyrekte %13 oranındaki kredi büyümesine karşın önceki çeyreğin neredeyse aynısı oldu. Mevduat maliyetlerindeki düşüş kredi getirilerindeki düşüşten daha büyük oranda gerçekleşerek bankanın net faiz marjındaki daralmayı sınırladı. Bankanın toplam mevduatı ticari mevduatlardaki artışla birlikte kredi büyümesine paralel olarak %13 arttı. Yapı Kredi’nin son çeyrekte net faiz marjı önceki çeyreğe göre 33 baz puan gerileyerek %4,3 oldu. Net kar tahminindeki sapmanın en önemli nedeni bankanın bizim beklentimizin %33 üzerinde özel karşılık ayırması oldu. Karşılık oranını %72’den %77’ye yükselten banka bu nedenle yüksek karşılık ayırdı. Son çeyrekteki 59 milyon TL ticari zarar da bizim beklentimizden yüksekti. Ayrıca diğer faaliyet giderlerinde de 104 milyon TL gibi bir sapma var. Yapı Kredi’nin güçlü ücret ve komisyon gelirleri son çeyrekte de devam etti. Aktif kalitesinde iyileşme devam ediyor. Takipteki krediler oranı %3,4‘e geriledi. Yine son çeyrekte takipteki krediler portföyünden satış yapan banka yaklaşık 56 milyon TL gelir kaydetti. Banka yönetimi 2011 yılında %10’un üzerinde net kar büyümesi bekliyor. Bankanın 2011 hedeflerini açıklayan Yönetim, 2011 yılında toplam kredilerde %25 büyüme, mevduatta %20 büyüme ve ücret/komisyon gelirlerinde de en az %20 büyümeyi bütçeliyor. Bankanın faaliyet giderlerindeki büyüme ise enflasyon kadar olacak. Bu şekilde 2011 yılında giderlerin bankacılık gelirlerine oranı %40 düzeyinde sabit kalacak. Banka yönetimi aktif kalitesinde 10-20 baz puan daha iyileşme ön görüyor. Sonuç olarak %20 özsermaye karlılığı ile banka net karda %10 gibi bir büyümeyi yakalayacağını düşünüyor. Bankanın hedefleri bizim 2011 yılı için öngördüğümüz %13 net kar büyümesi ile uyumlu. Yapı Kredi hisseleri 2011 tahminlerimize göre 8,4x F/K ve 1,6x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. AL önerimizi koruyoruz.