Uzmanlar faiz kararını yorumladı

6 / 6

---

Akbank  Ekonomik Araştırmalar Bölümü Tarafından Hazırlanan  Analiz Raporu:

"TCMB bugünkü toplantısında faiz oranlarında değişikliğe gitmezken enflasyon riskine dikkat çekti. Bu durum sıkı para politikası duruşunun “enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar” devam edeceğini gösteriyor.

TCMB enflasyondaki yükselişin baz etkisinin de katkısıyla Haziran ayına kadar sürmesini bekliyor. Diğer taraftan aşağıdaki faktörlerin enflasyon baskılarını sınırlamasını bekliyor:

1.    Ocak ayında yapılan güçlü parasal sıkılaştırma

2.    Özellikle iç talep olmak üzere zayıf toplam talep koşulları    

Nitekim orta vadeli enflasyon beklentileri,  Ocak ayındaki parasal sıkılaştırmadan sonra sınırlı artış gösterdi.  TCMB beklenti anketine gore, 12 ay sonrasının yıllık TÜFE beklentisi Mayıs -Şubat arasında 101 baz puan  (bps)  artarken  son 1 aydaki artış sadece 10 bps. 24 ay sonrası yıllık enflasyon beklentisi için de söz konusu  artışlar sırasıyla 76bps ve -1bps.

Ancak, her ne kadar orta vadeli enflasyon beklentilerinde sınırlı bir artış olsa da 24 ay sonrasının enflasyon beklentisi %6.6 ile
TCMB’nin %5 enflasyon hedefinin oldukça üzerinde.

- Kredi büyümesi: Geçen ayki  PPK karar metinde “kredi büyüme hızları kademeli bir yavaşlama eğilimine girmiştir” ifadesinin yerine bu ayki metinde “kredi büyüme hızları yavaşlamaya devam etmektedir”   ifadesi yer alıyor. Nitekim 13 haftalık ortalamalara göre, kur etkisinden arındırılmış mali kesim hariç toplam kredi büyümesi kademeli olarak geriliyor. Yıl sonu %18  geçen ay: %16.5  ve son  7 Mart verisi %14. Yıllık artışlarda da benzer bir eğilim görülüyor.

-Büyüme kompozisyonu:

İç talep: Kredi gelişmelerine paralel olarak iç talep zayıf. Yıllık bazda 2014’ün ilk iki ayında yurt içi otomobil satışları %18 geriledi  Ocak’ta beyaz eşya satışları yıllık %14 azaldı. Bireysel kredi kartı harcamalarının yıllık artış oranı %11’e kadar geriledi (geçen yıl ayını dönemde yıllık artış hızı %30 idi). Son olarak tüketici güven endeksi de son 4 yılın en düşük seviyesinde.

Dış talep: TCMB, net ihracatın dış talepteki toparlanmanın etkisiyle büyümeye olumlu katkı yapmasını bekliyor. Nitekim Ocak’ta ihracat yıllık %8,6 artarken, ithalattaki artış sadece %2,6. Öncü veriler Şubat’ta da benzer bir görünüme işaret ediyor. TİM’e göre
ihracattaki yıllık artış %4,3  ithalat açısından ise bütçe rakamlarıithalden alınan KDV’nin %1 gerilediğine işaret ediyor.

Bu görünüm cari işlemler açığının 2014 yılında “belirgin bir şekilde azalacağını” ortaya koyuyor  TCMB’nin beklentisi de bu yönde."