Uzmanlar faiz kararını değerlendirdi

15 / 15

---

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan Analiz Raporu:

"Para politikasını piyasalara bağlamak...

Merkez Bankası para politikası kurulu toplantısında bir hafta vadeli politika faizini %10'dan %9,5'e indirirken, faiz koridoru alt
ve üst bandını sırasıyla %8 ve %12'de tuttu.

Anketlere görüş bildiren ekonomistlerin beklentisi politika faizinin sabit tutulması veya en fazla 25 baz puan indirilmesi şeklindeydi. Dolayısıyla, karar bir sürpriz etkisi yaptı denilebilir. Ancak, piyasa fiyatlamaları açısından bakarsak 50 baz puan şaşırtıcı değil.

Merkez Bankası faiz indirimini piyasa koşullarına bağladı. Banka son dönemde azalan belirsizlikler ve risk primi göstergelerindeki
iyileşme sonucunda tüm vadelerde piyasa faizlerinde düşüşler gözlendiğini belirtti. Diğer bir deyişle, Banka faiz indirimi kararının piyasayı takip etmekten öte ekstra bir gevşeyici hamle olmadığını söylüyor.

Üst bandın indirilmemesi ne anlama geliyor? MB enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar para politikasındaki
sıkı duruşu sürdüreceği söylemini faiz koridorunda bir değişikliğe gitmeyerek destekledi. MB faiz koridorunun üst bandını %12'de (piyasa yapıcılar için %11,5) sabit tutarak, gerektiğinde (döviz kuru satışa maruz kaldığında) gecelik faizleri tekrar %11,5 seviyelerine yükseltebilecek. Bu kararla MB para politikasında temkinli duruş sergilediği imajı vermek istiyor.

İç dinamikler faiz indirimini desteklemiyor. Enflasyonun yükseliş trendinde olduğu ve ekonomik büyümede aşağı yönlü risklerin sınırlı olduğu bir ortamda yurtiçindeki mevcut koşulların faiz indirimini teyit etmediğini belirtmemize gerek yok.

Merkez Bankası risk alıyor. Küresel piyasalarda gerileyen risk primlerinin büyük ölçüde Avrupa Merkez Bankası'ndan (AMB) beklenen parasal genişleme hamlesi nedeniyle olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle, MB'nin faiz indirimi hamlesini piyasa oyuncularının AMB kararlarını önden fiyatlamalarına benzetebiliriz. AMB'nin hayal kırıklığı yarattığı bir senaryoda küresel risk iştahında ve Türk lirası gecelik faizlerdeki dalgalanma artacak.

Piyasa etkisi: Döviz vadeli işlemlerinde kontratların TL tarafında 50 baz puanlık bir faiz indirimini fiyatladığını söylemiştik. Bu nedenle, kısa vadede kur tarafında negatif tepki görmeyeceğimizi düşünüyoruz. Ancak, piyasaların AMB'den Haziran toplantısında genişleyici bir hamleyi fiyatladığını belirtmemiz gerekiyor. AMB'den piyasaları tatmin edici bir hamle gelmediği takdirde TL tarafında işler terse dönebilir.

Hisse senetleri tarafında, 50 baz puanlık indirimin az da olsa sürpriz etkisi yaratmasından dolayı kısa vadede pozitif bir yansıması
olacak. Ancak orta vade için burada da yine AMB'nin Haziran toplantısında vereceği kararlar kritik önem taşıyor olacak."