Kasım ayı için önerilen hisseler

9 / 13

---

ERDEMİR (EREGL.IS) ÖNERİ: TUT
- Şirketin açıklamış olduğu 3Ç12 sonuçları ışığında Erdemir için daha önceden belirlediğimiz 2.32 TL hedef hisse fiyatımızı koruyoruz. 
- Buna göre gerek cari hisse fiyatı 2.12 TL seviyesinde bulunan Erdemir’in hedef hisse fiyatımıza göre %10 kazandırma potansiyeli taşıması gerekse de ürün fiyatları ve talepte yaşanan belirsizlik nedeniyle şirket hisseleri ile ilgili olarak “TUT” olan önerimizi koruyoruz.
*2012 yılında düşen ürün fiyatları şirketin marjlarını ve karlılığını olumsuz etkiledi
- Erdemir’in ortalama sıcak, soğuk ve uzun ürün fiyatları 3Ç12 itibariyle geçen yılın aynı dönemine göre sırasıyla %12, %9 ve %23 oranında azalış göstermiştir. Ürün fiyatları çeyreksel bazda incelendiğinde ise sıcak ve uzun ürün fiyatları sırasıyla %2 ve %10 düşerken, soğuk ürün fiyatları ise %1 ile hafif yükseliş kaydetmiştir. Erdemir’in 3Ç12 itibariyle sıcak ürün fiyatları 676 dolar/ton seviyesinde bulunurken, soğuk ürün fiyatları 882 dolar/ton, uzun ürünler ise 611 dolar/ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Öte yandan Erdemir’in miktar bazında ürün satışları (sıcak+soğuk+uzun) özellikle uzun ürünlerin satış hacmindeki artışın etkisiyle 3Ç12’de yıllık bazda %8, çeyreksel bazda ise %5 artışla 1.812 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin satış hacmi kümülatif bazda ise geçene seneye göre %7'lik artışla 5.4 milyon ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin sıcak ürün satışları azalan ihracat (özellikle Euro bölgesindeki düşük talep) nedeniyle yıllık bazda %14, çeyreksel bazda %4 düşüşle 997 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Soğuk ürünlerin satış hacmi yıllık bazda %2 artış göstermiş ancak çeyreksel bazda %2 azalışla 396 bin ton seviyesinde olurken, uzun ürünlerin satış hacmi özellikle Orta doğu ve Afrika bölgesindeki artan talebin etkisiyle yıllık bazda %200 bir önceki çeyreğe göre %63 artarak 419 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Miktar bazında artan satışlara rağmen ürün fiyatlarındaki düşüşler ve geçen seneye göre zayıf dolar/TL paritesi şirketin net satış gelirleri rakamının yıllık bazda %4 düşüşle 2.351 milyon TL seviyesinde gerçekleşmesine neden olmuştur Net satış gelirleri bir önceki çeyreğe göre aynı seviyelerde kalırken beklentimiz olan 2.362 milyon TL net satış geliri rakamına da paralel gelmiştir. Şirketin FAVÖK rakamı artan hammadde maliyetleri ve ürün fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle 3Ç12’de yıllık bazda %54 azalmış ve 319 milyon TL (beklentimiz 342 milyon TL seviyesinde bulunuyordu) seviyesinde gerçekleşmiş, FAVÖK marjı da %28.3 seviyesinden%13.6 seviyesine gerilemiştir.