Ünlü portföycülerden piyasa tahminleri

5 / 5

---

“TL’DE DÜŞÜŞ ALANI SINIRLI”

İş Portföy Yönetimi Genel Müdürü Tevfik Eraslan, 2016 için üç konuya dikkat çekiyor. Erarslan'ın yeni yıl değerlendirmesi şöyle: "20l6'da küresel piyasalarda gelişen ekonomilerin büyüme dinamikleri, FED'in faiz artırım hızı ve petrol fiyatlarının seyri belirleyici olacaktır. FED'in faiz artırımına yavaş da olsa devam edeceği, petrol fiyatlarının 2015 ortalamasının üzerine çıkacağı bir senaryoyu temel alıyoruz. Büyümenin yüzde 3,3 ile bu yıla benzer seyrettiği, cari açığın arttığı, enflasyonun ise asgari ücret zammı sebebiyle yüzde 8'in üzerindeki seviyesini koruduğu bir yıl öngörüyoruz. Yurtdışında öne çıkan riskler; FED'in faiz artırım hızına bağlı olarak piyasalarda aşırı oynaklık yaşanması ve küresel büyüme oranlarının düşmeye devam etmesi. Yurtiçinde ise yapısal reformlar, para politikası ve jeopolitik gelişmeler yakından takip edilecek.

SEPETE KARŞI YÜZDE 6 KAYIP

2016 yılında TL'de, dolar ve Euro sepeti karşısında reel olarak değerlenmesini (yüzde 6 civarında ilave değer kaybı) öngörüyoruz. Dolardaki güçlenme eğiliminin küresel olarak devam etmesiyle TL'nin dolar karşısındaki değer kayıpları daha belirgin olabilecek. Gelişen ülkelere sermaye girişlerinde ilave bir yavaşlama olmayacağını düşünsek de FED'in faiz artırım süreçlerinde, gelişen ülke para birimlerinin bir miktar baskı altında kalması yüksek ihtimal. Diğer yandan, reel olarak halihazırda tarihi düşük seviyelerine yakın olan TL'de bundan sonra daha fazla düşüş alanı sınırlı görünüyor. Ayrıca MB'nin sıkı duracağı yönündeki beklentimiz, düşük enerji fiyatları ve Türkiye'nin doğrudan Çin'deki yavaşlamadan etkilenmemesi gibi tamponlar, TL için dengeleyici unsurlar.

FAİZDE ENFLASYON ETKİSİ

Asgari ücret zammı, elektrik ve doğalgaz zamlarıyla gıda enflasyonundaki katılık, 20l6'da enflasyonda iyileşme olmasını engelleyecek faktörler olarak öne çıkıyor. Uzun zamandır hedefin üzerinde seyreden enflasyon, FED'in faiz artırımları paralelinde oluşacak faiz baskısının yurtiçinde de hissedilmesine yol açacaktır. MB'nin sadeleşme kapsamında bir haftalık repo faizini yüzde 9'a yükseltmesi, ortalama fonlama maliyetinde 50 baz puanlık sınırlı bir artışa giderek ABD 'deki sıkılaşmaya ayak uydurması bekleniyor. Tahvil faizi üzerinde baskı unsuru oluşturan bu faktörlerin karşısında, Hazine'nin borçlanma ihtiyacındaki düşüş ve bu piyasadaki doğal alıcıların talepleri tahvil faizlerini sınırlayan unsurlar olmaya devam edebilir. İki yıllık tahvil getirişinin 2016 yılında yüzde 10,5 seviyesinde oluşmasını bekliyoruz.

TEMETTÜ VE UCUZ ÇARPAN

BİST 100 Endeksi, 2015'te gelişmekte olan ülke endekslerine göre oldukça olumsuz ayrıştı. Mevcut seviyeler benzer ülke değerleme çarpanlarına göre yüksek oranda iskonto içeriyor. 2016 Fiyat/Kazanç (F/K) çarpanı bazında iskonto oranı yüzde 25 seviyesine ulaştı. Mevcut seviyeler cazip olmakla birlikte enflasyon ve faiz hadlerinin görece yüksek olması, endeks üzerinde baskı yapacak temel unsur. Yüksek temettü ödeyen şirketlerle görece ucuz çarpanlarla işlem gören bankacılık sektörü, uzun dönemli yatırım açısından cazip görünüyor."

PORTFÖY NASIL OLMALI?

Her yatırımcının risk ve getiri profilinin farklılık gösterdiği gerçeği altında her yatırımcıya, kişiye özel portföy önerisinde bulunulması gerekir. Ancak tüm yatırımcılara bir fikir vermesi açısından örnek bir portföyde yüzde 30 özel borçlanma araçları fonu, yüzde 20 hisse senedi yatırım fonu ve yüzde 50 mevduat bulundurulması önerilebilir.

(TALİP YILMAZ/CAPITAL DERGİSİ)