Ünlü portföycülerden piyasa tahminleri

4 / 5

---

“HİSSE VE FAİZDE GÖRÜŞÜMÜZ OLUMLU”

2015'te dünyada genel olarak düşük büyüme ve düşük enflasyon ortamının devam ettiğini, arzı ancak karşılayacak kadar düşük talebin gerçekleştiğini, ülkelere ve bölgelere özel risklerin ön plana çıktığı kırılgan bir dengenin hakim olduğunu söyleyebiliriz" diyen HSBC Portföy Genel Müdürü Namık Aksel, değerlendirmesine şöyle devam ediyor:

"Gelişmekte olan piyasalarda (GOP) genel olarak varlık fiyatları daha da ucuzladı, para birimleri ciddi oranda değer kaybetti. Enerji ve emtia ihraççısı ekonomilerin sıkıntılarının arttığı bir ortamda ülkeler arası ayrışmalar iyice belirginleşti. 1988'den beri ilk defa GOP'lardan sermaye çıkışının yaşanacağı 2015'te, Türkiye sermaye piyasalarından da 8 milyar doları aşkın çıkış yaşandı. Böylece TL, 2003'ten bu yana reel olarak en düşük seviyelerine geriledi, uzun vadeli faizler yüzde 3-4 arttı ve Türk şirketleri dolar bazında ortalama yüzde 35 daha ucuzladı. Dünya ekonomisindeki kırılgan denge görünümü 2016'ya girerken de sürüyor.

YABANCI ÇOK SATTI

Türkiye enerji ithal eden ülkeler kategorisinde olmakla beraber, varlıkları kırılgan ve riskli ülkeler kategorisinde fiyatlanıyor. Türkiye'ye yatırım yapan yabancı fonlara 2004-2013 arasında girmiş olan fon akımlarının yüzde 55'i, son 2,5 yılda çıkış yaptı. Sadece yabancı yatırımcı değil, lokal birey ve kurumların da bu belirsizliğin arttığı dönemde döviz taleplerini artırdığını gözlemledik.

Ancak 2016'ya girerken Türkiye ile ilgili olarak fiyatlanan risklerden siyasi risk büyük ölçüde azaldı. En azından önümüzde uzun bir dönem seçimleri konuşmayacağız. Yapılacak çok iş var. Tekrardan ekonomiye odaklanmak gerekiyor. Somut adımları da gördükten sonra piyasalar ve özellikle yabancı yatırımcılar, Türkiye'nin yüzde 3'ün altına düşmeyen büyüme kapasitesi, bütçe performansı, enerji maliyetlerindeki düşüş ve azalan dış ticaret açığı gibi artılara odaklanacaktır. Yatırımcıların böylece Türk varlıklarına tekrar ilgi gösterebileceğini bir kenara not etmek gerekiyor. Jeopolitik risklerin nasıl geliştiği de dikkatle izlenmeli. Olay riski diyebileceğimiz bu kategoride en kötünün fiyatlanması, olay gerçekleşmeden önce çoğunlukla mümkün değil. Ancak gerçekleşen olaylara baktığımızda bu risklerin de büyük oranda fiyatlandığını, tansiyonun düşmesiyle beraber piyasalarda olumlu yönde hızlı fiyatlamaların da olabileceği de hesaba katılmalı.

TL DEĞER KAZANABİLİR

Kısa dönemde pozisyonlanmaların aynı yönde ve döviz ağırlıklı olduğunu, o yüzden spekülasyon amaçlı döviz taşıyan yatırımcıların dikkatli olması gerektiğini düşünüyoruz. Dolar karşısında değer kaybedip değer kazanabilir ama 20l6'nın tümüne baktığımızda TL'nin reel olarak değer kazanacağını öngörüyoruz. Piyasaların aşırı fiyatlama davranışı nedeniyle Türkiye'de hisse senedi ve devlet tahvilleri temel analizin gerektirdiği değerlere göre ucuz durumda. Kurum olarak hem hisse hem de faiz piyasasındaki uzun vadeli görüşümüz olumlu."

EMEKLİLİKTE RİSK ARTIRILABİLİR

Özellikle emeklilik gibi uzun vadeli portföylerde, bu tür dalgalanma ve belirsizlik nedeniyle temel analizin gerektirdiği değerlerden ucuz göründüğü dönemlerde, riskli varlıklara yatırımı artırmak akıllı bir strateji olabilir. Yatırımcıların portföylerini gözden geçirip kendi risk profillerine göre uygun bir şekilde hisse, uzun vadeli devlet tahvili ve ÖST gibi varlıklara ağırlık veren fonları seçerek, toplam risk seviyelerini artırmaları için zamanlama uygun görünüyor.