Ünlü portföycülerden piyasa tahminleri

3 / 5

---

“RİSK GETİRİ DENGESİNİ GÖZETİN”

2015'teki kırılganlıklara dikkat çeken Yapı Kredi Yatırım Genel Müdürü Gülsevin Yılmaz, geçen yılı ve yeni yılı şöyle değerlendiriyor:

"2015, riskli varlık sınıfında yer alan gelişmekte olan piyasalara yönelik kırılganlıkların ön plana çıktığı bir yıl oldu. Gelişmekte olan ülke varlıklarının gelişmiş ülke varlıklarından daha kötü performe ettiğini gördük. Yılbaşından bu yana MSCI dünya endeksi dolar bazında yüzde -2, MSCI gelişmekte olan ülke hisse endeksi dolar bazında yüzde -15 getiri elde etti. Aynı dönemde siyasi/jeopolitik risklerin ön plana çıktığı, kırılgan ekonomiler arasında yer alan Türk varlıkları ise en kötü performe eden piyasalardan biri oldu. MSCI Türkiye endeksi yılbaşından bu yana yüzde -34 getiri elde etti. Yılbaşından bu yana dolar karşısında yüzde 20 civarı değer kaybeden TL, Brezilya Reali'nden (yüzde -30) ve Güney Afrika Randı'ndan (yüzde -24) sonra en fazla değer kaybeden gelişmekte olan para birimlerinden biri oldu.

ABD ENFLASYONU İZLENECEK

2016 yılında Çin ekonomisindeki gelişmeler ve global merkez bankalarının para politikaları arasındaki ayrışma, global piyasaları şekillendiren ana makro risk olayları olmaya devam edecek. ABD Merkez Bankası (FED) 2008 krizi ardından uyguladığı genişlemeci para politikaları sonrasında para politikasında normalleşme sürecine 16 Aralık'ta başladı. FED'in faizlerde başladığı bu normalleşme süreci ise global ekonomide tarihsel ayrışmaların yaşandığı bir ortamda gerçekleşiyor.

Global piyasalarda, jeopolitik ve Çin başta olmak üzere gelişmekte olan ülkelerden kaynaklı bir risk yaşanmadığı sürece FED'in faiz artırımlarında yumuşak davranacağı beklentisi var. Yine Avrupa ve Japonya merkez bankalarının genişlemeci para politikalarının devamı beklentisiyle birlikte riskli varlıklar açısından 2016 yılının başlarında daha olumlu bir piyasa ortamı olabilir. Fakat 2016 yılı için en önemli risk, ABD'de enflasyonun, kısmen baz etkisi nedeniyle yükselme potansiyeli. Bunun gerçekleşmesi durumunda tüm piyasalar için riskli bir süreç başlayabilir.

İYİMSER SENARYO

2015 yılında en kötü performe eden piyasalardan biri olan Türk varlıkları, gelişmekte olan ülke varlıklarına yönelik ilginin artması durumunda, 2016 yılı başlarında daha olumlu performans gösterebilir. Fakat yılın tamamı için kesin öngörülerde bulunmak zor. Örneğin global genişlemeci politikaların devamı, faiz artırımlarında yumuşak davranacak bir FED ve Çin ekonomisinde dengelenmenin görülebileceği, içeride ise siyasi/jeopolitik risklerde artışın görülmeyeceği daha iyimser bir senaryoda BİST 100 Endeksi'nde 90.000, dolar/TL'de 2,75, gösterge faizde yüzde 9,20 seviyeleri görülebilir. Ama bunlar daha iyimser senaryoda görülebilecek seviyeler."

VARLIKLAR ÖNDE

2015te gördüğümüz güçlenen dolar, yükselen faizler ve zayıf gelişmekte olan ülkeler trendlerinin devamını getirebilir. 2016, piyasalarda volatilitenin yüksek olduğu riskli varlıklar açısından daha temkinli bir duruşun ön plana çıktığı bir yıl olabilir. Bireysel yatırımcıya risk profilini, dikkate alarak enstrüman bazında çeşitlendirmeye gitmesini ve böylece risk getiri arasındaki dengeyi gözetmesini öneriyoruz. Yatırımcılar, çıkabilecek fırsatları hızlı değerlendirebilmek için portföylerinin büyük bir bölümünü likit enstrümanlarda tutabilir. Yüzde 45 mevduat ve sabit getirili menkul kıymetler, yüzde 30 hisse, yüzde 25 döviz şeklinde portföy şekillenebilir.