Merkez'in kararı nasıl yorumlandı

3 / 3

---

ING BANK:
"MB beklendiği gibi politika faizini ve faiz koridorunu değiştirmezken, sermaye akımlarındaki zayıflamaya vurgu yaptı…
Nisan ve Mayıs toplantılarında politika faizinde ve koridorda 50’şer baz puanlık indirimler yapan Merkez Bankası (MB) Haziran’da beklentilere paralel olarak politika faizini %4.50’de sabit tuttu. Benzer şekilde, faiz koridorunda da değişiklik yapmayarak alt bandı oluşturan gecelik borçlanma faizini %3.50’te üst bandı belirleyen gecelik borç verme faizini ise %6.5’te sabit bıraktı. Son üç PPK toplantısında YP ve TL zorunlu karşılıklarda çeşitli değişiklikler yapan, ek olarak bankaların TL ZK’ların en fazla %60’ını YP, en fazla %30’unu ise altın olarak tutmasına imkân veren mekanizmada (ROM) hem yeni basamaklar ilave eden hem de rezerv opsiyon katsayılarını (ROK) yükselten MB Haziran’da ise kredi büyümesinin referans değerin üzerinde seyretmesine vurgu yapmasına karşın makro ihtiyati herhangi bir karar almadı. Bu çerçevede, Mayıs’ta da “gücünü koruyan” sermaye girişlerinin özellikle Fed Başkanı Bernanke’nin Mayıs ortasında yaptığı açıklamanın ardından finansal piyasalarda artan belirsizlik algısıyla Haziran’da önemli ölçüde zayıflaması sonrası, MB finansal istikrara dair riskleri dengelemek için faizlerin düşük tutulması ve rezervleri artırıcı (ölçülü, sıkılaştırıcı) yönde makro ihtiyati tedbirlerin sürdürülmesi vurgusunu bu ay kaldırdı. MB ayrıca kredilerin %15 olan referans değerin oldukça üzerinde bir hızla büyümeye devam ettiğine dikkat çekti. Öte yandan, küresel ekonomi ile ilgili belirsizliklerin ve sermaye akımlarındaki oynaklığın yarattığı risklere karşı para politikasında her iki yönde esnekliğin korunacağını tekrarlayan MB risklere karşı TL likiditesinde gerekli ayarlamalar yapılacağını hatırlattı. Haftalık fonlama tutarı bandı TL 0.2 – 9 milyarda, bir ay vadeli ihaleler için üst sınır ise TL 0.5 milyarda sabit tutuldu.
Mayıs’ta olduğu gibi Haziran notunda da iç ve dış talep gelişmelerinin öngörülere paralel bir şekilde geliştiği ve yurt içi nihai talepte “sağlıklı bir toparlanma” sergilendiği, ayrıca uygulanan politikaların ve emtia fiyatlarındaki seyrin iktisadi faaliyetteki artışın cari açığa yansımasını sınırladığı vurgusu korundu. Enflasyonla ilgili olarak ise küresel talepteki yavaşlama ve emtia fiyatlarındaki görünümün yukarı yönlü riskleri azalttığı değerlendirmesinden vazgeçen MB kurda son dönemdeki yükselişleri de dikkate alarak enflasyonun seyrine dair temkinli bir tavır sergiledi.
Sonuç olarak, Fed’in halen uyguladığı destekleyici politikaların sona ereceği zamanla ilgili daha yakın tarihlerin söylenmeye başlandığı bir ortamda uluslararası piyasalarda belirsizlik artarken, muhtemelen yurt içi politik dalgalanmaların olası etkilerini de dikkate alan MB bir süreden beri daha sıkı bir duruş sergilediği likidite yönetimindeki bu tavrını bir süre daha sürdüreceğinin işaretlerini verdi. Ayrıca, son dönemde piyasa fonlamasını aylık vadeden haftalık vadeye yönlendiren banka olası oynaklıklara karşı esnek olmaya odaklanırken, enflasyon görünümüne dair daha temkinli bir duruş sergiledi."