Haftalık hisse önerileri

8 / 23

---

HALKB Halkbank AL
Kapanış TRY: 12.45 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 16.50 TL 32.53%Piyasa Değeri. mn(TL): 15,563
Halkbank Olağan Genel Kurul’u 1 Mart’ta yapılacak. Halkbank, Olağan Genel Kurul Toplantısı’nın 1 Mart günü düzenleneceğini duyurdu. Toplantıda Banka yönetiminin TL ve YP cinsi banka bonosu ihracı ile yetkilendirilmesi onaya sunulacak. Ayrıca temettü ödemesi de görüşülecek. Halkbank’ın 2010 yılında 2.01 milyar TL net kar elde edeceğini ve yaklaşık %15-20 temettü dağıtım oranı öngörüyoruz. Bu da cari fiyattan %2-2.5 gibi bir temettü verimine denk geliyor. Halkbank 4Ç10 net karını TL500 mn olarak açıkladı. 2010 yılı solo net karı TL2,010 mn olarak gerçekleşerek bankanın özkaynak karlılığını da %30.5’a taşıdı. Açıklanan kar rakamı çeyreksel olarak %5 artış gösterse de bizim ve piyasa beklentilerinin yaklaşık olarak %10 altında kalmış durumda. TL138mn olarak gerçekleşen net kur farkı ve trading zararları sapmanın asıl nedeni olurken, dönem içinde yazılan bir defalık gelir (net olarak yaklaşık TL90mn) ayrılan karlılıklarla dengelenmiş durumda. Banka son çeyrekte kredilerini %9.1 oranında büyüttü. Tüketici ve KOBİ kredileri son çeyrekteki artışın önemli faktörleri olurken, banka mevduat piyasasında elindeki menkullerin itfası nedeniyle çok da agresif olmayarak bir miktar pazar kaybına katlanmış durumda. Daha önce açıklanan son çeyrek banka karlarında da gördüğümüz üzere TÜFE’ye endeksli tahvillerin getirilerinin son çeyrekte düzelme göstermesi Halkbank marjlarını da olumlu etkilemiş. Bankanın toplam menkul portföyünün yaklaşık %13’ü Tüfeye endeksli kâğıtlardan oluşuyor. Hem tüfeye endeksli tahvillerin getirisinde düzelme hemde güçlü kredi artışı sayesinde bankanın net faiz marjı üçüncü çeyrek seviyesine göre 53bps artış göstererek %4.8 olarak gerçekleşti. Bankanın aktif kalitesindeki düzelme sektöre paralel olarak olumlu seyrine devam etti. Takip rasyosu yaklaşık 25bps gerileyerek son çeyrekte %3.8 olarak gerçekleşmiş durumda. 2011 için yönetimin öngörüleri yaklaşık %25’lik kredi büyümesi, %17-18 mevduat artışı ve yaklaşık 40-50bps’lik marjlarda daralma şeklinde. Bunun yanında net ücret ve komisyon gelirlerinde %15-18 arasında artış beklenirken, faaliyet giderlerinde %10’un üzerinde bir yükseliş bekleniyor. Bütün bunlar ışığında 2011 yılında 2010 karına yakın bir rakamın gerçekleşmesi bekleniyor. Yönetimin 2011 öngörüleri bizim beklentilerimizle uyum gösteriyor. Banka 2011 tahminlerine göre 7.5x F/K ve 1.6x PD/DD çarpanlarında işlem görüyor. Halkbank için AL tavsiyemizi koruyoruz.