Haftalık hisse önerileri

15 / 23

---

TEBNK TEB SAT
Kapanış TRY: 1.97 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 2.54 TL 29.07%Piyasa Değeri. mn(TL): 2,167
TEB 4Ç10’da TL120 mn net kar açıkladı. Bu kar rakamı piyasa ortalama beklentisi olan TL123mn’a paralel olarak gerçekleşmiş durumda. Bankanın son çeyrekte %9’luk kredi büyümesine rağmen net faiz geliri kaleminin %3.2 gerilediğini görüyoruz. Bu da net faiz marjının 61bps gerilemesine sebep oldu. Burada çeyreklik bazda %23 artış gösteren mevduat tabanının ek maliyetlerinin etkili olduğunu görüyoruz. Bankanın son çeyrek karının bu denli yüksek olmasının nedeni Cardif Life ve Fortis Emeklilik ile imzalanan acentalık komisyonu olarak TL180 milyonun bir defalık gelir olarak kaydedilmesi. Bankanın diğer gelir gider kalemlerine baktığımızda son çeyrekteTL8mn net trading ve kur farkı zararı yazıldığını görüyoruz. Bunun yanında geri dönmeyen krediler ve diğer kalemler için ayrılan karşılık giderleri halen TL40mn gibi yüksek sayılabilecek bir düzeyde. Bunun yanında çeyreksel olarak gerçekleşen TL225mn’luk faaliyet giderleri bankanın gider baskısını halen çok fazla hissettiğini gösteriyor. Bankanın 2010 yılı perfromansı bir defalık gelirler nedeniyle iyi gözükürken gerçek görüntünün daha az cesaret verici oluduğunu belirtmemiz gerekiyor. Bankanın birleşmeden sonraki performansını ve maliyet sinerjilerini yakından takip edeceğiz. Şu an için TEB’ e SAT tavsiyemizi koruyoruz. Banka 2011 tahmini değerlere göre 1.1 PD/DD ve 11 F/K