Uzmanlar faiz kararı için ne dedi?

3 / 3

---

Burgan Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"TCMB, marjinal fonlama oranını 25 baz puan indirerek %10.5'e çekti.
Para Politikası Kurulu (PPK), 

1-haftalık repo faizini %7.50 ve Gecelik borçlanma faizini %7.25 seviyesinde sabit bırakırken, Gecelik borç verme (marjinal fonlama oranı) faizini %10.75'ten %10.50'ye indirdi.
Anketlere göre, katılımcıların çoğu tüm faiz oranlarının sabit bırakılmasını beklerken, bazı ekonomistler bu ay marjinal fonlama oranında 25-50 baz puan indirim olmasını bekliyordu.
Daha önce de belirttiğimiz gibi, Fed ve ECB'nin attığı adımlar ve global endekslerdeki volatilitenin düşmesine ek olarak, TL'nin son dönemde değer kazanması, enflasyon beklentilerinde bozulmanın durması ve manşet enflasyonda baz etkisiyle beraber aşağı yönlü trendin başlaması, TCMB'nin yakın bir zamanda indirim yönünde bir adım atacağına ilişkin beklentilerimizi destekliyordu. Ancak TCMB Başkanı
Erdem Başçı'nın görev süresinin 19 Nisan'da dolması ve enflasyonun hedeflerden oldukça uzak olması nedeniyle bu adımların ertelenebileceğini düşünüyorduk.
PPK toplantı duyurusunda, küresel oynaklıklarda bir miktar düşüş görüldüğü geniş faiz koridoruna duyulan ihtiyacı bir miktar azaldığı ve sadeleşme yönünde ölçülü bir adım atıldığı belirtildi.
Önümüzdeki aylarda, faiz indirimlerinin devam edeceğine ilişkin net bir sinyal verilmemekle beraber, Türk Lirasının istikrarlı seyretmesi veya değer kazanmaya devam etmesi durumunda, marjinal fonlama oranında faiz indirimlerinin kademeli olarak %9.75'lere doğru devam edebileceğini düşünüyoruz.
Faiz koridorunun üst bandını oluşturan gecelik borç verme faizinde indirim sembolik olarak görülse bile, aslında politika duruşu açısından önem taşıyor. Marjinal fonlama oranı, hem bankalar arası gecelik faizlerin, hem BIST repo faizinin hem de bankaların kredi faiz oranlarına gösterge niteliği taşıyor ve parasal aktarım mekanizmasında ağırlıklı fonlama oranına göre daha etkili olduğunu biliyoruz. Ancak
son dönemde kredi faizleri ile korelasyonun zayıfladığı ve yatırımların hızlanmasında güven ortamı gibi diğer faktörlerin önem kazandığı düşünüldüğünde, büyüme üzerine etkilerinin sınırlı olacağını
tahmin ediyoruz.

Diğer taraftan, manşet enflasyonun %8,8, çekirdek enflasyonun %9,7 ve orta dönem enflasyon beklentilerinin %7,2 ile %5 enflasyon hedef etrafındaki üst bandın bile üzerinde seyrettiği düşünüldüğünde, Türk Lirasından kazancın korunması ve fiyatlama davranışlarındaki
bozulmanın tersine çevrilmesi açısından mevcut duruşun korunmasının daha uygun olduğunu düşünüyoruz. Erken bir gevşemenin, TL'yi küresel algı değişikliklerine ve yerel risklere karşı daha savunmasız bırakacağını yönelik görüşümüzü korumaya devam ediyoruz.