5 kurumdan portföy önerisi

11 / 12

---

2016'dan ne bekliyorlar?

HALK PORTFÖY: 2013-2015 arası üç yıllık dönemde Türkiye'de yılsonu enflasyonu yüzde 7.40-8.58 arasında ortalama yüzde 8.05 oldu. Analistlerin 2016 yılsonu enflasyonu için tahminleri ise yüzde 7.50'yi işaret ediyor. Kurum olarak bizim tahminimiz ise gıda fiyatları, sepet kur, petrol fiyatları, elektrik zammı gibi risklerin yanı sıra asgari ücret ayarlamasının etkisiyle enflasyonun 2016 yılını yüzde 8 civarında kapatması yönünde. Asgari ücret ayarlamasının enflasyona maksimum etkisinin 1.5 puan olacağını tahmin ediyoruz. Petrol fiyatlarındaki aşağı yönlü seyir ise Türkiye'nin cari açık beklentilerinde iyileşmeyi beraberinde getiriyor. 2016 yılında cari denge/GYSH oranın yüzde eksi 4-5 aralığında, ekonomideki büyümenin ise yüzde 3.5 seviyesinde olmasını bekliyoruz.

TEB PORTFÖY: Cari açıktaki düşüş gerileyen petrol fiyatlarına paralel yavaşlasa da 2016'da da gerilemeye devam etmesini öngörüyoruz. Enflasyonda ise asgari ücret artışına rağmen kurda büyük bir değer kazanımı yaşanmaması halinde bir artış beklemiyoruz. 2016 yılında gıda enflasyonu ise daha olumlu olabilir. Tüm bunlar göz önüne alındığında enflasyon açısından geride bıraktığımız seneye yakın bir tablodan söz edebiliriz. Asgari ücretteki artışa karşın, artan tüketim ve gelir vergileri sayesinde 2016 yılında bütçede bir bozulma ise öngörmüyoruz.

AK PORTFÖY: Mevcut küresel ve yurtiçi koşullar altında, enflasyonun yukarı yönlü bir seyir izleyerek yüzde 8.5 çevresinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Cari açık tarafında belirgin bir iyileşme söz konusu olsa da (büyüme rakamlarında kur etkisi nedeniyle) açık, gayrı safi milli gelire oranı yüzde 4.5-5 düzeylerinde gerçekleşebilir. Bu ortamda yılın ilk yarısında dolar/TL için tahminimiz 3.09, euro/TL içinse 3.27 seviyelerinde.

YAPI KREDİ PORTFÖY: Yılın ilk altı aylık döneminde yüzde 30 hisse senedi, yüzde 30 döviz, yüzde 40 sabit getirili enstrümanlardan oluşan bir portföy düşünülebilir.

DENİZ PORTFÖY: Bu ortamda euro/dolar paritesinin yıl boyunca 1.0-1.2 aralığında kalacağını varsayarak, TL'nin daha stabil bir görüntü sergilemesini ve siyasi gelişmelere bağlı olarak 2.90-3.10 aralığında dalgalanmasını bekliyoruz. Şayet Türkiye'ye yeniden döviz girişi (portföy ve doğrudan yatırım) başlarsa dolar kurunun dalgalanma aralığı 2.75-2.90 olur.

NOORCM: Türkiye ekonomisinin 2016'da yüzde 3.5 seviyelerine yakın bir büyüme yakalayabileceğini düşünüyoruz. En azından yüzde 3'ün üzerinde bir performans yakalanır. Enflasyonda ise Merkez Bankası'nın izleyeceği politikaların önemi daha da artacak. Bu noktada olası riskleri de göz önüne aldığımızda çift hane riski 2016'da devam edecek. Cari açıkta ise bizim için zor bir yıl olacak.

DENİZ PORTFÖY: 2016 yılı ekonomik büyüme beklentimiz yüzde 3. Çekirdek enflasyonun kur geçişkenliği nedeniyle kasım ayında yüzde 9'un üzerine çıkması, 2016'nın ilk yarısında enflasyon baskısının sürmesine neden olacak. Yılın ilk yarısında TÜFE'nin geçici de olsa yüzde 9ün üzerine çıkmasını bekliyoruz. Ancak durgunluk ve ihracat zayıflığının sürdüğü koşullarda, yılın ikinci yarısında 150 baz puan kadar bir gevşeme mümkün olabilir. Dolayısıyla yılsonu enflasyon hedefimiz yüzde 7.5.

FİNANS PORTFÖY: 2016 yılı büyüme tahminimiz yüzde 3.5. Enflasyon beklentimizi ise yüzde 8.3. Varsayımımız gıda fiyatlarının yüzde 9'lar seviyesinde kalacağı üzerine kurulu. Ancak Rusya etkisi Türkiye'de gıda fiyatlarını ve dolayısıyla enflasyonu sert bir biçimde aşağı çekme potansiyeli taşıyor.

GEDİK PORTFÖY: Türkiye ekonomisi, 2012 yılından bu yana küresel büyüme eğilimlerine paralel olarak yüzde 3-4 arasında düşük ve istikrarlı bir büyüme trendi gösteriyor. 2016'da da benzer şekilde yüzde 3.5 civarında bir büyüme bekliyoruz. Enflasyon konusundaki beklentimiz ise, bu yılın biraz altında yüzde 7.5 düzeyinde. Gelecek yılın piyasalar açısından en önemli ekonomik göstergesi enflasyon oranı olacak. Bu yıldan farklı olarak döviz kurları baskısının yumuşaması, ihracat pazarlarındaki tıkanıklık nedeniyle gıda fiyatlarında gerileme ve düşük petrol fiyatlarının devamı, enflasyonu aşağı yönde baskılayabilecek faktörler. Bunların etkilerine göre piyasalarda ciddi dalgalanmalar görebiliriz.

ATA YATIRIM: 2015 üçüncü çeyrek büyümesinin yüzde 4 ile beklentilerden oldukça güçlü gerçekleşmesi üzerine 2015 büyüme tahminimizi yüzde 2.7'den 3.5'e, 2016 beklentimizi ise yüzde 3'ten 3.5'e yükselttik. 2016 için dolar kur tahminimizi ise 3,19 TL'den 3,16'ya indirdik. Faiz konusunda ise piyasa, ortalama fonlama maliyetine odaklanmayı sürdürecek (güncel yüzde 8.9, politika faizi yüzde 7.5). ABD'den gelebilecek daha zayıf veriler daha az faiz artırımını destekleyebilir ve bu TCMB'yi daha güvercin bir duruş konusunda destekleyebilir. 2016 için enflasyon beklentimizi yüzde 7.5 olarak korurken TCMB'nin beklentisi olan 6.5'u ise iyimser buluyoruz. 2016 büyümesinin desteklenmesi merkezi bütçeye GSYİH'nın yüzde 1'i (20-22 milyar TL] kadar yük getirebilir. Cari açığın daraldığı bir dönemde bütçe disiplinindeki bu gevşemenin piyasaları çok rahatsız edeceğini düşünmüyoruz.