Hikmet Baydar [email protected]

Fed faizi değiştirmedi, şimdi ne olacak?

Fed beklendiği gibi politika faizinde değişikliğe gitmeyerek %3.50-%3.75 aralığında tuttu. Bu toplantı, daha önce sıkça Trump tarafından eleştirilen Powel’in görev süresinin sona ermesi sonrasında yeni başkan Kevin Warsh’ın başkanlık ettiği ilk toplantı olması nedeniyle özel önem taşıyordu. Çünkü bu toplantıda Trump’ın faizlerin düşürülmesi talebi karşılanacak mı? Yani siyasi karar verir mi? gibi sorulara da cevap aranacaktı. Faizleri değiştirmeme kararı oy birliği ile alındı. Yani herkes aynı fikirde. Böylece ilk toplantıda faiz indirimi talebi karşılanmamış oldu.

Bu toplantıda neler değişti?

Toplantıya katılan 19 yetkiliden dokuzu, yıl sonuna kadar en az bir faiz artırımının gerekli olabileceği yönünde projeksiyon sundu. Mart ayında ise bu yönde beklenti dile getiren olmamıştı. Yani toplantıya katılanlar arasında önemli görüş değişikliği olduğunu görmekteyiz. Sekiz yetkili faizlerin gelecek yıla kadar sabit tutulabileceğini öngörürken, yalnızca bir yetkili bu yıl faiz indirimi beklediğini bildirdi. Mart ayında ise faiz indirimi öngören yetkili sayısı 12 idi.

Diğer bir konu ise 19 üyenin bir tanesinin projeksiyon sunmamasıdır. Bu kişinin yeni FED başkanı olabileceği konuşuluyor. Bunun yanında politika açıklaması diğerlerine göre daha kısa yapıldı.

Yapılan açıklamalara piyasanın tepkisi ise Fed’in piyasaları faiz artırımına hazırladığı yönünde. Kısa vadeli faiz vadeli işlem kontratları, eylül ayına kadar Fed'in faiz artırma olasılığını faizi sabit tutma olasılığından daha yüksek fiyatlamaya başladı. Fed’in GSYH beklentisinin mart tahmininde %2.4 iken bu toplantıda %2.2 ye düşmesi faiz artırım ihtimali yönündeki artan beklentileri de desteklemektedir.

Peki piyasalar nasıl etkilenebilir?

Tahvil piyasası hemen ilk tepkilerini vermeye başlandı ve faiz artırım beklentilerini artmasına paralel olarak, ABD tahvil getirileri, Fed yetkililerinin bir sonraki adımın faiz artırımı olabileceğine işaret etmesinin ardından yükseldi. Tradeweb verilerine göre, ABD'nin 10 yıllık tahvil getirisi Fed kararından önceki %4,430 seviyesinden %4,47'nin üzerine kadar çıktı.Kısa vadeli faiz beklentilerine daha duyarlı olan 2 yıllık tahvil getirisi ise Fed kararı öncesindeki %4,060 seviyesinden %4,14'e yükseldi. Bu durum faiz artırımının çok da uzak da olmayabileceği beklentisinin oluştuğu anlamına da gelmektedir.

Tahvil ağırlıklı fonların da faiz artışı nedeniyle fiyat düşüşleri yaşama ihtimali de artmıştır. 

Altın onsusd fiyatlarına baktığımızda orada da faiz artırım beklentisinin etkilerini görüyoruz. Altın onsusd fiyatları 4377 dolardan 4269 dolar seviyesine kadar sert düştü. Gelecekte de satışların gelme ihtimali de artmış durumda.

EURUSD paritesinin de 1,16168 seviyesinden 1.15357 seviyesine düşmesi de faiz artırımı olasılığı nedeniyle doların güçlenmeye başladığını göstermektedir.

Bu veriler açıkça şunu göstermektedir. Son toplantıda ciddi şekilde görüş değişikliği olmuş ve faizlerin yükseltilme ihtimali enflasyonla mücadele için daha gerekli olacağı görüşü ağırlık kazanmıştır.

Bu durum Türkiye’de faiz düşüşlerini sınırlandırıcı etki yapacaktır. Özellikle TL ve dolar bazlı faizler arasındaki farkın korunması yabancı yatırımcı beklentileri açısından önemli olduğundan, bu konuda hata yapılmamalıdır. O zaman Fed faizleri düşürmediği, hatta yükseltilmesi beklentileri artarken içeride faiz düşürmenin piyasalarda ve dövizde dalgalanma yaşanması riskini artırmaz mı?

İşte bu yüzden TCMB atacağı adımlarda daha da dikkatli olmalı ve yabancı yatırımcı davranışı değişikliğine karşı da hazırlıklı olmalıdır. Yoksa kur kaynaklı bir maliyet enflasyonu tekrar kapımızı çalabilir.

Saygılarımla.