TPG yeni fırsatları kolluyor

Dünyanın dev içki üreticilerinden İngiliz Diageo’nun hafta başında Mey İçki’yi 3.3 milyar liraya satın almasının yankıları sürüyor. Türkiye’nin en büyük alkollü içecek üreticisi Mey’i elden çıkaran ABD’li özel sermaye fonu TPG Capital ise gerçekleştirdiği kârlı satışın ardından Türkiye’de yeni fırsatlara gözünü çevirmiş durumda.
Mey İçki’nin satış operasyonunu ve TPG Capital’i yakından izleyen kaynaklarla satışı ve TPG’nin bundan sonraki stratejisini konuşma imkânı bulduk. Ancak bu haberin kaynakları, yatırım süreçlerinin ve anlaşmalarının hassasiyeti gereği isimlerinin açıklanmasını istemedi.
Ülkeyi çok yakından takip eden bu yabancı yatırımcılara göre Türkiye; büyüyen ekonomisi, nüfus yapısı, tek haneli enflasyonu, istikrar kazanan parası, yenilenen yasaları, eğitimli iş gücü ve becerikli yönetim kadrolarıyla yatırım açısından ciddi bir tercih sebebi.
Türkiye, Afrika ve Ortadoğu kaynaklı karmaşık durumdan da işleyen demokrasisiyle kolayca sıyrılıyor. Kısa vadeli endişeler olsa da, orta ve uzun vadede hedefler değişmiyor. Uluslararası yatırımcı bir grubun yöneticisi, “yaşadığımız tek olumsuzluk Türkiye’nin avantajlarını hemen herkesin fark etmiş olması” esprisini yapıyor.

Halka arz koz oldu
Konu Mey İçki operasyonuna geliyor. Mey İçki’yi alabilecek tek firmanın Diageo olduğu, ancak tek firmayla pazarlık doğru bulunmadığından halka arzın da gündeme alındığı ortaya çıkıyor. Önemli bir stratejist “halka arz olsaydı fiyat daha fazla olurdu ama şirketin en fazla yüzde 50’si satılabilirdi.
Kasımda satışa çıkılsa TAPDK düzenlemelerinin getirdiği hassasiyet olmasa, fiyat yüzde 20-25 fazla olabilirdi. Halka arz sürecine girilmesi satışa da yardımcı oldu. 2006’da da Mey satın alınırken halka arz gündemde tutuluyordu. Diageo’nun Mey İçki’yi alması her iki firmaya da hem yurtiçi, hem de yurtdışında fırsatlar yaratacak” yorumunda bulunuyor.

Burgaz Rakı, Zapsu’nun gözünden kaçmadı
TPG Capital’ın kıdemli danışmanı Cüneyd Zapsu’nun Mey İçki satışında devreye girip girmediği merak ediliyordu. TPG’ye yakın çevreler, fonun Zapsu’yla 2007 yılı sonunda çalışmaya başladığını, Zapsu’nun hem Türk iş dünyasını bilmesi, hem de hükümetle iyi ilişkilerinin bulunmasının tercih sebebi olduğunu belirtiyor. Zapsu konusunda TPG içinde şöyle bir tespitte bulunulduğu da aktarılıyor: “Her ülkede böyle bir insanla çalışırız. Her ülkede bir Zapsu’muz var. Zapsu en çok Burgaz Rakı problemi ortaya çıktığında yardımcı oldu. Hükümeti yaşanan vergi kaçakçılığı konusunda uyardı Mey İçki bandrolle ilgili tüm kurallara uyuyordu. Maliye’ye düzenli olarak vergisini aktarıyordu. Oysa Burgaz Rakı büyük şişeye küçükler için düzenlenen bandrolü yapıştırıp vergi kaçağına yol açıyordu. Zapsu’nun gözü keskindir. Ancak Mey İçki satışında bir dahli olmadı”.

Danıştay iptal edebilir
Çoğunlukla 700 milyon dolar ile 5 milyar dolar arası yatırımlara giren TPG’nin Mey İçki macerasında öne çıkan önemli yatırım analistleri tarafından not edilen diğer satırbaşları şöyle:
- İçkiye kısıtlamalar getiren TAPDK yönetmeliğinin çoğu maddesinin Danıştay’da iptal edilebileceği düşünülüyor.
- TPG’nin Türkiye’de yaşadığı tek krizin Burgaz’la ilgili olduğu belirtiliyor.
- Diageo’nun Türk piyasasına girmesinin dengeleri değiştireceği görüşündeler. “Dünyanın en büyüğü Türkiye’de. Herkes
daha dikkatli olacak.
Diageo’nun markaları hak ettiği yerde değil. Onlara ilgi gösterilecek.
Torba Yasa Diageo’nun vergi sorunlarına çare olacak. Yeni dönemde Türki Cumhuriyetlere açılmak için yakınlaşma olacak” görüşünü aktarıyorlar.

6 milyar TL vergi ödedi
- Mey İçki’nin alındığı günden beri TPG’nin ÖTV, KDV, kurumlar vergisi dahil 6 milyar lira vergi ödediği hatırlatılıyor.
- Yine bir startejist değerlemeyle ilgili şunları anlatıyor: “Mey’in özelleştirme dönemi kârlılığı ve şimdiki birbirinden çok farklı. 7-8 yıl öncesinden çok farklı bir şirket satıldı. Alındığında insan kaynakları, IT bölümü ve satış teşkilatı yoktu. 10 markayla alındı, şimdi 35 markası var.
Değeri 7 kat arttı deniyor. 2004 yılında yaklaşık 300 milyon dolara özelleştirildi. 2006’da 900 milyon dolara TPG’ye geçti. Bu yıl da 2.1 milyar dolara İngilizlerin oldu. Yani iki katın biraz üstü getirisi oldu. TPG Mey İçki’yi aldıktan sonra mal varlıklarına 5 senede 100 milyon lira yatırım yaptı.
Her yıl pazarlama harcaması 65 milyon lirayı buldu. 6 yıl boyunca da kâr payı alınmadı.”
- Türk halkının bundan sonra hem daha fazla rakı ve hem de Johnnie Walker’ın da üreticisi olan Diageo’nun etkisiyle daha fazla viski içeceği beklentisi var.

19 milyarlık fonu bekliyor
Türkiye’de medya, tüketici perakendesi, sağlık ve enerji alanlarını gözleyen TPG, tüm özel sermaye fonları gibi yatırımcılardan topladığı parayı kârlı gördüğü yatırımlara yönlendiriyor.
TPG toplam 48 milyar dolarlık bir yatırım portföyüne sahip. Oluşturduğu fonlara da farklı isimler veriyor. Örneğin Mey İçki yatırımını yapan 6 milyar dolarlık TPG 4 fonuydu. Bu fonun 200 civarı yatırımcısının yüzde 65’ini emeklilik fonları oluşturuyor.
TPG’nin yeni yatırımlar için hazır bekleyen fonu ise TPG 6 adında. Milliyet’in satışın ertesi günü ‘Mey’den kârlı çıktık, cepte 20 milyar dolarla yatırıma hazırız’ başlığıyla duyurduğu gibi bu yeni fonun büyüklüğü 19 milyar doların üzerinde.
Özel sermaye fonlarının bir yatırımda ortalama 5.5 yıl kaldığını belirten bir kaynak, Mey İçki’de de bu sürenin işlediğini belirtiyor.
ANALİZ: SERKAN ARMAN / Milliyet