JPMorgan’dan ABD’ye faiz uyarısı!

ABD'li yatırım bankası JPMorgan, ABD Hazine tahvillerindeki yüksek faizlerin ülkenin net faiz maliyetlerini bugünkü yaklaşık 1 trilyon dolar seviyesinden 2035 yılına kadar 2,1 trilyon dolara çıkarabileceğini bildirdi. Kurumun raporuna göre bu tutar, gayrisafi yurt içi hasılanın (GSYH) yaklaşık yüzde 5’ine karşılık geliyor.

Yüksek faizler kısır döngü riskini artırıyor

JPMorgan raporunda, faizlerdeki ani yükselişlerin kendi kendini besleyen bir “kısır döngüye” dönüşme riski taşıdığı belirtildi. Yüksek tahvil getirilerinin gösterge faizleri yukarı çekerek hükümetlerin, şirketlerin ve tüketicilerin borçlanma maliyetlerini artırdığı, bunun da bütçe açıklarını genişlettiği ifade edildi.

Raporda, söz konusu sürecin devlet borçlarını yatırımcılar açısından daha az cazip hale getirebileceği ve yatırımcıların bu borçları ellerinde tutmak için daha yüksek getiri talep etmesiyle faizlerin daha da yükselebileceği kaydedildi.

JPMorgan Küresel Araştırma Başkanı Joyce Chang, Sorumlu Federal Bütçe Komitesi’nin bir senaryosuna dikkat çekti. Buna göre faizlerin projeksiyonların 1 puan üzerinde seyretmesi, 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizinin on yıllık ortalamada yüzde 4,3’ten yüzde 5,3’e yükselmesine yol açıyor. Bu senaryoda kamu borcuna, öngörülen seviyenin üzerinde 3,5 trilyon dolar daha eklenebileceği belirtiliyor.

Tahvil faizlerinde yüzde 5-5,5 eşiği öne çıkıyor

JPMorgan Küresel Araştırma’nın S&P 500 endeksine yönelik tarihsel çalışmasına göre yükselen tahvil getirileri başlangıçta hisse senedi çarpanlarını destekliyor. Ancak belirli bir dönüm noktasının ardından yüksek getirilerin hem ekonomik büyüme hem de hisse senedi çarpanları üzerinde baskı oluşturduğu ifade ediliyor.

JPMorgan Avrupa ve Uluslararası Hisse Senedi Stratejisi Başkanı Mislav Matejka, hisse senetleri ile tahvil getirileri arasındaki pozitif korelasyonun devam edebileceğini, ancak hata payının daraldığını söyledi. Matejka, 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizinin yüzde 5-5,5 aralığına ulaşması halinde korelasyonların tersine dönme riskinin artacağını belirtti.

Matejka’ya göre bu süreçte belirleyici unsur, tahvil getirilerindeki yükselişin arkasındaki nedenlerin değişip değişmeyeceği olacak.

Yüksek faizler tüketicilerin finansman maliyetlerini artırabilir

JPMorgan Varlığa Dayalı Menkul Kıymetler Araştırma Ekibi Başkanı Amy Sze, yüksek faizlerin ilk etkisinin yeni ihraçlarda toplam maliyetin artması olduğunu söyledi. Sze, artan fonlama maliyetlerinin gecikmeli de olsa genellikle tüketicilere daha yüksek yıllık faiz oranları şeklinde yansıdığını kaydetti.

Raporda ayrıca 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizinin, 30 yıllık sabit faizli konut kredileri ve diğer sabit faizli finansman ürünleri açısından temel gösterge niteliği taşıdığı hatırlatıldı.