Dolar ve altın için iki ayrı senaryo gündemde!

Küresel piyasalarda dolar ve altının geleceğine ilişkin beklentiler yeniden gündeme geldi. Tanto Capital Partners Kurucu Ortağı Ozan Özkural, ABD'nin inovasyon ve sermaye çekme gücünün doları orta ve uzun vadede destekleyebileceğini belirtirken, Japon yatırımcıların yurt dışındaki varlıklarını ülkelerine geri taşıma ihtimaline dikkat çekti. Yaklaşık 11 trilyon dolarlık Japon sermayesinin hareketi, altın, gümüş ve küresel tahvil piyasalarında yeni bir dönemin kapısını aralayabilir.

KÜRESEL SERMAYENİN YÖNÜ DOLAR VE ALTININ GELECEĞİNİ BELİRLEYECEK

Uluslararası piyasalarda doların geleceği ve altın fiyatlarının nasıl bir seyir izleyeceği tartışılmaya devam ediyor. Merkez bankalarının faiz politikaları, jeopolitik gelişmeler ve küresel yatırımcıların sermaye tercihleri piyasalardaki dengeleri etkileyen temel unsurlar arasında yer alıyor.

Tanto Capital Partners Kurucu Ortağı Ozan Özkural, CNBC-e'de Berfu Yenen'in sorularını yanıtlarken küresel sermaye hareketlerinin dolar ve değerli metaller üzerindeki olası etkilerini değerlendirdi.

Özkural'ın açıklamalarında iki önemli başlık öne çıktı. İlk senaryoda ABD'nin teknoloji ve inovasyon alanındaki üstünlüğünün dolara destek vermesi beklenirken, ikinci senaryoda Japon yatırımcıların yurt dışındaki yatırımlarını ülkelerine geri taşımasının altın ve gümüş fiyatları üzerinde baskı oluşturabileceği değerlendiriliyor.

DOLARDA ORTA VE UZUN VADELİ GÜÇLENME BEKLENTİSİ

Dolar ve euro arasındaki rekabete ilişkin değerlendirmelerde bulunan Özkural, orta ve uzun vadede doların güçleneceği görüşünde olduğunu ifade etti.

Doların geleceğinin yalnızca ABD Merkez Bankası'nın faiz kararlarıyla değerlendirilmemesi gerektiğini belirten Özkural, sermayenin hangi ülkelere yöneldiğinin ve teknolojik inovasyonun hangi merkezlerde yoğunlaştığının da önemli olduğunu vurguladı.

Özkural'a göre Batı dünyasında dolar ve euro arasındaki rekabette ABD, sermaye çekme ve inovasyon kapasitesi bakımından öne çıkıyor. Avrupa ve İngiltere'nin bu alanda ABD ile aynı ölçekte bir çekim merkezi oluşturmakta zorlandığını belirten Özkural, Çin'i ayrı değerlendirdi.
Bu çerçevede ABD'nin teknoloji, inovasyon ve yatırım ortamındaki konumunun doların uzun vadeli gücünü destekleyebileceğini dile getirdi.

ABD'NİN TEKNOLOJİ VE İNOVASYON GÜCÜ DOLARI DESTEKLEYEBİLİR

Küresel sermayenin yönünü belirleyen unsurlar arasında teknoloji yatırımları giderek daha fazla önem kazanıyor. Özellikle yapay zekâ, dijital teknolojiler, ileri üretim ve yenilikçi iş modelleri uluslararası yatırımcıların tercihlerini etkiliyor.

ABD'nin bu alanlarda güçlü bir yatırım ekosistemine sahip olması, ülkeye yönelik sermaye girişlerinin devam etmesini sağlayabilecek faktörlerden biri olarak değerlendiriliyor.

Özkural da doların geleceğine ilişkin görüşünü bu çerçevede şekillendirdi. Uzun süredir doların güçleneceği beklentisini taşıdığını belirten Özkural, bu değerlendirmesinin kısa vadeli kur hareketlerinden ziyade orta ve uzun vadeli ekonomik eğilimlere dayandığını ifade etti.

Ancak döviz piyasalarının çok sayıda değişkenden etkilendiğini hatırlatan Özkural, kur hareketlerine ilişkin değerlendirmelerde farklı faktörlerin birlikte ele alınması gerektiğine dikkat çekti.

ALTIN FİYATLARINDA YÜKSELİŞ SONRASI ARZ-TALEP DENGESİ ÖNE ÇIKIYOR

Altın fiyatlarının jeopolitik risklere rağmen neden beklenen performansı göstermediği sorusuna da yanıt veren Özkural, değerli metalin fiyatlamasında arz ve talep dengesinin önemine işaret etti.

Altının yalnızca güvenli liman talebiyle hareket etmediğini belirten Özkural, fiyatların belirli seviyelere ulaşmasının ardından madencilik sektöründe de yeni ekonomik dengelerin oluşabildiğini söyledi.

Özellikle daha düşük fiyat seviyelerinde ekonomik açıdan işletilmesi mümkün olmayan bazı madenlerin, fiyatların yükselmesiyle üretilebilir hale geldiğine dikkat çekti.

Bu durumun piyasadaki arz miktarını etkileyebileceğini belirten Özkural, altının fiyat hareketlerinde doğal bir arz-talep dengesinin oluştuğunu ifade etti.

Dolayısıyla jeopolitik belirsizliklerin altına talebi artırması tek başına sürekli yükseliş anlamına gelmiyor. Üretim koşulları, yatırımcı talebi ve küresel sermayenin alternatif piyasalara yönelmesi de fiyatlamada belirleyici olabiliyor.

JAPONYA'NIN 11 TRİLYON DOLARLIK SERMAYESİNE DİKKAT!

Değerlendirmenin en dikkat çekici başlıklarından biri ise Japonya oldu.

Özkural, Japon yatırımcıların 1990'lı yıllardan itibaren yurt dışındaki finansal piyasalara önemli miktarda sermaye aktardığını belirtti. Japon yatırımcıların tahvil piyasaları ve farklı varlık sınıflarında değerlendirdiği sermayenin yaklaşık 11 trilyon dolar seviyesinde olduğuna dikkat çekti.

Japonya'daki faiz ortamında yaşanabilecek değişimin bu sermayenin bir bölümünün ülkeye geri dönmesini teşvik edebileceğini ifade eden Özkural, söz konusu hareketin küresel piyasalar açısından önemli sonuçlar doğurabileceğini söyledi.

Japonya'da tahvil getirilerinin yükselmesi, yatırımcıların kendi ülkelerinde daha cazip getiri elde etmesine imkân sağlayabilir. Böyle bir durumda yurt dışındaki yatırımların bir bölümünün Japonya'ya taşınması gündeme gelebilir.

Finans piyasalarında sermayenin bu şekilde ülkesine geri dönmesine repatriasyon adı veriliyor.

JAPON YATIRIMCILARININ GERİ DÖNÜŞÜ ALTIN VE GÜMÜŞÜ ETKİLEYEBİLİR

Japon yatırımcıların yurt dışındaki varlıklarını azaltarak kendi ülkelerine yönelmeleri halinde küresel piyasalarda önemli bir sermaye hareketi yaşanabilir.

Özkural, bu olasılığın yalnızca tahvil piyasalarını değil, altın ve gümüş fiyatlarını da etkileyebileceğini belirtti.

Japonya'daki yerel tahvil getirilerinin yükselmesi, yatırımcılar açısından yurt dışındaki varlıkların cazibesini azaltabilir. Bunun sonucunda farklı ülkelerin tahvillerinde, değerli metallerde ve diğer yatırım araçlarında pozisyon değişiklikleri yaşanabilir.

Altın ve gümüş piyasaları açısından bu gelişmenin önemi, küresel likiditenin yön değiştirme ihtimalinden kaynaklanıyor.

Ancak burada önemli bir ayrıntı bulunuyor: Japon sermayesinin tamamının ülkeye döneceği kesin değil. Söz konusu gelişme, faiz koşullarına bağlı olarak gerçekleşebilecek olası bir senaryo olarak değerlendiriliyor.

YÜKSEK FAİZLER DAHA UZUN SÜRE GÜNDEMDE KALABİLİR

Özkural'ın dikkat çektiği bir diğer konu ise küresel faizlerin geleceği oldu.

Özellikle 10 yıl ve üzerindeki uzun vadeli tahvil getirilerinde önemli bir fiyatlama bulunduğunu belirten Özkural, merkez bankalarının faiz kararlarından bağımsız olarak uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin yüksek kalabileceğini ifade etti.

Bu değerlendirme, küresel piyasalarda yalnızca kısa vadeli politika faizlerinin değil, uzun vadeli tahvil faizlerinin de yakından takip edilmesi gerektiğini ortaya koyuyor.

Uzun vadeli faizlerin yüksek seyretmesi, şirketlerin finansman maliyetlerini artırırken yatırım kararlarını da etkileyebilir. Daha pahalı borçlanma ortamında şirketlerin kârlılığını koruyabilmesi, yatırımcıların değerlendirmelerinde önemli bir kriter haline gelebilir.

ŞİRKETLERİN KÂRLILIĞI YATIRIM KARARLARINDA BELİRLEYİCİ OLACAK

Sermaye maliyetinin yükseldiği ve yüksek seviyelerde kalabildiği bir ekonomik ortamda bütün şirketlerin aynı performansı göstermesi beklenmiyor.

Özkural, yatırımcıların özellikle yüksek borçlanma maliyetlerine rağmen kârlılığını koruyabilecek iş modellerine odaklanması gerektiğini vurguladı.

Bu çerçevede güçlü nakit akışı sağlayan, borçluluğunu yönetebilen ve fiyatlama gücünü koruyabilen şirketlerin önemi artabilir.

Yüksek faiz ortamı, yatırımcıların risk-getiri hesaplamalarını da değiştirebilir. Tahvil gibi sabit getirili yatırım araçlarının cazibesinin artması, hisse senetleri ve değerli metaller dahil olmak üzere diğer varlık sınıflarına yönelik talebi etkileyebilir.

DOLAR VE ALTIN İÇİN HANGİ GELİŞMELER İZLENECEK?

Özkural'ın açıklamaları doğrultusunda önümüzdeki dönemde küresel piyasalar açısından üç temel gelişme öne çıkıyor:

ABD'nin sermaye çekme kapasitesi: Teknoloji ve inovasyon yatırımlarının ABD'de yoğunlaşmaya devam etmesi doların orta ve uzun vadeli görünümünü destekleyebilir.

Japonya'daki faiz değişimi: Japon tahvil getirilerinin yükselmesi, yurt dışındaki yatırımların bir bölümünün ülkeye dönmesine neden olabilir. Bu durum altın, gümüş ve tahvil piyasalarında etkili olabilir.

Uzun vadeli faizlerin seyri: Küresel tahvil getirilerinin yüksek kalması, yatırımcıların farklı varlık sınıfları arasındaki tercihlerini değiştirebilir.

KÜRESEL PİYASALARDA YENİ DENGE ARAYIŞI

Doların güçlenmesi ve Japon sermayesinin ülkesine geri dönmesi ihtimali, küresel finans piyasalarında birbirinden farklı ancak aynı anda etkili olabilecek iki önemli gelişme olarak öne çıkıyor.

ABD'nin inovasyon ve yatırım kapasitesi dolar açısından destekleyici bir unsur olarak değerlendirilirken, Japonya'daki faiz değişiminin küresel sermaye akımlarını yeniden şekillendirme potansiyeli bulunuyor.

Altın ve gümüş açısından ise jeopolitik risklerin yanı sıra tahvil getirileri, arz-talep dengesi ve uluslararası yatırımcıların portföy tercihleri belirleyici olmaya devam edecek.

Önümüzdeki dönemde doların yönü ve değerli metallerin performansı açısından ABD'nin sermaye çekme gücü ile Japon yatırımcıların olası geri dönüşü yakından takip edilecek.

TCMB rezervlerinde çifte düşüş: Döviz ve altında kayıp