Dalgalı piyasada kazandırabilecek 12 hisse

SİYASİ ve ekonomik gelişmeler borsada dönem dönem dalgalanmalara neden oluyor. Ancak artık döviz, faiz gibi alternatif piyasaların cazibesini kaybetmesi borsayı her zaman ön plana çıkarıyor. Tabii borsada her hisse kazandıracak diye bir kural yok. Nitekim uzmanların çoğu da bu yıl İMKB’de endeksin seyrinden ziyade hisselerin belirleyici olacağı görüşünde. Bu yüzden portföy oluştururken yapılan analizler çok daha büyük önem kazanıyor. Uzmanlar, mutlaka beklentisi ve hikayesi olan hisselerin seçilmesini öneriyor. Bu kapsamda da iyi bir bilanço performansı, girilecek bir ihale, birleşme veya ortaklık ihtimali gibi kriterler göz önünde bulunduruluyor. Tabii hissenin teknik analizleri de göz ardı edilmemeli... Borsanın önde gelen uzmanları, hikaye ve beklentilerinin yanı sıra gerek geçmiş yıl performansları gerekse düzenli yaptıkları temettü ve sermaye artırımlarını da göz önünde bulundurarak; dalgalı piyasada da yatırımcısına kazandırma potansiyeli bulunan 12 hisseyi belirledi... Ersagun ŞİMŞEK / Tera Menkul Değerler Araştırma Müdürü TOFAŞ YURTDIŞI MUADİLLERİNE GÖRE UCUZ * Tofaş: Şirketin 2009 yılı karı yüzde 105 artışla 360 milyon TL’ye yükseldi. Beklentilerin üzerindeki bu artış, ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanıyor. Vergi öncesi kar önceki yıla göre yüzde 23 artış gösterdi. 2009 yılı dördüncü çeyreğindeki vergi öncesi karda ise 2008’in aynı dönemine göre yüzde 174 artış dikkat çekiyor. Ancak 2009’un üçüncü çeyreğine göre vergi öncesi kar marjının yüzde 4’e gerilediği de gözlerden kaçmıyor. Dördüncü çeyrekte marj daralması daha ziyade aralık ayında yurtiçinde verilen iskontolardan kaynaklanıyor. 2010 yılında yeni Doblo’nun lansmanıyla marjlarda bir miktar iyileşme bekliyoruz. Tofaş yönetiminin tahminlerine göre, 2010 yılında ihracatta yüzde 31 artış, yurtiçi pazarda ise yüzde 20 daralma bekleniyor. Genelde gelirlerin ihracata kayması marjları olumsuz etkilese de yeni Doblo’nun olumlu katkısından dolayı (Mini Kargo gibi uzun vadeli üretim anlaşması çerçevesinde) marjlarda hafif bir iyileşme bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 6.0 TL’ye çıkarıyoruz. Bu da yüzde 25 prim potansiyeline işaret ediyor. Bizim hesaplamalarımıza göre Tofaş hisseleri yurtdışı muadillerine göre ucuz işlem görüyor. İNA (indirgenmiş nakit akış) modelimiz de yüzde 20 yukarı potansiyele işaret ediyor. * Petkim: Hisse, tepe noktasını gördüğü 9.3 TL seviyelerinde yakalandığı satış dalgasıyla birlikte 7.65’e kadar geriledi. Tarihi zirvesi 11 TL civarı. Piyasalardaki olası dalgalanmalarda, bedelsiz bölünme beklentisi ve güçlü mali yapısı sayesinde dirençli seyrini devam ettirecektir. Teknik seviyelerine bakıldığında da orta vadede güçlü ve yukarı yönlü seyrini devam ettireceği izlenimi veriyor. Hisse için ilk hedefimiz 10 TL. Eğer bu seviyeleri de kırarsa 12 TL’yi görebilir. * Ereğli Demir Çelik: Şirket, 2009 yılında piyasa beklentilerinin üstünde 109 milyon dolar zarar açıkladı. FAVÖK (finansman giderleri, amortisman giderleri ve vergi öncesi kar) de beklentilerden oldukça düşük gerçekleşti. Halbuki piyasa beklentileri, maliyetlerin daha düşük olacağı düşüncesiyle iyimserdi. 2009 yılında yüzde 17 satış hacmi artışına karşılık, Erdemir’in net satışları yüzde 36 azalma gösterdi. Bunda şirketin ortalama satış fiyatlarının bir önceki yıla göre yüzde 46 daha düşük olması etkili oldu. Bu arada, satış hacmindeki artışta iştiraki İSDEMİR’in geçen yıl devreye almış olduğu yeni kapasitesinin büyük etkisi var. Ereğli’nin FAVÖK marjı ise neredeyse yarı yarıya azalarak yüzde 7’ye geriledi. Çeyreksel bazda veriler incelendiğinde, Ereğli’nin resesyondan çıkmaya başladığı görülüyor. Karlılık oranlarındaki toparlanma 2009’un son çeyreğinde de devam etti. Şirketin 2009 yılı dördüncü çeyreğindeki net satışları, bir önceki çeyreğe göre yüzde 14 artan satış hacmi ve yüzde 10 yükselen ortalama ürün satış fiyatları sayesinde dolar bazında yüzde 10 artış kaydetti. FAVÖK marjı ise 2009 dördüncü çeyrekte yüksek satış fiyatları ve azalan birim maliyetler nedeniyle yüzde 17’ye yükseldi. Hisse uzun süredir 4-5 TL aralığının dışına çıkmıyor. Ancak bu seviye arasında en dalgalı seyirde bile pozisyonunu koruyacaktır. 2010 yılında toparlanma bekliyoruz. 4 TL seviyesinin altını kırmadığı sürece 5 TL’ye kadar bir hareket yapabilir. İlk çeyrekte karda düzelme hissedilirse 6.5 TL’ye doğru bile hareket edebilir. * Migros: Şirketin 2009 yılı karı 46 milyon TL. Hisse, sert satış hareketlerinin görüldüğü zamanlarda bile yediği satışı kısa sürede toparlayarak eski seviyesine yükselmeyi başardı. Şimdi 20 TL’yi destek yaptığını görebiliyoruz. Uzunca bir süre 20-21 TL aralığında işlem görebilir. Dalgalı seyirlerde gelen satışları kısa sürede sübvanse edebilecek mali yapıya sahip. Uzun vadede 25 TL seviyelerini görebilir. Hakan ŞEKER / Meksa Yatırım Portföy Yöneticisi KARSU’NUN KADERİ İHALELERE BAĞLI * Karsu Tekstil: Şirket, 2008 yılını 3.5 milyon TL zararla kapatmıştı. 2009’da ise 2.7 milyon TL kara geçmeyi başardı. Bu yıl enerji sektörüne ağırlık vereceğini açıklayan Karsu Tekstil, Özelleştirme İdaresi’nin Kayseri’de açtığı enerji ihalelerine gözünü dikti. Şirket, 7 hidroelektrik santral için teklif verdi. Hissede son birkaç aydır dikkat çeken yükseliş trendi, Karsu Tekstil’in enerji sektörüne ağırlık vereceği beklentisinden kaynaklanıyor. İhalelerin bu ay sonuçlanması bekleniyor. Karsu Tekstil, endeksin son dalgalanmalarında değer kaybetmeyen ender hisse senetlerinden. Şirketin zarardan kara geçmesi ve özellikle Kayseri’deki en büyük hidroelektrik santral ihalesini alacağı öngörüsü hisseyi cazip kılıyor. Hissede yüzde 40 yükselme potansiyeli doğrultusunda 6 TL hedef fiyat belirledik. * Aygaz: 315 milyon TL net kar elde eden şirketin 2009 faaliyet yılı içinde yüzde 30 pazar payı elde ettiği açıklandı. Aygaz’ın 2009 yılı toplam cirosu ise 3.8 milyar TL’ye ulaştı. Aygaz, 2006 yılında Tüpraş’ın yüzde 51’ine sahip Enerji Yatırımları A.Ş’nin sermayesine iştirak etmişti. Şirket, bu amaçla aldığı 500 milyon dolarlık kredinin 250 milyon dolar tutarındaki bakiyesini 2009 yılında ödedi. Kredi ödemesinin 100 milyon dolarlık kısmı şirketin iç kaynaklarından karşılandı. Kalan bölüm içinse 1 yıl vadeli 80 milyon dolar ve 3 yıl vadeli 53 milyon euro kredi temin edildi. Bunun sonucunda şirketin nakit ve benzeri varlıklarında yüzde 40, finansal borçlarında yüzde 16 azalma oldu. Aygaz’ın önümüzdeki 1 yıl içinde 215 milyon TL borç ödemesi gerekiyor. Bu borcun, işletme sermayesi açığının azaltılması ve faaliyetlerden sağlanan fonla karşılanması bekleniyor. Böylece şirket borçsuz bir yapıya kavuşacak ve net finansman geliri elde etmeye başlayacak. Fiyat/kazanç oranı dikkate alındığında, Aygaz hisseleri yüzde 49 iskontolu işlem görüyor. Bu da Enerji Yatırımları A.Ş’nin özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden önemli oranda gelir yazmasından kaynaklanıyor. Bu yıl finansal borçlarının tamamı ödenmiş olacağından Aygaz, net finansman geliri oluşturmaya başlayacak. Bu da şirketin finansal yapısını ve net karını olumlu etkileyecek. Piyasada Koç Grubu’nun nükleer enerjiye Aygaz üzerinden gireceği konuşuluyor. Hissede yüzde 25 yükselme potansiyeliyle 9 TL hedef fiyat belirledik. * Sinpaş GYO: Şirketin halen yürüttüğü projeler arasında 2 bin 794 konuttan oluşan “Bosphorus City”, 515 konutluk “Lagün”, bin 118 konutluk “Aqua City 2010” ve bin 97 konuttan oluşan “Bursa Modern” yer alıyor. Sinpaş, İstanbul Zeytinburnu’ndaki 17 dönümlük arazide ise bir rezidans ve otel projesine başlamayı planlıyor. Bu bölgede TOBB’un TOKİ’den satın aldığı 73 bin metrekarelik arazide de ortak bir projesi söz konusu olabilir. Sinpaş GYO, geçen yıl haziran ayında da Ankara Dikmen’deki 26 bin 905 metrekarelik arsanın yüzde 33’ü için 17.3 milyon dolar ödemiş, kalan yüzde 67’lik kısım için de Avrasya Grubu’yla yüzde 40 oranında gelir paylaşımını içeren bir anlaşma imzalamıştı. Şirket, NAD (net aktif değer) açısından İMKB’de İş GYO’nun ardından ikinci sırada yer alıyor. 64 milyon TL net nakit pozisyonu bulunan şirketin NAD’ye göre yüzde 15 iskontolu işlem görmesi hisseyi cazip kılıyor. Sinpas GYO İcra Kurulu Başkanı Ömer Faruk Çelik, geçen yılın yüzde 25 üzerinde bir satış performansı bekliyor. Geçen yıl yaklaşık bin 450 ev satan şirket, bu yıl bin 550 ev satmayı planlıyor. Çelik, Ankara projesi de eklenince bu rakamın daha da artacağını öngörüyor. Çelik ailesi, SPK’nın gayrimenkul şirketlerine hisse geri alımıyla ilgili imkan tanımasını da değerlendirmeyi düşünüyor. Çelik, ellerinde para olmasına rağmen daha önce hisse alamadıklarını hatırlatıyor. Ardından da hisseleri performans değerinin altında olduğu sürece almak istediklerini söylüyor. Bu yıl GYO sektöründe toparlanma beklenmesi ve şirketin kendi hisselerini almak için ısrarlı olması, Sinpaş GYO’ya yönelik olumlu düşünceleri destekliyor. Yüzde 25 yükselme potansiyeliyle hissede hedef fiyatımız 3.00 TL. * Çelebi Hava Servisi: Şirket, uluslararası yatırımlarına 2006 yılı sonunda Macaristan’daki Budapeşte Ferihegy Uluslararası Havalimanı’nda yer hizmetleri vererek başlamıştı. Avrupa’daki ikinci önemli adımını ise kısa bir süre önce Belçika’daki Charleroi-Brüksel Sud Uluslararası Havalimanı’nda yer hizmetleri verme lisansı almaya hak kazanarak attı. Çelebi Hava Servisi, sivil havacılıkta çok hızlı büyüme gösteren Asya’nın dev ülkesi Hindistan’da da peş peşe önemli başarılara imza attı. Hindistan’ın en önemli iki havalimanında açılan ihaleleri kazandı ve gerekli altyapı çalışmalarını çok hızlı bir şekilde tamamladı. Mumbai (Bombay) Chhatrapati Shivaji Uluslararası Havalimanı’nda yer hizmetleri, Delhi İndra Gandi Uluslararası Havalimanı’nda ise kargo hizmetleri vermeye başladı. Bunu takiben Delhi İndra Gandi Uluslararası Havalimanı’nda yer hizmetleri lisans alımı için girdiği ikinci ihaleyi de kazandı. Şirketin Avrupa’da Macaristan’ın ardından başka pazarlara da girmesi bekleniyor. 2009 sonu mali bilançolarındaki yüksek kardan sonra bedelsiz sermaye artırım potansiyeli ve temettü beklentisi de hisseyi cazip kılıyor. Bu sayede Çelebi hisseleri İMKB-100 endeksinin üzerinde performans gösteriyor. Dalgalanmalardan da çok az etkileniyor. Yüzde 45 yükselme potansiyeliyle hedef fiyatımız 25 TL. Belgin MAVİŞ / Piramit Menkul Kıymetler Araştırma Müdürü ECZACIBAŞI İLAÇ DÜZELTME YAPIYOR * Eczacıbaşı İlaç: Fiyat 1 TL’nin altına inen hisse, bu seviyelerde uzun süre hareketsiz kalmıştı. 2009 yılı sonlarında yaşanan toparlanma şirketin bilançosuna olumlu yansıdı. Bu performans doğal olarak hisseleri olumlu etkiledi. Eczacıbaşı İlaç’ın karlılığı hisseye yeni zirvelerini test ettirdi. Şimdi bu fiyatlarda düzeltme hareketi yapıyor. Hisse düzeltme hareketinin ardından yeni bir zirve denemesi yapacaktır. İlk destekleri sırasıyla 2.62 ve 2.50 TL seviyesinde bulunuyor. Dirençleri ise 2.76 ve 2.84 TL’de. Hisse için hedef fiyatımız 3.10 TL. * Alcatel Teletaş: Bir yıllık performansına bakıldığında, hissenin 0.85 TL’den 4.02 TL’ye doğru istikrarlı bir çıkışı görülüyor. Orta vadede yeni hedeflere ulaşmak için güç toplayan hissenin 3.16-3.40 aralığındaki hareketleri endekse paralel seyrediyor. Para girişi desteklendiği takdirde yeniden 4 ve üzeri fiyat seviyelerini görmesi muhtemel. 0.85 TL’den harekete başladı bir yıl içinde 4.02 TL’yi gördü. Bu seviyelerden geri geldi şimdi yatay hareket ediyor. İstikrarlı duruşu nedeniyle hissenin orta vadeli portföylerde yer almasını öneriyoruz. Hissenin ilk destekleri sırasıyla 3.16 TL, 3.00 TL seviyesinde bulunuyor. Dirençleri 3.42 TL, 3.68 TL. Hisse için hedef fiyatımız 4.10 TL. * Aselsan: 2009 yılında almış olduğu ihalelerle adından sıkça söz ettiren şirketin hisse fiyat performansı da göz dolduruyor. Ancak 14.20 TL’ye kadar yükseldikten sonra grafik olarak bir düzeltme hareketi içine girdiği görülüyor. Buradaki düzeltme hareketinin ardından yeniden zirve denemesi yapacaktır. Hissenin ilk destekleri sırasıyla 12.00 ve 11.30 TL seviyesinde bulunuyor. Dirençleri ise 12.90 ve 13.50 TL. Hisse için hedef fiyatımız 15.20 TL. * Kipa: Şirketin İngiliz Tesco tarafından satın alınmasından sonraki süreçte 20.00 TL’den çağrı yapılmıştı. Çağrının ardından piyasalardaki krizin derinleşmesi, diğer hisselerde olduğu gibi satış baskısına maruz kalıp gerilemesine neden oldu. Halen yatay trend içerisinde bulunan hissenin, düzeltme hareketinin bitmesi ve işlem hacminin yükselmesiyle birlikte yeni zirveleri denemesini bekliyoruz. İlk destekleri sırasıyla 8.10 ve 7.75 TL seviyesinde bulunuyor. Dirençleri ise 8.70 ve 9.30 TL. Hisse için hedef fiyatımız 11.10 TL. İDİL TARAKLI -para dergisi