Ne kadar büyüme o kadar açık!

3 / 4

---

POLİTİKA FAİZİ

Nomura’ya göre, hem mali hem para politikası 2011 yılı boyunca gevşek kalmaya devam edecek. İlk faiz artışı ise mayıs ayında çekirdek enflasyondaki baskı öncesinde yaşanacak. 2011 sonunda toplam 100 baz puanlık artışla faiz yüzde 8.5 olacak. Merkez Bankası, döviz rezervlerini artırmaya devam edecek. Bu arada seçimler nedeniyle mali politika, para otoritesine bu konuda destek olamayacak.

Morgan Stanley de önlem alınmadığı takdirde faizlerde daha fazla indirimin enflasyon üzerinde baskı yaratacağı konusunda uyarıyor.

ÖDEMELER DENGESİ

Nomura’ya göre, cari işlemler açığı genişlemeye devam edecek. 2010 yılındaki cari açık ticaret dengesinden kaynaklanmıştı. 2011’de de cari açığın 50 milyar dolar, dış açığınsa 80 milyar dolara çıkması bekleniyor. Cari açığın finansman kalitesi, 2010’da kötüye gitse de bankaların sağladığı kredilerdeki artışla biraz düzelme sağlanmıştı. Yakın vadede finansmanın kesintiye uğraması riski düşük görünüyor. Ancak canlanmanın hızı bu riskleri yılın tamamına yayıyor.

POLİTİK DURUM

2011’de genel seçimler, 2012’de ise cumhurbaşkanlığı seçimi var. Seçimler nedeniyle piyasalarda aşırı bir dalgalanma beklemeyen Nomura, mevcut durumun değişmeyeceğini düşünüyor. Temel senaryosunu ise Ak Parti’nin tek başına yeniden iktidar olması üzerine kuruyor. Koalisyon ihtimalini ise zayıf görüyor. İşsizlik oranında süren düşüşün ve yakın zamanda yapılan vergi affının Ak Parti’nin kamuoyu desteğini artırdığını düşünüyor.

RİSKLER

Nomura’ya göre, 2011’de ekonomiyi bekleyen riskler arasında aşırı ısınma ve petrol fiyatları da var. Petrolün varil fiyatı 100 doların üzerine çıkarsa cari açık da kolayca GSYH’nın yüzde 7.5’ine ulaşabilir. İstikrarlı siyasi ortam ve hızlı büyüme bu mali riskleri düşürebilir. Sermaye kontrolüyle ilgili uygulamaların yaratacağı riskin de zayıf olduğu tahmin ediliyor.

Morgan Stanley de global emtia fiyatlarının, özellikle de petrol fiyatının 2011’in temel risklerinden biri olduğunu savunuyor. Kuruma göre 2011’in büyük bölümünde faiz düşük kalmaya devam edecek. TCMB’nin daha fazla faiz indirimi enflasyon üzerinde baskı oluşturabilir.

KREDİ NOTU

Yatırım kuruluşlarına göre, tüm reyting ajanslarının Türkiye notları pozitif. Cari açığın genişlemesi ve seçim ekonomisi riski not artışını geciktirebilir ve olası not artırımları seçim sonrasında gelebilir. Fitch, Türkiye’nin kredi notunu yatırım yapılabilir seviyenin (BB +) bir basamak altına kadar çıkardı. Fitch’in bu notu, S&P ve Moody’s notlarından daha yüksek.