Halka arzda kazanmanın püf noktaları

7 / 16

---

NELERE DİKKAT ETMELİ?
Geçen yıl halka arz edilen hisselerinin önemli bir kısmının yatırımcısına kazandırdığı görülüyor. Ancak elbette hepsinde yüksek kazanç yok. Peki daha fazla kazandıracak şirket nasıl seçilir? Halka arzdan hisse alırken nelere dikkat etmeli? Yazarımız Dr. Yaşar Erdinç’in bu konudaki değerlendirmesi şöyle:
1. Eğer şirketin bir ortağı elindeki hisseleri veya hisselerin bir kısmını halka arz ediyorsa, bu satıştan doğan gelirler şirket ortağının cebine girecek, şirkete kaynak aktarılmayacaktır. Bu tür halka arzlarda şirket sahibinin genellikle elindeki hisseyi hiç de ucuza satmayacağı düşünülür.
2. İkinci tür halka arz ise sermaye artırım yoluyla olur. Burada şirket sermayesinin artırılması kararı alınır. Artırılacak sermayenin tamamı ya da bir kısmının halka arz edilmesi planlanır. Her hissenin nominal değeri 1 TL’dir. Yapılan değerlemeler yoluyla hisseye bir değer biçilerek, 1 TL olan hisseler, çeşitli arz yöntemleriyle birincil piyasada halka, belirli bir fiyat veya fiyat aralığından talep toplanarak satılır. Bu tür durumlarda, halkın ödediği para şirkete özkaynak olarak girer. İşte bu noktada şirketin halka arzdan gelen bu parayı nasıl kullanacağı önemlidir. Bu para ile borçlarını mı ödeyecek, yeni yatırıma mı gidecek, bu yeni yatırım kârlı olacak mı?
3. Halka arzlarda dikkat edilmesi gereken çok önemli bir diğer konu da, halka arz edilecek hissenin fiyatıdır. Şirket sahipleri genellikle hisseleri yüksek fiyattan satmak isterler. Buna aracılık eden konsorsiyum başı aracı kurumlar da olabildiğince makul fiyatı uygulamak ister. Yatırımcılar ise hisse fiyatının ucuz ya da pahalı olduğu konusunda bazı göstergelere bakmalıdır. Bunlar;
* İlk gösterge, PD/DD oranı olarak bildiğimiz piyasa değeri/defter değeridir. Bu oran bir hisseye şirketin özvarlıklarının kaç katını ödediğinizi gösterir. Özvarlık, bir şirketin sahip olduğu bütün varlıklarından, bütün borçlarını çıkarırsanız geriye kalandır. Acaba biz bu hisseyi alırsak özvarlıklarının kaç katı ödeme yapıyoruz? İşte hesaplanacak olan bu oranı, şirketin halka arzdan sonra yer alacağı sektördeki ağırlıklı PD/DD oran ortalamasıyla karşılaştırmakta fayda vardır.
* İkinci basit gösterge de F/K oranıdır. Yani şirkete bir yıllık kârının kaç katını ödüyoruz sorusuna cevap bulmalıyız. Bu oranı da sektörün ağırlıklı ortalamasıyla karşılaştırmalıyız. Eğer halka açılacak şirketin son birkaç yıldaki kârları aşırı dalgalanma göstermişse, F/K oranını kullanarak değerleme yapmak sağlıklı sonuç vermeyebilir. Bu durumda PD/DD oranına daha fazla ağırlık vermek gerekir.
4. Hissenin fiyatı ne kadar uygun ve ucuz görünse de veya ne kadar pahalı olsa da, halka arzdan sonra borsada ikinci el piyasada işleme başladıktan sonra çok garip hareketler oluşabiliyor. Çok ucuz dediğiniz bir hisse çok düşerken, çok pahalı ve asla alınmamalı dediğiniz tavan olabilir. Kısacası halka arz öncesinde yapılan fiyat değerlendirmeleri, halka arzdan sonra fiyatın ne yönde gelişeceğine dair net bir fikir vermemektedir.