Haftanın önerilen hisseleri

23 / 34

---

SKBNK Şekerbank TUT
Kapanış TRY: 1.67 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 2.11 TL 26.15%Piyasa Değeri .mn(TL): 1,253
Şekerbank vergi dairesine verdiği finansallarında TL170mn net kar açıkladı. Vergi sonuçları tam olarak yansıtmamakla beraber gerçek sonuçları için bir gösterge olabiliyor. Banka için 2010 yılı ortalama solo net kar tahmini TL144 mn düzeyinde. Provizyon ve bazı diğer kalemler farklılık gösterebiliyor. Vergi sonuçları son çeyrek için olumlu bir ön gösterge olabilir. Olumlu. Şekerbank yılın son çeyreğinde 66 milyon TL net kar elde etti. Bankanın net karı önceki döneme göre %90 artarken 40 milyon TL düzeyindeki ortalama piyasa beklentisinin de oldukça üzerinde gerçekleşti. Bankanın net faiz marjı 149 baz puan artarak
%6,2 oldu. Ücret ve komisyon gelirleri ile net ticari karın karlılığı desteklediği görülüyor. Aktif kalitesinde ise belirgin bir iyileşme var.
Net faiz marjının önceki çeyreğe göre 149 baz puan genişlemesinde kredi mevduat spredinin ortalama 154 baz puan açılması ve özellikle TL cinsi menkul kıymet getirilerinin iki kat artarak ortalama %10 düzeyine yükselmesi etkili oldu. Sonuçta bankanın net faiz gelirleri önceki çeyreğe göre %37 artarak 164 milyon TL oldu. Bankanın ücret ve komisyon gelirleri son çeyrekte mevsimsel olarak güçlü. Diğer yandan gayrinakdi kredilerdeki büyümenin etkisiyle komisyon gelirlerinde artış var. Şekerbank son çeyrekte 53 milyon TL menkul kıymet alım-satım kazancı elde etti. Yılın ilk üç çeyreğinde banka burada toplam 6 milyon
TL net zarardaydı. Karşılık giderlerinde takipteki portföyün yaşlanması ve gayrinakdi kredilerdeki büyüme ile ilişkili artış var. Faaliyet giderleri ise bir miktar 2011 yılına ilişkin şubeleşme ve prim karşılıklarının öne alınmasıyla önceki çeyreğe göre %25 arttı. Bankanın son çeyrekte takipteki kredi tahsilatları yeni sorunlu kredilerden daha yüksek gerçekleşirken toplam takipteki kredi stoku da %2 azaldı. Bankanın takipteki kredilerinin toplam kredilere oranı 70 baz puan iyileşerek %6,3 düzeyine geriledi. Şekerbank hisseleri için TUT görüşümüzü koruyoruz. Banka yılın son çeyreğinde özkaynak karlılığını %19’lar düzeyine taşıdı. Ancak bu durum gelir kalemlerine bakıldığında sürdürülebilir değil. Bankada düşük karlılık devam edecek. Şekerbank hisseleri 2011 tahminlerimize göre 6,2x F/K e 0,8x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmekte. Çarpanları açısından Şekerbank hisseleri ucuz görünse de marjlardaki gerilemenin devam edecek olması ve düşük karlılık nedeniyle görüşümüz TUT yönünde.