Haftanın önerilen hisseleri

20 / 34

---

OTKAR Otokar TUT
Kapanış TRY: 24.70 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 28.35 TL 14.78%Piyasa Değeri .mn(TL): 593
Ciroda artış marjlarda daralma Beklentilere paralel olarak (CNBC-E: 14 milyon TL), Otokar 2010’un 4.çeyreğinde yıllık bazda yüzde 4 azalışla 13.5 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Şirketin 2010 yıl sonu net karı 21 milyon TL olurken yıllık bazda yüzde 39 azaldı. Yüksek marjlı askeri araçların payının düşmesiyle birlikte gerçekleşen zayıf operasyonel performansı net kar rakamının azalmasına ana neden olarak gösterebiliriz. 2009 yılı son çeyrekte gerçekleşen 4 milyon TL finansman giderine karşı, 2010 yıl son çeyrekteki 3 milyon TL finansman geliri zayıf operasyonel performansı biraz hafifleterek net kardaki düşüğü kısmen de olsa kısıtladı. Otokar piyasa beklentisinin üzerinde (CNBC-E 178 milyon TL) fakat bizim beklentimiz olan 205 milyon TL’ye paralel olarak, yıllık bazda yüzde 9 büyüme ile 4Ç10’da 203 milyon TL ciro kaydetti. Cirodaki artışın ana nedeni olarak ticari araç satışlarındaki artışı gösterebiliriz. Şirket 4Ç10’da yıllık bazda yüzde 16 azalışla 19 milyon TL FAVOK açıkladı. Şirketin 4.çeyrek FAVÖK marjı ise 9.1% olurken bu oran 4Ç09’daki 11.9% ve 3Ç10’daki 12.1%’in altında kaldı. OTKAR için 12 aylık 28.35 TL hedef fiyatımız ve yüzde 7’lik getiri potansiyeli ile TUT tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2011T 14.7x FD/FAVOK ve 16.8 F/K oranı ile yurtiçi oyuncularının medyanı olan sırasıyla 7.2x ve 9.7x çarpanlarına göre primli işlem görüyor. Otokar 15 Mart’ta yapacağı Genel Kurul Toplantısı’nda 15 milyon TL temettü ödemesi teklifinde bulunacağını belirtti. Temettü ödeme tarihi de 22 Mart olarak Genel Kurul toplantısında teklif edilecek. Dağıtılması planlanan tutarın temettü verimi %2.5 temettü verimine işaret ediyor.