Zirvede önerilen 16 hisse

İDİL TARAKLI-PARA DERGİSİ Borsa uzmanları yatırımcılara, önümüzdeki 3-4 aylık süreçte faiz ve dövizin seyrine dikkat etmelerini, bir bozulma gördüklerinde de realizasyona gitmelerini öneriyor. Siyasi stresin aşılması halinde endeksin hedefinin kar realizasyonlarıyla birlikte 62 bin 500 seviyeleri olması bekleniyor. Genel beklenti, İMKB’nin son ekonomik büyüme rakamı sonrasında 2010 yılının ilk 6 ayında da performansıyla diğer borsalardan ayrışabileceği yönünde. Ancak yine de 2010’un zorlu bir yıl olacağı göz ardı edilmiyor. Bu yüzden de sağlam hikayesi olan, güçlü beklentilere sahip şirketlerin hisselerine yapılan yatırımın üzmeyeceği bir kez daha vurgulanıyor. Borsa uzmanlarına göre, ekonomik büyüme verisi sonrasında ilgi başta enerji olmak üzere sanayi sektörü hisselerine yönelecek. Mevcut seviyelerde sanayi şirketlerine henüz sınırlı bir yönelim gözleniyor. Bu noktada, Maliye Bakanı Mehmet Şimşek’in 2010’un ilk çeyreğinde iki haneli büyüme rakamlarına ulaşılabileceği yönündeki açıklamasının da sanayi sektörü hisselerine talebi artırması bekleniyor. Nitekim Meksa Yatırım Araştırma Müdür Yardımcısı Özgür Yurtdaşseven, yıl içerisinde endeksin zirvesini yenileyebileceği yönündeki beklentisini koruyor. Ancak Yurtdaşseven, bu süreçte daha muhafazakar bir portföy oluşturulması gerektiğini düşünüyor. Bu açıdan da sanayi hisseleri ağırlıklı bir portföy tablosunun artan risk katsayısı paralelinde güvenli bir tercih olacağını öngörüyor... Onur MUTLU / Gedik Yatırım Ortaklığı Genel Müdürü TOPARLANMADAN EN FAZLA REYSAŞ YARARLANACAK Reysaş: Reel ekonomide 2009’un son çeyreğinde başlayan ve 2010’da da devam etmesini beklediğimiz toparlanmadan en fazla yararlanacak şirketler arasında olacağını düşünüyoruz. Sektöründeki tecrübesi, depolama kapasitesi ve demiryolu taşımacılığındaki büyüme potansiyeliyle avantajlı konumda. Şirketin bu yılın ikinci çeyreğinde beklenen gayrimenkul yatırım ortaklığı halka arzı da hisseye ilgiyi artıracaktır. Reysaş için 2010 yılı net kar beklentimiz 23 milyon TL. 2010 yılı tahmini verileriyle hesapladığımız piyasa çarpanları ise sırasıyla 11 F/K ve 1.7 PD/DD şeklinde. Reysaş Lojistik hisseleri için hedef fiyatımız 5.30 TL. “Endeksin üzerinde getiri” öngörüsüyle yüzde 26 yükseliş potansiyeli hesaplıyoruz. Koza Anadolu Metal: Toplam iştirak oranı açısından hakim ortağı konumunda olduğu Koza Altın’ın halka arzından 164 milyon dolar gibi ciddi bir gelir elde etti. Önümüzdeki dönemde bu fonun nasıl kullanılacağı önemli. Grubun altın üretiminde de önümüzdeki yıllarda önemli artış bekliyoruz. Hem iştiraki Koza Altın’ın hem de kendi piyasa çarpanları, uluslararası benzerlerine göre yüzde 30-50 arasında iskontoya işaret ediyor. Koza Anadolu’nun uzun vadedeki güçlü büyüme beklentilerinin hisse fiyatına henüz yansımadığını düşünüyoruz. Koza Anadolu Metal Madencilik hisseleri için 2010 yılı tahmini verileriyle hesapladığımız piyasa çarpanları sırasıyla 7.9 F/K ve 4.8 PD/DD şeklinde. Hisse için hedef fiyatımız 5.65 TL. “Endeksin üzeri getiri” öngörüsüyle yüzde 45 yükseliş potansiyeli hesaplıyoruz. Anadolu Cam: 2009’da şirketin üretim ve satışları önemli ölçüde düşüş kaydetti. Anadolu Cam için 2010’un önemli oranda toparlanma yılı olacağını düşünüyoruz. Şirket, ürün çeşitlendirme çalışmalarıyla birlikte kapasitesini de yüzde 15 civarında artıracak. Rusya pazarı, cirodaki yüksek payı itibariyle önemli. 2010’dan itibaren satış hacmiyle birlikte faaliyet karlılığında da iyileşme bekliyoruz. Anadolu Cam hisseleri için 2009 ve 2010 yılı net kar beklentimiz sırasıyla 40 ve 60 milyon TL. Anadolu Cam hisseleri için “endeksin üzerinde getiri” öngörüsüyle 2.60 TL hedef fiyat biçiyoruz. Bu da yüzde 29 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Trakya Cam: Trakya Cam da krizin etkisini önemli ölçüde hisseden şirketler arasında yer alıyor. Sektör fiyatlarındaki iyileşmeler ve artan talep doğrultusunda şirketin 2009’un ikinci çeyreğinden itibaren toparlanmaya başladığını düşünüyoruz. 2009 yılı bilançosuna göre Trakya Cam’ın FAVÖK (finansman giderleri, amortisman giderleri ve vergi öncesi kar) marjının yüzde 18-20 seviyelerinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. Fiyat değişimleri ve değişken maliyet yapısı sayesinde şirketin uzun vadede faaliyet karlılığının iyileşeceğini tahmin öngörüyoruz. Düz cam ve işlenmiş camda üretimin azalması ve inşaat gibi sektörlere bağlılıktan dolayı 2009 yılı satışlarında yüzde 6-9 azalma tahmin ediyoruz. Trakya Cam için 2009 ve 2010 yılı net kar beklentilerimiz sırasıyla 45 ve 90 milyon TL. 2010’da baz etkisiyle karında yüzde 100 artış beklemekle birlikte, 2008 rakamlarını ancak 2011’de yakalayabileceğini öngörüyoruz. Trakya Cam hisseleri için hedef fiyatımız 2.50 TL. “Endeksin üzerinde getiri” öngörüsüyle yüzde 15 yükseliş potansiyeli hesaplıyoruz. Özgür YURTDAŞSEVEN / Meksa Yatırım Araştırma Müdür Yardımcısı TOFAŞ’IN 2010 YILI BEKLENTİLERİ GÜÇLÜ Tofaş Oto: Otomotiv sektörünün ihracat kanallarındaki daralmanın aşıldığı gözleniyor. Özellikle Rusya’daki otomotiv teşvikleri sayesinde Tofaş Oto Fabrika’nın mali anlamda 2010 yılında da başarılı bir dönem geçireceğini düşünüyoruz. 8.5 F/K (fiyat/kazanç oranı) ve 1.6 PD/DD (piyasa değeri/defter değeri) değerlemeleri doğrultusunda şirket hisseleri için 6.60 hedef fiyat öngörüyoruz. Bu da yüzde 15 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Aygaz: Yıllık bazda operasyonel ve karlılık büyümesi devam ediyor. Aygaz, temel anlamda cazip bulduğumuz hisseler arasında. Öngördüğümüz 2010 karlılığı bazında şirket hisseleri 6.2 F/K ve 0.9 PD/DD değerlemelerine sahip. Hisse açısından söz konusu çarpanları cazip buluyoruz. 8.80 TL hedef değer öngörüsüyle takip ettiğimiz Aygaz hisselerinin yüzde 38 getiri potansiyeli taşıdığını düşünüyoruz. Turcas Petrol: 2010 yılında marjlarında toparlanma ve 108 milyon TL net dönem karı bekliyoruz. Söz konusu rakam 6.2 F/K ve 1.1 PD/DD değerlemelerine işaret ediyor. Sanayi grubu hisseleri içerisinde oluşan değerlemenin cazip olduğu kanısındayız. Hisseler için öngördüğümüz hedef fiyat seviyesi 6.20 TL. Bu da yüzde 26 yükseliş potansiyeli barındırıyor. THY: Geçen yıla göre büyüme ivmesini sürdüren havayolu taşımacılığının ve artan yolcu trafiğinin THY açısından mali anlamda beklentileri destekleyeceğini düşünüyoruz. 2010 yılı kar öngörümüz THY hisseleri için 6.7 F/K ve 1.1 PD/DD değerlemelerine işaret ediyor. Bu paralelde hisseler için 6.50 TL hedef fiyat ve yüzde 25 getiri potansiyeli öngörüyoruz. Ancak hisse bazında risk faktörü haline gelebilecek toplu sözleşme görüşmeleri süreci de yakından takip edilmeli. Baki ATILAL / Turkish Yatırım Araştırma Müdürü TÜPRAŞ’TA ‘AL’ TAVSİYEMİZİ KORUYORUZ Tüpraş: 2009 yılı karını 2008’e göre yüzde 87 artışla 811 milyon TL’ye ulaştırdı. 2009’un dördüncü çeyreğinde gemi taşımacılık şirketi Ditaş’ın dağıttığı temettünün net kara etkisi 55 milyon TL oldu. Tüpraş, üretimde 2008’de yüzde 68.7 olan beyaz ürünlerin payını geçen yıl yüzde 73.6’ya yükseltti. Yılın son çeyreğinde dağıtım sektöründe tavan fiyat uygulamasının kalkması, dağıtım segmentinde FAVÖK marjının yüzde 3.7’ye yükselmesini sağlarken, rafineri marjı yüzde 5.7 olarak gerçekleşti. Yüksek temettü verimliliği, azalan ihracat ve yükselen beyaz ürün miktarıyla Akdeniz rafineri marjlarının üzerinde rafineri marjları elde etmesi, düşük stok tutma politikası ilk etapta gözümüze çarpanlar. Tüpraş’ın işletme sermayesinin 96 milyon TL’ye dönmesi, 983 milyon TL’lik net nakdi ile güçlü bir mali yapısının olması da hissenin cazibesini artırıyor. 2010 tahmini FAVÖK marjı yüzde 6.1 ve 8.4 F/K çarpanlarında işlem görüyor. Hissenin daha önce 36.50 olan hedef fiyatını, risk primindeki düşüşle birlikte 39.75’e çıkarıyor ve “al” yönündeki tavsiyemizi koruyoruz. Enka İnşaat: 2009 yılı mali tablolarında beklentilerin üzerinde kar açıkladı. Şirketin net karı, 2008’e göre yüzde 6 artışla 816 milyon TL oldu. Buna karşılık satış gelirler yüzde 12 azalışla 7.9 milyar TL’ye geriledi. Bunda global durgunluk nedeniyle inşaat segmentindeki yüzde 20 daralma ana etken oldu. Global ekonomilerde canlanma sinyallerinin emtia fiyatlarını yükseltmesi ile net doğalgaz ve petrol ihracatçısı olan Rusya’nın gelirlerinde yaşanacak artışın Enka’yı olumlu etkilemesini bekliyoruz. Balkanlardaki yatırımları ve deneyimiyle bu bölgedeki altyapı talebindeki artıştan başta Kosova otoyol projesi olmak üzere fayda sağlayacaktır. Problemli proje stoğunun azaltılması ile düşük ciro yüksek marj esaslı işlerin karlılığa destek vereceğini tahmin ediyoruz. Akkuyu santraline Enka’yla ortak talip olan Güney Koreli elektrik şirketi KEPCO’nun Sinop’ta nükleer işbirliği konusunda EÜAŞ ile mutabakat zaptı imzalaması da Enka’nın enerji segmentindeki mevcut faaliyetlerine ilave imkan yaratacaktır. Aliağa’da ithal kömüre dayalı 800 MW kurulu güce sahip tesis kurma projesi de Enka’nın özellikle 2010 yılında ciro ve karlılık anlamında kendini daha hızlı toparlamasını sağlayacaktır. Şirketin FAVÖK marjının yüzde 18 seviyelerinde gerçekleşmesini öngörüyoruz. Halen yüzde 23 iskontolu işlem gören Enka İnşaat hisseleri için 9.10 TL olan hedef fiyatımızı ve “al” yönündeki tavsiyemizi koruyoruz. Arçelik: Avrupa’da kazanılan pazar payının önemli bir kısmının kalıcı olduğunu ve Doğu Avrupa’daki iyileşmeyle birlikte ihracatın payının yüzde 56’lara ulaşacağını tahmin ediyoruz. Sony ile ihraç pazarlarına yönelik 1 yıllık LCD TV üretim tedarik anlaşması imzalanması da şirketin karlılığına olumlu yansıyacaktır. Hammadde fiyatlarındaki artışın azalan finansman gideri ve yatırım teşviklerinden elde edeceği düşük vergi oranıyla dengeleneceğini tahmin ediyoruz. Sony ile yapılan anlaşma dolayısıyla ihracat gelirlerinde ek yüzde 6 artışla birlikte 2010 cirosunun 2009 yılına göre yüzde 14 artışla 7.5 milyar TL’ye ulaşmasını, 2010 ve 2011 FAVÖK marjlarının sırasıyla yüzde 11.4 ve yüzde 10.9 seviyesinde oluşmasını bekliyoruz. Arçelik hisseleri için, uluslararası benzer şirket çarpanı ve indirgenmiş nakit akımları analizimize göre 12 aylık hedef fiyatımız 7.75 TL. Yüzde 21 iskontolu işlem gören hisse için ‘al” yönündeki tavsiyemiz devam ediyor. TAV Havalimanları Holding: Şirket, 2008 yılında 8 milyon TL olan karını 2009’da 109 milyon TL’ye çıkardı. Operasyonel başarının yanı sıra Esenboğa ve İzmir havalimanları için alınan yatırım teşviklerinin kullanılmamış kısmından 33 milyon TL seviyesindeki vergi geliri de kar artışına destek oldu. Toplam faaliyet gelirlerinin yüzde 43’ü havacılık faaliyetlerinden (yer hizmetleri dahil), yüzde 57’si ise havacılık dışı faaliyetlerden geliyor. Düzeltilmiş havacılık gelirleri (yer hizmetleri gelirleri hariç), 2008’deki 158.7 milyon euro’dan 2009’da 162.2 milyon euro’ya yükseldi. Havaş’ın hizmet verdiği uçak sayısındaki yüzde 15 artışla birlikte yer hizmetleri gelirleri 2008’deki 106.4 milyon euro’dan yüzde 6 artışla 113.2 milyon euro’ya çıktı. TAV Havalimanları Holding, Havaş hisse satış ve devrini tamamlarken bu işlem sonucunda 102 milyon euro nakit kaynak sağlamış oldu. Holding bu kaynağı borçlarını azaltmada kullandı. Tunus’taki Enfidha Havalimanı’nın net katkısı ise bu yıl görülecek. Anadolu Jet’in Ankara iç hatlarında ve THY’nin Star Alliance üyeliğiyle İstanbul dış hatlardaki yolcu sayısındaki artışlar sonucunda 2010’da yolcu sayısında yüzde 10 artış ve net satışlarda da yüzde 11 büyüme bekliyoruz. Öte yandan TAV Havalimanları Holding, orta vadede iki ya da üç iştirakini halk arz etmeyi planlıyor. Al-Rajhi grubuyla girilecek ihaleler, Maldivler’deki Male Havalimanı’yla ilgili gelişmeler ve Letonya Riga’daki yeni terminal inşası için Air Baltic’le iş ortaklığı kurma konusundaki görüşmeler de yakından takip edilmeli. Holding’in Havaş aracılığıyla Riga’da yer hizmetleri veren NHS’nin yarısını satın almak için de görüşmeleri devam ediyor. Avrupa Birliği ve Türkiye arasında “açık semalar” anlaşmasına benzer bir anlaşmanın devreye alınacak olması, IT gibi alanlarda kendi şirketlerinden sağlayacağı faydalar da holding için 2010 beklentilerimizi güçlendiriyor. Hisse için 7.45 TL hedef fiyat doğrultusunda “alım” tavsiyemizi koruyoruz. Belgin MAVİŞ / Piramit Menkul Kıymetler Araştırma Müdürü ANEL, BORSANIN UYUYAN DEVLERİNDEN Anel Telekomünikasyon: Şirket, enerji panelleri ve enerji konusunda yapacağı yatırımlarla öne çıkıyor. Grup bünyesindeki Anel Enerji ile Kioto Photovoltaics firması arasında mutabakata varılması önemli bir gelişme. Anel Telekom için borsanın uyuyan devi tanımı sanırım yanlış olmaz. Hissenin ilk destekleri sırasıyla 1.75 ve 1.60 TL seviyesinde bulunuyor. Dirençleri ise 1.87 ve 2.00 TL’de. Hisse için hedef fiyatımız 2.50 TL. Deva Holding: Hisse yoğun olarak baskılı bir seyir izliyor. Piyasaların genel yükseliş ve düşüşlerinde sert hareket etmiyor. Kısa vadede grafiğinin sıkışık bir bantta hareket ettiği görülüyor. İşlem hacmiyle birlikte yükseliş bekliyoruz. İlk destekleri sırasıyla 3.14 ve 3.06 TL seviyesinde bulunuyor. Dirençleri ise 3.34 ve 3.50 TL’de. Hisse için hedef fiyatımız 4.80 TL. Kipa: Şirket 2009 yılı bilançosunda zarar açıkladı. Ancak şube ağını çoğaltmaya başladı ve hızlı bir şekilde illere yayılabilirse şirketin durumunun daha iyi olmasını bekliyoruz. Hissenin ilk destekleri sırasıyla 8.10 ve 7.75 TL seviyesinde bulunuyor. Dirençleri ise 8.70 ve 9.30 TL’de. Hisse için hedef fiyatımız 11.10 TL. Zorlu Enerji: Şirket, yüzde 244.90 bedelli sermaye artışıyla enerji sektöründe daha güçlü hale geldi. Yatırımlarını hızlandıran Zorlu Enerji, ilerde daha çok adından söz ettireceğe benziyor. Hisse portföylerde orta vadede tutulabilir. İlk destekleri sırasıyla 2.92 ve 2.78 TL seviyesinde bulunuyor. Dirençleri ise 3.02 ve 3.20 TL’de. Hisse için hedef fiyatımız 3.50 TL.