Yüksek faizin cazibesine kapılan carry-trade yatırımcıları o ülkeye yöneldi

Finansingundemi.com – Dış Haberler Servisi

Arjantin pesosu, bu yüzyılda büyük para birimlerinin çoğundan daha derin değer kayıpları yaşayarak uzun süre carry trade yatırımcılarının radarının dışında kaldı. Ancak Cumhurbaşkanı Javier Milei’nin partisinin ara seçim zaferinden sonra güçlenen güven algısı, pesoya yeniden yönelim olduğuna dair işaretleri çoğaltıyor.

DARALAN OYNAKLIK VE GERİ DÖNEN İŞTAH

Geçen yılki sert dalgalanmaların ardından kur, kasım sonundan bu yana daha dar bir aralıkta seyrediyor. Bu görece sakinlik, peso cinsinden yüksek getirileri hedefleyen döviz yatırımcılarını tekrar sahaya çekiyor. Nitekim yerel danışmanlık şirketi 1816 Economía & Estrategia’nın verilerine göre, ocak ayında peso cinsinden para piyasası fonu bakiyeleri yüzde 7 arttı; bu artış, kaldıraçlı al-sat (carry trade) stratejisinin yeniden canlandığına dair somut bir sinyal olarak görülüyor.

AZALAN ENGELLER, ARTAN İHTİMALLER

Arjantin yüksek riskli bir hikâye olmaya devam ediyor, fakat birkaç ay öncesine kadar bu stratejiyi imkânsızlaştıran bariyerlerin bir kısmı artık daha yönetilebilir. Milei’nin ekimdeki güçlü geri dönüşü, siyasi zemini görece istikrarlı kıldı; özgürlükçü çizgisiyle bilinen liderin dış kaynak akışını sürdürmesi için daha net bir yetki oluşturdu.

Bu çerçevede enflasyon beklentilerindeki gerileme ve yatırımcılardan, tarım ihracatından, şirketlerin yakın dönemdeki dolar tahvili ihraçlarından gelen döviz girişleri pesoya destek veren ana kanallar hâline geldi. Merkez Bankası’nın ocak ayında rezervlerini net 1 milyar dolar artırması ve nakit rezervlerin dört yılı aşkın sürenin zirvesine çıkması, yaklaşan tahvil satışı öncesinde ülkenin egemen risk algısını da aşağı çekiyor.

“İDEAL KARIŞIM” ANLATISI

Buenos Aires merkezli, hedge fonlarına danışmanlık veren ve işlemleri yürüten True Grit Capital’in ortağı Belisario Álvarez de Toledo, “Son on yılda nadir görülen bir konjonktür: potansiyel olarak dört aya yayılabilecek kur sakinliği, tarihsel olarak çok yüksek reel faizlerle birleşiyor; carry trade için ideal bileşim” diyor.

FİYATLAMALARA YANSIYAN DÖNÜŞÜM

Piyasa fiyatlamaları bu sakinliği destekliyor: Arjantin’in risk primi son yedi yılın en düşük seviyelerine gerilerken, kısa vadeli peso faizleri üç ayın zirvesi olan yüzde 38’e yükseldi. Birçok yatırımcı, piyasaya genellikle dolar bolluğu getiren yıl ortası soya hasadına kadar peso pozisyonlarını taşımayı hedefliyor.

KÜRESEL ARKA RÜZGÂR

Küresel zeminde ABD dolarının yaklaşık dört yılın en zayıf seviyelerine yakın seyretmesi, gelişmekte olan ülke para birimlerine ek ivme sağlıyor. Banco de Galicia’nın baş ekonomisti Diego Chameides, döviz kuru istikrarı algısını besleyen bir dizi yerel unsur olduğuna dikkat çekerken, carry stratejilerinin doğası gereği riskli olduğunu hatırlatıyor: küresel USD zayıflığı bağlamında bu işlemlere ilgi artma eğiliminde.

KIRILGANLIKLAR VE HIZLI TERSİN RİSKİ

Yine de Arjantin’i yıllardır sarsan periyodik çalkantıların bittiğine dair genel bir kanaat yok. Şirketler için sıkı sermaye kontrolleri yürürlükte ve daha sıkı para politikasının büyümeyi törpüleme riski masada. Carry trade sezgisel olarak “hızlı gir-çık” disiplinini gerektiriyor; uyarı işaretleri belirince pozisyonlar hızla kapanabilir ve geç kalanların kârı kısa sürede eriyebilir.

REZERV BİRİKİMİ VE PİYASALARA ERİŞİM İHTİMALİ

Düzenli rezerv birikimine yönelik sinyaller, kronik temerrüt geçmişi nedeniyle sorgulanan borç ödeme kapasitesine dair şüpheleri hafifletebilir. Yerel aracı kurum Facimex’te stratejist olan Adrián Yarde Buller, artan istikrar işaretlerinin Arjantin’in uluslararası piyasalara dönüşünü kolaylaştırabileceğini belirtiyor: uluslararası finansal koşullar gelişmekte olan piyasalar için destekleyici ve yüksek riskli borçlara yönelik iştah, ülkenin yakında piyasalara yeniden erişim kazanma olasılığını artırıyor.

Arjantin pesosu yüzde 50'den fazla devalüe edilecek

Arjantin'in yeni lideri merkez bankasını kapatacak, peso yerine doları getirecek

Goldman: Gelişen paralar TL'den ziyade Arjantin pesosuna duyarlı

Arjantin'den peso için yeni önlemler