Takipteki kredilerde hızlı artış!

Al Baraka Türk 2010 yılının ilk üç ayında 30 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi bankanın 31 milyon TL kar etmesi yönündeydi. 3 aylık kar rakamı geçen senenin aynı dönemine göre %1,2 azalırken, çeyreksel bazda %30 arttı. Hesaplamamıza göre bankanın özsermaye karlılığı 2009 sonuna göre 210 baz puan, 2009 son çeyreğine göre de 390 baz puan artarak %17,7 oldu. Bununla birlikte, bankanın 2009 son çeyreğinde takipteki krediler için karşılık ayırma oranını ciddi biçimde artırmasından ötürü net karının düştüğünü ve bu çeyrekte kaydedilen karlılık artışının da bu düşük baz etkisinden kaynaklandığını not etmek gerektiğini düşünüyoruz. Net kar payı geliri 2009 ilk çeyreğine göre %9 artarken net ücret ve komisyon gelirleri %5 azaldı. Bankanın bu çeyrekte net faiz marjı 2009 yıl sonuna göre 70 baz puan daraldı. Bankanın kar payı getiren aktiflerindeki büyümenin de sınırlı olması net kar payı gelirini sınırladı. Gider tarafına baktığımızda da yıllık bazda karşılık giderlerinin %15 artış kaydettiğini görüyoruz. Bununla birlikte Al Baraka Türk’ün 2009’un son çeyreğinde takipteki krediler için karşılık ayırma oranını bir önceki çeyreğe göre %18 gibi ciddi bir oranda artırmasından ötürü çeyreksel bazda bankanın karşılık giderleri 2010 ilk çeyreğinde %34 azaldı. 2009 yılında kredilerini %27 büyüten banka 2010’un ilk çeyreğinde de kredi portföyünü %2,7 genişletirken bu büyüme sırasıyla %4,7 ve %5,2 olarak gerçekleşen katılım bankaları ve bankacılık sektörü büyümelerinin altında kaldı. Kredilerin toplam banka aktifleri içindeki payı da bu dönemde 200 baz puan düşerek %70 olarak gerçekleşti. Bankanın kredi portföyünün sadece %8’i tüketici kredilerinden oluştu. Mevduat tarafında ise bankanın bu çeyrekte mevduat tabanını %6,4 büyüttüğünü ve böylece katılım bankaları ve bankacılık sektörünün %3,8 ve %4,2 olan büyümeler üzerinde performans kaydettiğini görüyoruz. Mevduatın dağılımı incelendiğinde kar payı dağıtımına tabi olmayan cari mevduatların toplam mevduat içindeki payının 2009 sonuna göre 370 baz puan düşmesi dikkat çekmektedir. Bu, bankanın net kar payı marjının 2009 sonuna göre daralmasında rol oynamıştır. Bankanın takipteki krediler portföyü ise ilk çeyrekte %10,4 oranında büyüdü. Takipteki alacaklar portföyü bankacılık sektörü genelinde bu dönemde %0,5 daralırken katılım bankalarında da %3,7 büyüme göstermişti. Bankanın takipteki krediler oranı ise 2009 yılı ilk çeyreğinden itibaren ilk kez artış göstererek %3,5’tan %3,8’e çıkarken, takipteki alacakları için ayrılan karşılıkların oranı 200 baz puan gerilemeyle %87 düzeyinde gerçekleşti. Bununla birlikte, takipteki kredilerin toplam krediler içindeki payı yükselmesine rağmen %4,6 olan katılım bankaları ortalamasının altında kaldı. Takip portföyünü yakından incelediğimizde de bankanın bu çeyrekteki performansının 2009 son çeyreğine kıyasla zayıf kaldığını görmekteyiz. Öyle ki 2009 son çeyreğinde takibe intikal eden kredi tutarı ve takip portföyünden yapılan tahsilatlar sırasıyla 24 milyon TL ve 13,5 milyon TL iken bu çeyrekte bu rakamlar sırasıyla 30 milyon TL ve 10,5 milyon TL olarak gerçekleşti. Ayrıca bankanın toplam kredileri içinde yeniden yapılandırılan kredilerin oranı ise %2,7 seviyesinde gerçekleşti. Takipteki kredilerin sektörün üzerinde artışı dolayısıyla da karşılık giderlerinin beklentiler kadar düşmemesi ve kredilerdeki büyümenin hayli sınırlı kalması nedeniyle bankanın bilançosunun nispeten olumsuz algılanabileceğini düşünmekteyiz. Bununla birlikte banka için hedef fiyat ve tavsiyemizi, 11 Mayıs Çarşamba günü gerçekleştirilecek telekonferans ardından yayınlayacağımız rapor ile açıklayacağız. Hisse performansına baktığımızda ise banka hissesinin yılbaşından günümüze %29 değer kazandığını ve bankacılık sektörü hisselerinin %22 üzerinde getiri sağladığını görmekteyiz. Bu performansın da kısa vadede kar realizasyonlarını beraberinde getirmesi olası gözükmektedir. ZİRAAT YATIRIM