“Sisli” Avrupa ve “şeffaf” ABD

Kasım ayı global sermaye piyasaları ikinci QE’nin yarattığı riskleri göz ardı ettiren olumlu dalga ile Avrupa’nın “olağan şüphelileri” PIGS ülkelerinin tetiklediği karamsarlığın mücadelesine sahne oldu. Ayın sonlarına doğru ise bu kez dünya “Wikileaks”in gözler önünde serdiği ABD’nin şeffaf dış politikasının şokunu yaşadı.

Aslında ne FED’in açıkladığı QE ne de PIGS ülkelerinin sorunu yeni haberler değil. O zaman neden piyasalar üzerinde bu denli büyük etkiler gösteriyor? Cevap aslında kısa vadeli fırsatların cazibesi ile uzun vadeli risklerin sermaye piyasalarına sırayla ve sürekli değişerek tekrar tekrar gelmesinde yatıyor.

Tüm yatırımcılar gerek QE’lerin (yüksek enflasyon, kur savaşları, daralan dünya ticaret hacmi vs.) gerekse de PIGS ülkelerinin borç sorunlarının yarattığı (uzun vadede sürdürülmesinin çok zor olduğu) uzun vadeli risklerin farkında ancak yine de ucuz ve bol sıcak para ve AB’nin attığı can simitleri piyasa oyuncuları tarafından satın alınıyor.

Makro ekonomik açıdan bakacak olursak ABD tarafında işler düzelmeye devam ediyor ancak işgücü piyasası ve konut sektörü hala sıkıntılı. AB tarafında ise ayrışma had safhada. Almanya tüm AB’yi sırtlamaya çalışıyor ama PIGS’ler ve hatta Eski Doğu Bloku ülkelerinde işler hala tam anlamıyla düzelmedi. Özellikle de PIGS ülkeleri borç stoklarını kontrol altında tutabilmek amacıyla tasarruf etmeye çalıştıkları için ekonomilerinde daralma kaçınılmaz oluyor.

Sermaye piyasalarına dönecek olursak. Bahsettiğimiz uzun vadeli riskler ile kısa vadeli fırsatlar arasındaki savaş daha uzun süre devam edecek gibi görünüyor. Dolayısıyla da bir yatırımcı olarak aklıda tutulması gereken gerçek de bu olmalı. Aşırı iyimserlik dönemlerinde hisse senedi yatırımlarını azalt ve karamsarlığın doruğa çıktığı dönemlerde pozisyonunu arttır.

Bugün itibarıyla İMKB 100 Endeksine dahil şirketlerin piyasa genelinde verilen tavsiyelerinin ortalama değerleri ile ulaşılan hedef seviye 73.000 endeks seviyelerine işaret ediyor.

En karamsar hedef değerleri alırsanız ise bu durumda hedef seviye 61.000 endeks seviyesine işaret ediyor. Elbette bu seviyelerin yazılan her rapor sonrası değiştiğini hatırlatmak isteriz. Dolayısıyla bu seviyelerin kısa vadeli olarak dikkate alınması gerektiği ortadadır. Bu durumda bahsedilen bandın alt ve üst tarafları pozisyonlanma açısından kısa vadeli olarak uygun şeklinde değerlendirilebilir.

TL ise yaşanan büyük çaplı parasal genişlemeden olumlu anlamda payını alıyor. Almaya da devam edecek. TL’nin her zayıflaması pozisyonlanma açısından iyi bir fırsat yaratacaktır görüşündeyiz. Faizler açısından ise görünüm daha stabil. Yükseliş yaşanırsa alım fırsatı yaratacaktır.

Türkiye ekonomisi ve piyasaları hala oldukça yüksek bir potansiyele sahip ancak global piyasalardaki dalgalanmalar orta ve uzun vadede yine bizi rahatsız etmeye aday gibi gözüküyorlar. Bu dalgalanmalardan faydalanılmalı.