MB'nın çıkış stratejisi devam edecek

Nomura yayınladığı raporda TCMB'nin döviz munzam karşılık oranını artırmasını değerlendirdi. Detaylar: TCMB'nin döviz munzam karşılıklarını %10'a yükseltmesi, mevcut ''güçlü yerel talep ve zayıf yurtdışı talebi'' dinamiğinin dengesizliği daha da kötüleştirmesine karşı frene basmaya yönelik kademeli bir çaba olarak algılanabilir. Eğer amaç bu olsaydı bunu başarmak için en iyi yol döviz alım ihalelerinde daha fazla alım yapması olacaktı fakat enflasyon ve 24-aylık enflasyon beklentileri yeteri kadar düşük olmazsa ve değerlenme baskıları sınırlı olursa TCMB'nin bunu yapmakta istekli olduğundan şüpheliyiz. Hareket, TCMB'nin dolar likiditesi konusunda daha rahat hissettiği ve yavaş çıkış stratejisini ertelemediğini işaret ediyor. Bu çok önemli ve piyasanın mevcut son rallide bir miktar aşırıya kaçtığının altını çiziyor. TCMB piyasadan daha az iyimser görünüyor. Bu ayrıca yerli bankaların dolar likiditesi sağlamak için çapraz kur swap yaptıkları yorumundaki hataları da ortaya koymakta: (1) eğer böyle olsaydı TCMB bunu bilecekti ve döviz likiditesini daraltmayacaktı ve (2) risk uygulamaları ve bankacılık sektörünün tahvil varlıkları dikkate alındığında BDDK bankaların TL sabit faizli pozisyonlarını artırmalarına izin vermeyecekti. Bu artış kademeli çıkış stratejisinin devam edeceği inancımızı ortaya koyuyor. Böylece 2010 sonu ve 2011 başı için %7.0-7.5 gibi bir aralığı TL fonlama oranı olarak daha makul görüyoruz.