İş Bankası'nın kârı neden yüksek çıktı

Bu rakam bizim beklentimiz olan 2.479 milyon TL’nin (yaklaşık 4%) altında kalmakla birlikte piyasa beklentisi olan 2.375 milyon TL’ye paralel olarak gerçekleşmiştir.
Çeyreklik bazda baktığımızda, bankanın net karı geçen yılın aynı dönemine göre ise %33 oranında
artarak 578 milyon TL olarak açıklandı (Piyasa beklentisi: 574 milyon TL). TÜFE endeksli kağıtlar
için farklı bir muhasabe kaydı kullanmasından dolayı (gerçekleşen yerine beklenen enflasyon üzerinden), İş Bankası bu kağıtların olumsuz etkilerinden rakiplerine göre daha az etkilendi ve çeyreklik bazda net faiz gelirlerinde sadece %5’lik ç/ç gerileme yaşadı (yıllık bazda %3). Ancak, çeyreklik bazda düşüş gösteren komisyon gelirleri, ticari (trading) gelirlerindeki %66 ç/ç düşüş ve temettü gelirlerinin olma,ması toplam operasyonel gelirlerin %18 oranında düşmesine neden oldu.
Öte yandan, İş Bankası operasyonel maliyetlerini ihtiyatlı bir şekilde yönetmeyi sürdürmüş ve
takipteki krediler/tahsilat oranında yaşanan iyileşmeye bağlı olarak provizyolardaki düşüşün
etkisiyle karlılığını desteklemeye çalışmıştır. Banka 3Ç10 döneminde net faiz gelirlerinin operasyonel gelirlere oranını %52’den %61’e çıkarmıştır.
Bankanın, kredi kartı komisyon gelirlerinin toplam komisyon gelirleri içindeki payının 3Ç09’daki %41
seviyesinden 3Ç10’da %34 seviyesine gerilemesi, toplam komisyon gelirlerindeki %6.6 düşüşün kaynağı olarak görülmektedir. Üçüncü çeyrek itibariyle net faiz marjı (bileşik) %4,6 seviyesinde bulunuyor (düzeltilmiş %5,0). Maliyet/Gelir rasyosu ise yıl başına göre %4 yukarıda bulunmakla birlikte piyasa ortalamalarının oldukça altında, %38,7 seviyesinde
seyretmektedir.
Özsermaye karlılığı ise 3Ç10 için %21,5 olarak gerçekleşmiş (konsolide – iştiraklerin etkisi dahil
%30,1) aktif karlılığı ise güçlü bir şekilde %2,7 seviyesine yükselmiştir. Aktif karlılığın bu seviyeleri
daha yüksek bir kaldıraç oranıyla bankanın özsermaye karlılığını koruyabileceğin bir göstergesi
olmaktadır. Banka için “TUT” olan önerimizi koruyoruz.
ŞEKER YATIRIM