ING’den OVP değerlendirmesi! Türkiye ekonomisi için kritik analiz

Hollanda merkezli bankacılık ve finans kuruluşu ING, Türkiye’nin 2027-2029 dönemini kapsayan Orta Vadeli Programı’na (OVP) ilişkin değerlendirmesinde, önceki programa kıyasla daha yüksek enflasyon, artan faiz dışı harcamalar ve daha geniş cari açık öngörüldüğüne dikkat çekti. Yeni programda büyümenin kompozisyonunda ise özel tüketimin katkısının güçlenmesi bekleniyor.

ING Türkiye Başekonomisti Muhammet Mercan, enflasyon tahminlerinde yapılan yukarı yönlü revizyonların, 2023 yılının ortasından bu yana sürdürülen istikrar programındaki dezenflasyon sürecinin daha ileri bir döneme taşındığını gösterdiğini belirtti.

2027 enflasyon beklentisi yüzde 21’e yükseldi

Yeni OVP’de 2026 yıl sonu enflasyon tahmini yüzde 28,4 olarak açıklandı. Söz konusu oran, önceki programda yer alan yüzde 16’lık tahminin oldukça üzerinde bulunurken, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın yüzde 28’lik öngörüsüne yakın seviyede yer aldı. Piyasa Katılımcıları Anketi’nde yüzde 29,4 olan beklentinin ise altında kaldı.

2027 yılı için enflasyon tahmini de önemli ölçüde yukarı çekildi. Önceki OVP’de yüzde 9 olarak belirlenen beklenti, yeni programda yüzde 21’e çıkarıldı. Böylece yeni tahmin, Piyasa Katılımcıları Anketi’ndeki yüzde 21,9’luk beklentiyle büyük ölçüde örtüştü.

TCMB Başkanı Fatih Karahan, söz konusu değişiklikte 2026 yılında beklentilerin üzerinde gerçekleşen enflasyonun gelecek yıla taşıdığı etkinin yanı sıra küresel ekonomik görünümün de rol oynadığını ifade etti.

TCMB hesaplamalarında, ABD-İran savaşı ve buna bağlı küresel gelişmelerin 2026 yılı enflasyonuna yaklaşık 7 puan katkı yaptığı belirtildi. Savaş kaynaklı etkiler dışarıda bırakıldığında ise enflasyonun yüzde 25’in altında kalacağı kaydedildi.

Büyümede tüketimin payı artacak

OVP’de 2026 yılı ekonomik büyüme beklentisi 0,5 puan aşağı çekilerek yüzde 3,3’e indirildi. 2027 yılı için yüzde 4,2 büyüme öngörülürken, önceki programda bu oran yüzde 4,3 seviyesindeydi. Hükümetin hedefinde büyümenin 2029’da yüzde 5’e ulaşması bulunuyor.

ING, 2026 ve 2027 yıllarına ilişkin resmi büyüme tahminlerinin Piyasa Katılımcıları Anketi’ndeki beklentilerin üzerinde olduğuna işaret etti.

Yeni programda büyümenin kaynakları açısından da değişiklik öngörülüyor. Önceki OVP’ye göre özel tüketimin büyümeye katkısının artması, özel yatırımların katkısının ise daha sınırlı kalması bekleniyor. Kamu tarafında ise yatırımların büyümeye katkısının tüketim harcamalarından daha yüksek olması öngörülüyor.

Faiz dışı harcamalar yükselecek

Merkezi yönetim bütçe açığının milli gelire oranının 2026 yılında önceki programdaki yüzde 3,5 seviyesinden yüzde 3,1’e gerilemesi bekleniyor. Bu oranın 2027’de yüzde 3,5’e yükselmesi, 2029 yılında ise yüzde 2,8’e düşmesi öngörülüyor.

Deprem bölgesindeki yeniden yapılanma ve toparlanma çalışmalarına yönelik harcamaların büyük ölçüde tamamlanmasına karşın, faiz dışı harcamaların milli gelire oranının yüzde 19,7’den yüzde 21’e çıkacağı tahmin ediliyor.

Bu yükselişte cari transferler, yedek ödenekler ve faiz ödemelerinin etkili olması bekleniyor. Daha yüksek gelir tahsilatının ise harcamalardaki artışı milli gelirin yaklaşık yüzde 1’i oranında dengeleyeceği öngörülüyor.

Maliye politikasının dezenflasyon sürecine destek vereceğine yönelik vurgu da dikkat çekti. ING, bunun yönetilen fiyat artışları gibi enflasyonu artırabilecek araçlara daha sınırlı şekilde başvurulabileceğine işaret ettiğini belirtti.

Cari açık beklentisi yüzde 2,6

Hükümet, cari açığın 2026 yılında milli gelirin yüzde 2,6’sı seviyesinde gerçekleşmesini ve izleyen yıllarda kademeli biçimde gerilemesini bekliyor.

ING ise yeni OVP’deki cari açık tahminlerinin önceki programa kıyasla daha yüksek olduğuna dikkat çekti. Kurum, büyümenin yüksek ve giderek hızlanan bir patikaya girmesinin, dış dengede beklenen iyileşmenin gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine yönelik soru işaretleri oluşturduğunu ifade etti.

OVP’de yer alan örtük dolar/TL varsayımlarının 2026 yılı için piyasa beklentileriyle genel olarak uyumlu olduğu değerlendirildi. Sonraki yıllarda kurdaki ortalama yükselişin enflasyon tahminlerine yakın seyretmesi ise Türk lirasının reel değerinde sınırlı ya da sıfıra yakın bir değişim beklendiğine işaret ediyor.

Hedefler tutacak mı? Ekonomistler OVP'yi değerlendirdi

İş dünyasından OVP değerlendirmesi

Kabine üyelerinden OVP değerlendirmesi

Yılmaz OVP'yi açıkladı! Enflasyon ve büyüme rakamları ne olacak