ING raporu: ECB’de faiz indirimi defteri kapandı

Finans devi ING Global’in yayımladığı son rapora göre Orta Doğu’da artan çatışmalar ve petrol fiyatlarında yaşanan sert yükseliş, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) faiz indirimi tartışmalarından uzaklaşmasına neden oldu. Bankanın 18 Mart’taki toplantısında politika faizini sabit bırakması beklenirken, daha şahin bir söylem benimsemesi öngörülüyor.

Enerji şoku hafızası yeniden gündemde

Orta Doğu’daki gerilim ve petrol fiyatlarındaki hızlı artış, ECB’nin 2022’de yaşadığı enerji krizi dönemindeki deneyimleri yeniden hatırlatıyor. ING Global’e göre bankanın gelecek haftaki toplantıda faizleri değiştirmemesi bekleniyor ancak kullanılacak daha sert ton, 2022’deki enerji şokunun kurum hafızasında hâlâ güçlü bir yer tuttuğunu gösterecek.

Toplantı öncesinde makroekonomik görünümde belirgin bir değişim yaşandığına dikkat çekiliyor. Orta Doğu’daki çatışmaların etkisiyle enflasyonun tahminlerin altında kalma ihtimali ve buna bağlı olarak gündeme gelen faiz indirimi beklentileri büyük ölçüde ortadan kalktı. Daha önce güçlü euronun enflasyonu aşağı çekebileceği ve bunun ECB’nin kredibilitesini tartışmaya açabileceği yönündeki senaryolar ise yerini yeni bir petrol şoku endişesine bıraktı.

2022 deneyimi politika yaklaşımını şekillendiriyor

Raporda, ECB’nin petrol kaynaklı şoklara yaklaşımının son 25 yılda önemli ölçüde değiştiği vurgulanıyor. Bu dönüşümün en belirgin nedeni ise 2022’de yapılan değerlendirme hatası olarak gösteriliyor. O dönemde enflasyonu başlangıçta “geçici” olarak yorumlayan ECB, daha sonra tarihin en agresif faiz artış döngülerinden birini uygulamak zorunda kalmıştı.

Analistler mevcut koşulların bazı yönleriyle 2022’den ayrıştığını belirtiyor. Mevcut süreç daha çok fiyat şoku niteliği taşırken, geniş çaplı bir arz krizi olarak değerlendirilmiyor. Avrupa’nın tek bir enerji tedarikçisine bağımlılığını azaltma baskısı bulunmuyor. Ayrıca iş gücü piyasası 2022 kadar sıkı değil, pandemi sonrası talep patlaması yaşanmıyor ve hükümetler yeni mali teşvikler konusunda daha temkinli davranıyor.

Uzayan petrol şoku faiz artışını gündeme getirebilir

ING Global’e göre ücret-fiyat sarmalı riski şu aşamada sınırlı görünse de bazı senaryolar ECB’yi yeniden faiz artırmaya zorlayabilir. Özellikle Hürmüz Boğazı’nda uzun süreli aksama yaşanması ve petrol fiyatlarının aylar boyunca varil başına 100 doların üzerinde kalması durumunda taşımacılık, gıda ve tedarik zinciri maliyetlerinde yeni bir enflasyon baskısı oluşabilir.

Böyle bir tabloda ECB’nin bir veya iki sembolik faiz artışıyla ikincil fiyat etkilerini sınırlamayı ve enflasyonla mücadeledeki güvenilirliğini korumayı hedefleyebileceği değerlendiriliyor.

ING Global, 18 Mart’taki toplantıda faiz oranlarında herhangi bir değişiklik beklemiyor. Analistler, petrol fiyatlarının kısa süre içinde büyük dalgalanmalar gösterebildiği mevcut ortamda, model bazlı büyüme veya enflasyon tahminlerindeki küçük revizyonların öneminin azaldığını vurguluyor.

Bu nedenle ECB’nin toplantıda ikinci güçlü politika aracına, yani iletişim stratejisine ağırlık vermesi bekleniyor. Bankanın gelişmeleri yakından izlediğini, gerektiğinde harekete geçmeye hazır olduğunu vurgulayan ve gerekirse önleyici faiz artışlarından kaçınmayacağını ima eden daha şahin bir dil kullanabileceği belirtiliyor. Bu çerçevede Başkan Christine Lagarde’ın son dönemde sıkça dile getirdiği “iyi konumdayız” ifadesini bu toplantıda tekrarlamaması bekleniyor.

ECB tutanakları: Üyeler olası faiz şoklarına karşı hazırlıklı

ECB’nin euro hamlesi doların tahtını sarsacak mı?

ECB politika faizini değiştirmedi