Borsada zarar eden şirketler kazandırıyor

ZEYNEP AKTAŞ

Borsada yılbaşından bu yana en yüksek getiriyi zarardaki şirketler sağladı. Yılbaşından bu yana hisse senetlerinde yüzde 500’lük getiriler oluşurken, primli hisselerin özellikle zararda olan şirketlerden çıktığı görüldü. Aynı dönemde İMKB Ulusal 100 endeksinin getirisi yüzde 14 oldu.
Eski bir borsacı sözü vardır: “Prim yapmayan bütün hisseler kötüdür.” Hiç bir yatırımcı kaybetmek istemez.’  Esas olan alınan hissenin prim yapmasıdır. Hissenin prim yapmasını tetikleyen bir çok neden vardır. Yatırımcı ise bunları bulup çıkarmaya çalışır.’  Önce piyasanın yani genel konjoktörün olumlu olması beklenir. Daha sonra sektör analizleri ve şirketin bilanço analizi... temel verileri, karlılığı gibi bir çok etken sıralanır. Ancak tüm bu ince analizlerin bir anda anlamını yitirdiği zamanlarda oluyor. Onun için tüm bu analizlere bir de piyasa pratiğini bir başka deyimle piyasa deneyimini de ilave etmek gerekiyor. Piyasa pratiğinden hareketle son dönemlerde sıkça şahit olduğumuz bazı etkenlerin öne çıktığını görüyoruz.’ 

‘Bedelsiz sermaye’ etkisi
Şirketin ortaklık yapısındaki değişimler ve yüksek oranlı bedelsiz sermaye artırımları da şirketlerin prim yapmalarında etkili oluyor. Olayın teorik tarafına bakıldığında bedelsiz sermaye artırımının şirketin bilançosuna herhangi bir katkısı yok. Olay iç kaynaklarda yer alan fonun bir muhasebe işlemiyle Ödenmiş Sermayeye ilavesinden ibaret. Oysaki şirket için asıl önemli olan bedelli sermaye artırımı. Çünkü firmaya yeni kaynak ve sermaye girişi sağlanır. Fakat bedelli sermaye artırım kararları piyasa tarafından pek sevilmez. Çünkü ortakların şirkete yeni para koymasını gerektirir. Şirket için olumlu, ortaklar için olumsuz algılama gibi bir durum ortaya çıkıyor. Piyasa pratiğinden hareket edildiğinde bedelsiz sermaye artışının daha çok itibar gördüğü ve prim yaptırdığını söyleyebiliriz. Üstelik bilançolarında zarar görülmelerine rağmen! Tablodaki bazı firmaların yaptığı primler çok ciddi ve bunu teyit eder nitelikte. İMKB Endeks getirisi yüzde 14 seviyesinde gerçekleşirken yüzde 350-450 oranlarındaki getiriler göz kamaştırıyor. Afyon Çimento ve Rhea Girişim buna güzel bir örnek teşkil ediyor. Buradan ortaklık yapısının değişimlerinin hisse fiyatına etkilerine geçecek olursak...’ 

Ortaklıktaki değişim
Ortaklık yapısı değişen firmalarda yüksek getiriler göze çarpıyor. Rhea Girişim buna örnek olarak verilebilir. Hissenin yaptığı yüksek primin altında ortaklık yapısı değişimleri ve yüksek oran sermaye artışının etkilerinin bir araya gelmesinin katkısı’  gözden kaçmıyor. Y ve Y GMYO, Aslan’  Çimento, Özderici GMYO hisselerindeki primler yine benzer özellikleri nedeniyle izah edilecek hisseler. Bunun yanında sektörel gelişmeler ve bilanço yapısına göre prim yapan hisseler de var. Dgate buna güzel bir örnek.’ ’ 

Farklı bakış açısı
Özetle şirketleri izlerken bilançosu olduğu kadar faaliyetleri, bilançosu dışındaki temel veri değişiklikleri, karlılık dışındaki bedelsiz sermaye artırım potansiyeli, piyasa değeri defter değeri gibi başka yönlerden de bakmak gerekir. Çok görünün ve göz önünde olan herkesin gördükleriyle para kazanmak zordur. Biraz farklı pencerelerden bakmakta yarar var.’ ’ ’ ’ ’ ’ 

AÇIKLANACAK VERİLER
14.05.10
15:30 ’ ABD'de nisan ayı perakende satış verileri açıklanacak.
16:15 ’ ABD'de nisan ayı sanayi üretimi ve kapasite kullanımı ’ ’ açıklanacak.
16:55 ’ ABD'de nisan ayı Michigan tüketici güven endeksi ’ ’ açıklanacak.
17:00 ’ ABD’de şubat ayı işletme stokları açıklanacak.
17.05.10
09.00 ’ Almanya'da nisan ayı TEFE açıklanacak.
15:30 ’ ABD'de Empire State imalat endeksi açıklanacak.
16:00 ’ ABD'de mart ayı net sermaye girişi ve çıkışı açıklanacak.
18.05.10
11:30 ’ İngiltere'de nisan ayı TÜFE açıklanacak.
12:00 ’ Euro Bölgesi nisan ayı TÜFE açıklanacak.
12:00 ’ Almanya'da mayıs ayı ZEW beklenti endeksi ’ ’ ’ açıklanacak.
12:00 ’ Euro Bölgesi mart ayı dış ticaret dengesi açıklanacak.
15:30 ’ ABD'de konut başlangıçları ve inşaat izinleri ’ ’ ’ açıklanacak.
15:30 ’ ABD'de nisan ayı ÜFE açıklanacak.

DIŞ PİYASALAR
Dünya borsalarındaki yukarı tepkiler “kısa vadeli”’ Dış piyasalarda oynaklık yüksek. Kısa dönemli olumsuz fiyatlamaların yukarı yönlü tepkisi hızlı yaşanıyor. Bundaki en önemli etken pozisyonların getirdiği iyimserlik. Euro Bölgesi ülkelerinin borç risklerine ilişkin sorunlar sürüyor. Otomatiğe bağlanmış gibi her hafta bir Avrupa ülkesinin battı-batıyor söylemleri, Çin’deki üretim yavaşlaması, Japonya’daki Euro Bölgesi türünden borç sorunları... kısa dönem için önemli ölçüde fiyatlandı. Orta dönemli fiyatlamanın sona erdiğini söylemek için çok erken! Gelişmekte olan piyasaların önemli ülkelerinden biri olan Brezilya’nın faiz artırımına gitmesi önemli. Bir süredir düşüş gösteren borsalara gelen tepki alımlarının en azından teknik nedenlerle bir süre daha devam etmesi beklenebilir. Tepki hareketinin çıkış hareketine dönüşümü için olumlu temel verilerin desteği gerekiyor.

AMERİKA
Tepki çıkışı sürecek mi?
Düşüş hareketi sonrası tepki alımları geldi. Endeks 10.000’deki psikolojik desteğin üzerinde. Tepki alımlarının devamı için 10.300’ün üzerine çıkılması önemli. Bu seviyelerde satış denemeleri görülebilir. 10.300’ün üzerinde’  verilecek sonraki dirençler 10.500-10.600 seviyelerinde. Destekler ise 9.900 ve 9.760 seviyelerinde bulunuyor.

İNGİLTERE
Destek seviyeleri önem kazandı
Yaşanan düşüşle birlikte kısa dönemli destek bölgesine çekilmiş durumda. Destek seviyelerine çekilmiş olması nedeniyle zayıf tepki alımları görülüyor. 5.260 ilk direnç olarak görülürken tepki alımlarının devamı için bu seviyelerin geçilmesi önemli.’  Destekler ise 5.000-4.900 olarak görülüyor.

BREZİLYA
Tepki çıkışı devam edebilir
Faiz artırımı sonrası gelen tepki alımları önemli ve diğer gelişmekte olan ülke piyasaları için olumlu bir referans oluşturuyor. 62.300 seviyesinin üzerinde tepki alımlarının devamı beklenebilir. 65.800 ve 66.500 sonraki direnç seviyeleri. İlk önemli destek ise 61.100 seviyesinde.’ 

ALMANYA
Tepki alımları gücünü koruyor
Dalgalı seyirle birlikte sert düşüş ve tepki hareketleri görülüyor. 5.600 seviyelerinden başlayan tepki çıkışı sürüyor. 6.100-6.170 direnç seviyeleri önemli. Bu seviyelerde satışlar görülebilir. Sonraki direnç 6.300-6.330 seviyelerinde. Destekler ise 5.900-5.850 seviyelerinde.’ 

Fonlar yatırımcıyı çekiyor!
Hisseler yükseldikçe yatırımcı fonlara kaymaya başlıyor. Hisse fonlar içerisinde son bir yılda yüzde 100 kazandıran fonlar var.’ 
Endeksteki getiriler yüzde 5-10’lar ile ifade edilirken bazı fonların yüzde 60 ile 100 oranında prim yapması dikkat çekici. Bu durum fonların neden tercih edildiğini de açıklamaya yeter nitelikte. Yatırımcı her gün ne alıp satayım veya alsam mı? Satsam mı? sorularından ve gerilimlerinden kurtulup doğru fonlara yatırım yaparsa üzerinden büyük bir yükü atmış olacaktır. Çünkü senin yerine düşünen birileri var. Daha bilgili, daha profesyonel ve gündemi yakından takip edip ona göre pozisyon alan birilerine paranın emanet edip sonuçlarını izlemek daha az yıpratıcı ve daha karlı olsa gerek. Şüphesiz doğru fonun bulunması kaydıyla. Bu açıdan fonların getirilerini izlemek özellikle geçmiş getirilerini izlemek ileriye yönelik ipuçları vermesi açısından önemli. Bunun yanı sıra hangi fon türüne ne zaman yatırım yapmak gerektiği konusu da önemli olan bir diğer husus.

HANGİ FON TÜRÜNE NE ZAMAN YATIRIM YAPMALI?
Piyasaların iyimserlik yaşadığı dönemlerde hisse senedi ağırlıklı A Tipi Fonlar, piyasanın durgun seyrettiği faizlerin yükseldiği dönemlerde, yani sabit getirili ürünlerin öne çıktığı dönemlerde B Tipi Fonlar, döviz kurlarının yükseldiği dönemlerde ise döviz ağırlıklı fonlar, kaygıların arttığı güvenli liman arayışının başladığı dönemlerde altın fonları öne çıkmakta.

BANKALAR YENİDEN GÖZDE, ENDEKSİ TAŞIYAN HİSSELERE PARA GİRİYOR

Piyasalar küresel dalgalanmanın etkisinde’ ’ 
Dış piyasalara gelen tepki alım denemeleri iç piyasa dengelerine de yansıdı. Endekste tepki yükselişi görülürken döviz kurları ve faiz oranlarında düşüş vardı. İsrail olayı sonrası iç gündeme duyarlılık azalınca dış piyasalardaki gelişmeler daha yakından izlendi. İç piyasalarda zayıf ve temkinli bir iyimserlik var

BORSA
Çıkış için hacim gerekiyor
Kısa dönemde çıkış formasyonlarından “Ters omuz baş omuz” formasyonunun oluştuğu gözleniyor. 55.300’ün hacim artışıyla geçilmesi formasyonun işlerlik kazanmasını ve 56.400 ve 58.000-58.500 seviyelerini gündeme getirebilir. İlk önemli destek ise 54.000 seviyesinde.’ 

DÖVİZ
1.60 seviyesi önemli’ 
Euro/Dolar paritesindeki gerilme ve piyasalardaki olumlu hava Dolar/TL paritesine düşüş olarak yansıdı.’  Tekrar 1.55-1.60 TL bandına dönüldü. Destekler 1.58-1.56 seviyelerinde bulunurken direnç 1.60 seviyelerinde. Teknik görünüm gevşemenin sürebileceğini gösteriyor.

FAİZ
Düşüş trendinde
Dışarıdan portföy girişleri ve beklentilerin altında gelen mayıs enflasyonu bono faiz oranlarına düşüş olarak yansımaya devam ediyor. Faiz yüzde 8.70 seviyesini test etti. Yüzde 8.70’in altında 8.40-8.35 seviyeleri, üzerinde yüzde 8.90- 9.00 ve yüzde 9.16 izlenebilir.

ALTIN
Kar satışları etkili
Kar satışlarının etkli olduğu görülüyor. Bu aşamada düzletme boyutunda. 1.250’nin ikinci defa test edilip geçilememesi’  henüz teyit edilmemekle birlikte düşüş formasyonlarından “Çift tepe” olasılığını artıran bir durum. Düzeltme sürecine girdi. 1.200-1.196 destekleri önemli.MİLLİYET