Beklentisiz borsada bedelsiz heyecanı

BEKLENTİ, borsaya ilginin artması için en önemli unsurlardan biridir. Öyle ki, başta makro ekonomik göstergeler olmak üzere borsanın bağlı olduğu ülkeyle ilgili hemen her gelişme borsanın seyri üzerinde etkili olabiliyor. Peki ya hisse bazında hangi beklentiler daha etkili oluyor dersiniz? Şirketlerin yatırımları, üretimleri, satışları, karları elbette çok önemli göstergeler. Tabii karın ortaklar arasında nasıl dağıtıldığı da önemli. Temettü şeklinde mi yoksa bedelsiz hisse dağıtımı şeklinde mi?.. Bugünlerde borsacıların gündeminde daha çok bedelsiz hisse dağıtımına yönelik beklentiler ağırlık taşıyor. Genelde 12 aylık bilançoların açıklanmasından 1 ay önce başlayan bu beklenti, eğer fiyatlarda çok hızlı bir yükseliş yaşanmadıysa mayıs ayının sonlarına kadar devam edebiliyor. BEDELSİZİN FAYDALARI Bedelsiz sermaye artışı, anonim ortaklıkların iç kaynaklardan yaptıkları sermaye artışı karşılığı çıkardıkları hisse senetlerini, herhangi bir bedel almaksızın ortaklarına dağıtması olarak tanımlanabilir. Bedelsiz verme potansiyeli ise şirketin bu şekilde sermayesini kaç kat artırabileceğini gösteriyor. İç kaynaklı bu sermaye artırımları, öncelikle şirketin kredibiletisinin artmasını sağlıyor. İşletme sermayesi ihtiyacının karşılanması, finansal yapının optimizasyonuna imkan verecek şekilde kar dağıtımında istikrarın hedeflenmesi gibi faydaları da göz ardı edilmemeli. Bedelli ya da bedelsiz sermaye artışı, bazen şirketin ticari faaliyetlerinin idame ettirilebilmesi için bir zorunluluk olarak da ortaya çıkabiliyor. TEK BAŞINA GÖSTERGE OLAMAZ Uzmanlara göre, bir şirketin hisselerine yatırım yaparken bedelsiz verme potansiyelini tek başına baz almamak, diğer temel analiz göstergelerini de göz önünde bulundurmak gerekiyor. Bu nedenle sadece yüksek bedelsiz potansiyeli olduğu için bir şirkete yatırım yapılması doğru bir hareket değil. Eti Yatırım Araştırma Müdürü Adem Özen, Finnet verilerini kullanarak, PARA okurları için borsa şirketlerinin bedelsiz verebilme potansiyelini hesapladı. Önde gelen diğer borsa uzmanları da bedelsiz verme potansiyeli paralelinde söz konusu hisselerden 10’unu yorumladı... Adem ÖZEN / Eti Yatırım Araştırma Müdürü YAZICILAR’DA YÜKSELME POTANSİYELİ YÜZDE 119 * Yazıcılar Holding: Yazıcılar Holding’in iştirak portföyünde Anadolu Efes, Anadolu Isuzu, Anadolu Endüstri Holding gibi değerli şirketler dikkat çekiyor. Holdingin hisseleri net aktif değerine göre yüzde 100’ün üzerinde yükseliş potansiyeli barındırıyor. Bu şirketlerdeki hisse oranı karşılığında yönetimde tek karar verici konumda olmaması ise bu cazibeyi biraz törpülüyor. Hedef fiyatımız 19.06 TL. Buna göre hisse yüzde 119 yükselme potansiyeli taşıyor. * BİM: Türkiye’ye yüksek oranlı ve sürekli indirim modelini getiren BİM, 1995 yılında 21 olan mağaza sayısını yürüttüğü hızlı büyüme stratejisi sayesinde 2 bin 100’ün üzerine taşıdı. Böylece Türkiye’nin en büyük perakendecileri sıralamasında ilk 3’e girdi. BİM, Türkiye dışında bakir bir bölge olan Kuzey Afrika’da da yatırım yapıyor. Bu çerçevede Fas’ta da mağaza açtı. Global ekonomilerdeki daralma ve alım gücünün azaldığı dönemlerde, şirketin yüksek indirim mağazacılığı konsepti ucuz ürüne yönelişe bağlı olarak ciro kaybını önleme ve pazar hakimiyetini koruma anlamında oldukça olumlu görünüyor. Hisse için “tut” tavsiyesinde bulunuyoruz. Yüzde 7 yükselme potansiyeliyle hedef fiyatımız 69.90 TL. * Tüpraş: Yurtiçi talebin yüzde70-75’ini karşılayarak tekel konumda bulunuyor. Ancak yeni rafineri kurulumu uzun vadeli ve yüklü yatırım gerektiriyor. Şirket, her yıl yüzde 100’ün üzerinde temettü ödemesi, iç talepteki düşüşe sınırlı tepki vermesi ve bu kapsamda yıllar itibariyle yüksek karlılığını koruyabilmesi gibi avantajlarla ön plana çıkıyor. 2010 yılında artan talebe paralel olarak yükselmesi beklenen rafineri marjlarını Tüpraş açısından avantaj olarak görüyoruz. Bu kapsamda hisse için tavsiyemiz “al” şeklinde. Yüzde 24 yükselme potansiyeliyle hedef fiyatımız 34.50 TL. Ersagun ŞİMŞEK / Tera Menkul Değerler Araştırma Müdürü BANK ASYA, 60-80 MİLYON TL TEMETTÜ VEREBİLİR Bank Asya (Asya Katılım Bankası): Piyasalara satış dalgası gelince Bank Asya hisseleri 4.20 seviyelerinden döndü ve şubat ayının ikinci haftası itibariyle 3.58 seviyelerine kadar geriledi. Ancak her sert düşüşte sert tepkiler gösterebiliyor. Takastaki yabancı oranı yüzde 65 seviyelerinde etkinliğini devam ettiriyor. Bank Asya uzun süredir kar payı dağıtmadığı için bu yıl 60-80 milyon TL arasında temettü vermesi muhtemel. 2009 yılı karı beklentilerin altında geleceğini tahmin etmemize rağmen hissenin kısa sürede 5 liraya yükselebileceğini öngörüyoruz. * Migros: Kısa bir süre önce 20.50 seviyelerini gören hisse, ardından 18.10’a kadar geriledi. Migros’un bu seviyelerden alım için çok uygun olduğunu düşünüyoruz. Eğer 20.20-20.50 aralığını güçlü bir şekilde kırarsa 25 liraya kadar yükselebilir. Aşağıda ise 17.50’de desteği var. Bu seviyenin altının mümkün gözükmediğini düşünüyoruz. Dibe çok yakın olması, yukarı yönlü potansiyelini artırıyor. Bedelsiz verme ihtimalinin de bulunması hisseyi cazip kılacaktır. Piyasada beklenmedik sert bir düşüş olmadığı takdirde hissenin değer kaybetmesini beklemiyoruz. * Sabancı Holding: İMKB’nin en ucuz kağıtlarından biri olduğunu düşünüyoruz. 6.60 seviyelerine kadar yükselen hisse, ardından satışlarla birlikte 5.75’e kadar geriledi. Piyasanın gerisinde kalması, Enerjisa’da çok ciddi gelişmelerin olması ve temettü verimliliği kağıdı yukarı taşıyacak sebeplerin başında geliyor. Enerjisa’dan olumlu haberler gelir ve piyasa da toparlanma başlarsa 8 liraya kadar hareket olabilir. Bu kağıtta 5 liranın altının olmadığını düşünüyoruz. Piyasalarda beklentilerin ötesinde kötü bir gelişme olmazsa, yatırımcıların öncelikle izlemesi gereken kağıtlardan biri olduğuna inanıyoruz. Ve yukarı yönlü yüzde 70-80 potansiyel öngörüyoruz. Baki ATILAL / Turkish Yatırım Araştırma Müdürü YATIRIMCILARIN EN GÖZDE HİSSESİ NETAŞ * Netaş: 2009 yılı ocak ayında 7.44 TL seviyesinden başlattığı yükseliş hareketini halen devam ettiriyor. Güçlü bir satış ağı bulunan şirket, 2009 yılının dokuz aylık döneminde net 22.7 milyon TL net kar elde etti. Bilindiği gibi, Netaş’ın ana ortağı, Kuzey Amerika’nın en büyük telekomünikasyon şirketlerinden Nortel Networks. Bu şirketin iflasıyla birlikte dünyadaki varlıklarının satışı devam ediyor. Netaş’ta da Nortel’e ait yüzde 53 çoğunluk payının satışı söz konusu. Bu paya Ülker Grubu’na bağlı Datateknik ve Türk Silahlı Kuvvetleri Güçlendirme Vakfı’na bağlı Havelsan’ın talip olduğu yönündeki haberlere yüksek bedelsiz potansiyeli de eklenince, Netaş yatırımcıların en gözde hisselerinden biri haline geldi. Yüzde15 iskonto oranı doğrultusunda hisse için teknik bazlı hedef fiyatımız 64.50 TL. * Konya Çimento: 2009 yılı dokuz aylık bilançosunda açıkladığı 15.6 milyon TL’lik karın yüzde 52’sini yılın üçüncü çeyreğinde (temmuz, ağustos, eylül) elde etti. Ancak söz konusu dönemde cironun 2008 yılının eş dönemine göre yüzde 4.5 azaldığı dikkat çekiyor. Ayrıca, satışların maliyetindeki yüzde 6.44’lük artış da brüt karın yüzde 24 azalmasına neden oldu. Ancak pazarlama ve genel yönetim giderindeki kısılma sayesinde, 2009 yılı dokuz aylık döneminde elde edilen 8.1 milyon TL’lik faaliyet karının da yüzde 79’u yine temmuz, ağustos, eylül döneminde elde edildi. Hissede 93 TL seviyesi stop-loss olmak üzere mevcut pozisyonların korunmasını öneriyoruz. Yüzde 9 iskonto oranıyla teknik bazlı hedef fiyatımız 110.50 TL. * Aselsan: Orta Vadeli Plan’da, savunma sanayii bütçesi 2010 yılı için 15.1 milyar TL olarak açıklanmıştı. Bu rakam bütçenin yüzde 5.63’ünü teşkil ediyor. 2011 ve 2012 yıllarında ise sırasıyla 16 ve 16.8 milyar TL olarak belirlenen savunma sanayii bütçesinin her yıl ortalama yüzde 5.5 artacağı öngörülüyor. Türkiye, GSYİH’sından askeri harcamalar ve modernizasyon için diğer NATO ülkelerine kıyasla daha fazla pay ayırıyor. Yapılan ve yapılacak projelerde yerli katılım payını yüzde 20’den beş yıllık süreçte yüzde 50’ye yükseltmeyi planlıyor. Aselsan bu noktada en büyük faydayı sağlayacak şirket olarak dikkat çekiyor. Yüzde 31 iskonto oranıyla hisse için teknik bazlı 17.60 TL fiyat öngörüyoruz. * Çelebi Hava Servisi: Türkiye ve Macaristan pazarlarında hakim bir kompozisyonu var. Bu pazarlar yüksek büyüme potansiyeline sahip. 2009’un kasım ayında Hindistan Yeni Delhi’de kargo faaliyetlerine de başladı. Bu yıl söz konusu havalimanında yer hizmetleri de vermeye başlayacak. Acciona’nın satın alınması için görüşmeler devam ediyor. İspanyol yer hizmetleri şirketi Newco’yu satın almak üzere bağlayıcı olmayan teklif vermesi de ana tercih kriterlerimizi oluşturuyor. Yüzde 24 iskonto oranı doğrultusunda hissede hedef fiyatımız 21.30 TL. İDİL TARAKLI Para Dergisi