BBVA teklif yükseltti: Sabadell yatırımcıları için karar anı

FINANSINGUNDEMI.COM – DIŞ HABERLER SERVİSİ

İspanyol devi BBVA, geçen yıl yerel rakibi Banco Sabadell’e yönelik devralma teklifini adeta bir “nakavt” hamlesi olarak sunmuştu. Ancak Financial Times’ın haberine göre, mücadele son raunda yaklaşırken ringin iplerine sığınan BBVA Başkanı Carlos Torres Vila gibi görünüyor.

Torres Vila, aylar boyunca BBVA’nın teklifini iyileştiremeyeceğini savundu. Sabadell hisseleri ise bu süreçte bankanın nakit ve hisse senedi teklifinin üzerinde işlem görmeye devam etti. Ancak BBVA pazartesi günü geri adım atarak, önceki teklifinden %10 daha yüksek, 17 milyar euro değerinde tamamı hisse senedinden oluşan yeni bir teklif sundu.

Sabadell Üst Yöneticisi César González-Bueno, yönetim kurulunun bu teklif karşısında direncinin kırılması ihtimalinin son derece düşük olduğunu açıkça belirtti. Asıl önemli soru ise yeni teklifin mevcut hisse fiyatının üzerinde olması nedeniyle Sabadell yatırımcılarının aynı direnci gösterip göstermeyeceği.

Yatırımcıların, birleşmeden kârlı çıkmaları mümkün. BBVA, birleşmenin bugünkü değerle yaklaşık 6 milyar euroluk ek kâr sağlayacağını öngörüyor. Sabadell hissedarları, birleşik şirketin %15’ine sahip olarak bu kârın 900 milyon euroluk kısmını elde edecek.

Yeni teklifin tamamı hisse senedi üzerinden yapılıyor. Diğer bir deyişle teklifin şirketin hissedarlarının çoğunluğu tarafından kabul edilmesi halinde, Sabadell’in geniş bireysel yatırımcı kitlesi sermaye kazanç vergisi ödemek zorunda kalmayacak. Bu durum, yatırımcıların bir kısmının satın alımdan kendilerine düşen payı nakit alacağı bir önceki tekliften oldukça farklı.

FT haberine göre, Sabadell yönetim kurulundaki bazı isimler bile önceki tekliflerde birleşmenin mantığını kabul etmişti. Sorunsa fiyattaydı. BBVA’nın ilk teklifinden önce Sabadell hisseleriyle karşılaştırıldığında görünürdeki prim yüzde 80’in üzerindeydi. Ancak İspanyol banka hisselerindeki genel yükseliş dikkate alındığında bu prim yalnızca yüzde 7’ye düşüyor. Aradaki fark kayda değer olsa da, tamamen hisse senedine dayalı bir anlaşma için bu seviyede bir prim olağan karşılanabilir.

Sabadell hisseleri BBVA’nın teklifinin biraz altında seyretse de bazı yatırımcılar yeni bir iyileştirme ihtimali için beklemeyi tercih edebilir. Özellikle nakit ödemeleri tercih eden yatırımcılar, Sabadell’in İngiltere’deki iştiraki TSB’nin satışından sonra ödemeyi planladığı olağanüstü temettüden mahrum kalacakları için mevcut teklife sıcak bakmayabilir.

BBVA teklifini daha fazla artırmayacağını açıkladı. Ancak İspanyol şirket satın alma kuralları gereği bunu yapmak zorunda kalabilir. Sabadell hissedarlarının yüzde 30 ila 50’si teklifi kabul eder ve BBVA bununla yetinmeye karar verirse, kalan hisseler için nakit teklif yapmak zorunda kalacak. Bunun hangi fiyat üzerinden olacağı ise net değil. Elbette BBVA anlaşmadan tamamen vazgeçebilir, ancak şimdiye kadar bankanın oldukça istekli göründüğü de bir gerçek.

Yeni, daha az riskli bir nakit teklif ihtimali, Sabadell yatırımcıları için adeta bir ikilem yaratıyor. Hissedarlar beklemeyi seçerse, ileride tamamen nakit bir teklif gündeme gelebilir. Ancak çok fazla kişi bu yolu seçerse, sonuç hiçbir anlaşma çıkmaması da olabilir.

Banco Sabadell, BBVA’nın teklifini reddetti

İspanya düzenleyicisinden BBVA-Sabadell hamlesine onay