Bankaların karları borsacıları sevindirdi

Gözde Yeniova / Ekonomist Geçen hafta boyunca endekste, bilançolara bağlı olarak hisse bazlı hareketler ön plana çıkarken Garanti Bankası başta olmak üzere mali sektör hisselerinde gelen bilançolarla birlikte beklentilerin bitmesi bu sektör hisselerinde baskılı seyrin sürmesine neden oldu. Bu nedenle analistler, önümüzdeki dönemde portföylerde banka hisselerinin oranını azaltmayı ve bilanço beklentisi yüksek sanayi şirketlerine ağırlık vermeyi öneriyor. Ancak gelen bilançolar doğrultusunda hala alınabilecek banka hisselerine de dikkat çekiliyor. Bu beklentiler doğrultusunda İMKB’nin ağırlığının büyük bölümünü oluşturan bankalar yani mali endeks olduğundan geçen hafta çoğu tamamlanan karlara ve endekse etkisine bakmakta fayda var. `Bu çerçevede, gelen banka bilançolarını mercek altına alarak karların devam edip etmeyeceğini araştırdık ve aracı kurumlardan önümüzdeki süreç için tahminleri aldık. İMKB’de bulunan 17 bankadan 7’si bilançosunu açıkladı. Bunlardan 6 kadarının geçen yılın aynı dönemine göre karını artırdığı görülüyor. Genel olarak diğer çeyrekten daha az kar rakamı açıklayan bankaların bu seyri devam ettirmesi bekleniyor. İMKB’de banka etkisi Bilançoların yatırımcılar için beklentilerin yüksek olduğu ve alımların genel olarak hızlandığı bir dönem olarak gören Ulus Menkul Değerler Yönetim Kurulu Üyesi Özgür Devrim Yılmaz, “Geçmişe dönük olarak borsaların bilanço dönemlerindeki seyrine baktığımızda hareketliliğin artığını görebiliriz. Bununla beraber borsada önemli hareketlerin olacağı yönünde beklentilerimiz yüksek” diyor. Özgür Devrim Yılmaz, her ne kadar mali endekse kayıtlı hisse senetleri önemli artışlar kaydetmişseler de Garanti Bankası ve Akbank gibi büyük bankaların gerek bilançoları gerekse hisse senedi fiyatları endeksteki yükselişle birlikte olumlu bir trend izleyeceğini düşünüyor. Yılmaz, bunun dışında birleşme aşamasındaki TEB ve Fortis’i, takip edilmesini önerdikleri diğer hisseler olarak gösteriyor. Olumlu beklentisi olan hisselerden yatırımcıların alım yapabileceklerini düşünen Anadolu Yatırım Araştırma Müdürü Gülizar Özdemir Türk ise “IMKB 30 endeksi hisselerinin endeks üzerindeki etkisi devam edecek. Olumlu gelen banka bilançoları dışında kalan diğer İMKB 30 endeksi hisselerinin performansı İMKB açısından belirleyici olmaya devam edecek” diyor. Karlılık sürecek Banka bilançolarında dikkat çekilen nokta ise karlılıklarda bir önceki çeyreğe göre gerileme olması fakat yıllık bazda ortalama yüzde 25’lik artış yakalaması. Bunun yanı sıra takipteki kredi tahsilat performansındaki artış sonucunda azalan takipteki kredi karşılıkları ve diğer faaliyet gelirlerindeki artışın karlıkların altındaki ana etmen olduğu ifade ediliyor. Etkin maliyet faaliyet giderlerinde azalma, kredilerde kuvvetli hacim büyümesi ve net faiz marjlarında gerileme de dikkat çeken gelişmeler olarak sıralanıyor. Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Mehmet Baki Atılal; ekonomideki toparlanmaya bağlı olarak bankaların artan takipteki kredi tahsilat performansının devam etmesinin karşılık ayırmadaki rahatlamanın devamını sağlayacağından karlılık artışının devamını bekliyor. Mehmet Baki Atılal, “Ama bu artış her çeyrek bir önceki çeyreğe göre daha yavaşlayacak beklentisine sahibiz. TÜFE’ye endeksli menkul değer taşıyan bankaların TÜFE’deki düşüş nedeniyle marjlarda azalmasının devam etmesi ve karlılığı baskı altına almasını bekliyoruz. Diğer taraftan mevduat maliyetinin artması da karlılığı baskı altında bırakacak” diyor. Piramit Menkul Araştırma Müdürü Belgin Maviş, önümüzdeki süreçte açıklanması beklenilen İş Bankası ve Vakıf Bank bilançolarının desteği ile bu bankaların hisselerinde kısa vadede yukarı yönlü bir hareket bekliyor. Belgin Maviş, “Ekonomik konjonktürlerin etkisiyle ertelenen ikinci halka arzın beklentisi hala süren Vakıfbank’ın hisseleri, önümüzdeki süreçte bu beklentinin gerçekleşmesi ile yukarı ivme kazanacak. İş Bankası’nda ise sektördeki güçlü duruşu ve bilanço rakamlardaki kar beklentileri hisseye artış eğilimi kazandıracak. Bilanço rakamlarının peşinden ise kar realizasyonları gelecek” diyor. DÖRT BÜYÜK BANKANIN PERFORMANS ANALİZİ GARANTİ BANKASI Hakan Aygün/Ak Yatırım Banka Analisti: Açıklanan rakam bizim 969 milyon TL kar beklentimizin altında kalmasına rağmen 920 milyon TL piyasa beklentisinde oluştu. Bankanın karının beklentimizin altında kalması, temettü gelirlerinin son iki yılın aynı dönemlerinde elde edilen 74 milyon TL temettü gelirinden çok düşük bir seviyede gerçekleşmesinden kaynaklandı. Garanti sonuçları için nötr düşüncesindeyiz. Bankanın 2010 kar tahminini yüzde 2 aşağı çekerek 1.400 milyon TL düzeyine indirdik. Hedef değeri hisse başına 9.0 TL olarak koruyoruz. Hisse için ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ önerimizi devam ettiriyoruz. Bülent Şengönül/İş Yatırım Banka Analisti: Açıklanan ikinci çeyrekte kar rakamı beklentiler doğrultusunda gerçekleşirken beklentimiz olan 955 milyon TL’nin bir miktar altında gerçekleşti. Banka ikinci çeyrekte de muhafazakar stratejisini sürdürerek hem kredilerde hem de mevduat tarafında sektörün altında bir büyüme performansı sergiledi. Garanti Bankası için değerlememiz 9.82 TL hedef fiyata işaret ediyor ve önerimiz halen yükseliş potansiyeli taşımasıyla birlikte ‘al’ yönünde. YAPI KREDİ BANKASI Sevgi Onur/Global Menkul Değerler Banka Analisti: Yapı Kredi, ikinci çeyrek finansal sonuçlarında, hem piyasa beklentisi olan 465 milyon TL, hem de bizim beklentimiz olan 488 milyon TL üzerinde ve 551 milyon TL kar açıkladı. Takipteki kredilerden yapılan kuvvetli tahsilatlar, etkin maliyet yönetimi, güçlü komisyon gelirleri ve azalan takipteki kredi karşılıkları karlılığı olumlu etkiledi. Banka için endekse paralel olan tavsiyemizi ‘al’ olarak revize ediyoruz ve hisse hedef fiyatımızı 4.70 TL den, 5.30 TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız için yüzde 15 artış potansiyeli bulunuyor. Aslı Kuşçu/Yatırım Finansman Banka Analisti: Provizyon iptalleri sayesinde ikinci çeyrek karı 465 milyon TL olan beklenenin üzerinde gerçekleşti. İlk yarı net karı geçen yıla göre yüzde 29 artarken, ikinci çeyrek karı birinci çeyrek karının yüzde 14 gerisinde kaldı. Çeyreksel düşüşün esas sebebi birinci çeyrekteki temettü gelirinin ikinci çeyrekte olmaması idi, temettüyü hariç tuttuğumuzda net kar çeyreksel bazda yüzde 10 artmış oldu. Hissenin endekse paralel getirisi bulunuyor. AKBANK Volkan Mühürcüoğlu/Şeker Yatırım Banka Analisti: Akbank bizim beklentimizin altında bir kar açıkladı. Beklentimiz bankanın 1.788 milyon TL civarında kar açıklamasıydı. Çeyreklik bazda bakıldığında gelir tablosuna, marj daralmasının kar açıklayan diğer bankalar da olduğu gibi net faiz gelirlerinde Akbank’ı olumsuz etkilediğini görüyoruz. Marjlarda daralma yaşanması bu yıl için ve hatta önümüzdeki 4-5 çeyrek için kaçınılmaz gibi görünüyor. Tahminim karlılığın üçüncü ve dördüncü çeyrekte de azalmaya devam edeceği yönünde. Zeynel Balcı/Acar Yatırım Banka Analisti: Son çeyrekteki kar artışında ilk çeyreğe göre yüzde 78 oranında bir yükseliş söz konusu. Ancak faiz gelirleri kalemi içinde kredilerden alınan faizler kaleminde yüzde 27 oranında bir düşüş var. Buna karşılık menkul değerlerden alınan faizler kaleminde ise yüzde 26.3 oranında artış var. FK oranı yaklaşık 10 seviyelerinde olan Akbank'ın piyasa ve sektör ortalamalarının biraz altında. Bu açıdan bilançonun hissenin borsa performansı na olumlu yönde etki yapması olasıdır. HALKBANK Neslihan Karagöz/Oyak Yatırım Banka Analisti: Halkbank bizim 482 milyon TL ve piyasaların 490 milyon TL olan tahminlerinin üzerinde 520 milyon TL ikinci çeyrek karı açıkladı. Buradaki temel nedenler tahsilatların geçen yıla göre beklenenden yüksek gelmesi ve daha düşük borç verme karşılıkları olarak görülüyor. Kredilerde sektörden fazla büyüdü ve mevduatları da güçlü. Hisse için endeks üzerinde performans tavsiyemiz var. HSBC Yatırım: Halkbank yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde 520 milyon TL kar ederken, açıklanan kar yılın birinci çeyreğinin yüzde 1 geçen yılın aynı çeyreğinin ise yüzde 23 üzerinde gerçekleşti. İkinci çeyrek karının HSBC beklentisine göre yüksek olmasının nedeni aktif kalitesinde beklenenden iyi ikinci çeyrek gerçekleşmeleri ve beklenenden yüksek temettü geliri olarak görünüyor. Açıklanan rakamların genel anlamda Halkbank için olumlu olduğunu düşünüyoruz. Banka için hedef fiyatımız 14.10 TL ve endekse paralel getiri notumuz bulunuyor.