ABD tahvilleri için dikkat çeken faiz senaryosu

ING, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'in 10 yıllık tahvil getirisini aşağı çekmek amacıyla daha yüksek tutarlı geri alımlar gerçekleştirme ve uzun vadeli tahvil ihalelerini iptal etme gibi seçeneklere sahip olduğunu bildirdi. Kurum, en uç senaryoda 10 yıllık tahvil getirisinin yüzde 4 seviyesine kadar gerileyebileceğini değerlendirdi.

ING'nin analizine göre uzun vadeli faizlerdeki yükselişin önemli bölümü enflasyon, yüksek faiz oranları ve yüksek reel faizlerin kalıcı olacağı beklentisinden kaynaklanıyor. Kurum, ABD tahvil piyasasında şu ana kadar mali endişeler kaynaklı belirgin bir satış dalgası görülmediğine dikkat çekti.

ING: Hazine'nin şu aşamada müdahalesine gerek yok

ING, mevcut koşullarda ABD Hazine'sinin piyasaya müdahale etmesine ihtiyaç bulunmadığını belirtti. Bunun nedeni olarak ise ABD tahvillerinin SOFR faizlerine kıyasla belirgin bir getiri farkıyla işlem görmemesini gösterdi.

Kurum, 10 yıllık swap spreadinin 40 baz puanın hemen altında, 30 yıllık swap spreadinin ise 65 baz puan seviyesinde olduğunu aktardı. Son dönemde geri alımların artırılmasının ardından uzun vadeli swap spreadlerinin daraldığını belirten ING, bu açıdan geri alımların başarılı olduğunu ifade etti.

ING'ye göre daha büyük çaplı geri alımların devreye alınması veya yalnızca 20 yıllık tahvil ihalelerinin iptal edilmesi, spreadlerin daralması açısından yeterli olabilir. Kurum, bu daha ılımlı senaryonun gerçekleşme ihtimalinin daha yüksek olduğunu düşünüyor.

10 yıllık tahvilde 100 baz puanlık düşüş senaryosu

ING, halen yüzde 4,8 seviyesinde bulunan 10 yıllık SOFR faizinin, Fed'in politika faizini yüzde 4,75-5 aralığına yükseltmesini ve bu seviyeyi 10 yıl boyunca korumasını fiyatladığını belirtti. Kurum, söz konusu fiyatlamayı oldukça agresif olarak nitelendirdi.

ING'nin simülasyonlarına göre Fed faizinin orta vadede ortalama yüzde 4 seviyesine gerilemesi halinde 10 yıllık SOFR faizinin yaklaşık 50 baz puan düşerek yüzde 4,25 civarına gelmesi bekleniyor.

Hazine'nin daha kapsamlı bir müdahaleye gitmesi durumunda ise 10 yıllık tahvil getirisinin önce SOFR ile arasındaki farkı kapatarak yaklaşık 40 baz puan, ardından SOFR'daki gerilemeyle birlikte 50 baz puan daha düşebileceği hesaplandı. Buna göre halen yüzde 5,25 seviyesinde bulunan 10 yıllık tahvil getirisi toplamda yaklaşık 100 baz puan gerileyerek yüzde 4,25'e, hatta 25 baz puan daha aşağı seviyelere inebilir.

Ancak ING, bu senaryoyu öngörmediğini ve tavsiye etmediğini özellikle vurguladı. Kuruma göre daha sert politika adımları ancak ABD tahvillerine özgü bir satış dalgası yaşanması ve spreadlerin belirgin şekilde açılması halinde gerekçelendirilebilir. Aksi durumda böyle bir müdahalenin orta vadede piyasa güvenilirliği açısından sağlayacağından çok zarar verme riski bulunuyor.

ING ve ANZ'den tahvil faizleri için dikkat çeken öngörü

ING’den tahvil faizleri için kritik değerlendirme!

JPMorgan: Tahvil piyasaları iklim risklerini daha fazla fiyatlıyor