100 TL yatıran 20 günde 4 TL kazandı

Global risk iştahının arttığını belirten İş Yatırım Genel Müdür Yardımcısı Çağlan Mursaloğlu mevcut fiyat seviyelerinin Türk lirası varlıkları carry trade için cazip kıldığını düşünüyor
Global risk iştahının arttığını belirten İş Yatırım Genel Müdür Yardımcısı Çağlan Mursaloğlu mevcut fiyat seviyelerinin Türk lirası varlıkları carry trade için cazip kıldığını düşünüyor. FED'in parasal genişlemeye gideceği beklentisi ve IMF'nin kaynaklarını artırmasının geçen hafta piyasalardaki olumlu havayı desteklediğini belirten Mursaloğlu, bono tarafında yabancı girişinin arttığını ve yılbaşından bu yana 1.5 milyar dolarlık döviz girişinin tahmin edildiğini ifade etti.
Türk Lirası'nda şu anda müthiş bir getiri fırsatı olduğunu dile getiren Mursaloğlu, "Siz dolarınızı satıp TL'ye döndünüz. TL'den gidip Hazine kağıdı aldınız. Buradan 3.93'lük getiriniz var. Bir de üzerine kazandığınız faizi ekleyin. Müthiş bir getiri var. O yüzden kurlar gevşedi" dedi.
İlk çeyrekte FED'in parasal genişlemeye gitmesini beklediklerini, bunun da Türkiye'ye olumlu yansıyacağını dile getiren Mursaloğlu, "Tekrar bir likidite bolluğu yaşanacak. TL'de güçlenmeyi göreceğiz. Dalgalanmalar mutlaka olacak ama yıl sonu dolar tahminimiz 1.79 lira. Faizlerin ise ikinci yarıda düşmesini bekliyorum" dedi.
100 LİRAYA 4 LİRA KAZANÇ
Carry Trade düşük faiz getiren bir para biriminden borçlanıp bu parayı yüksek faiz getiren bir para birimine yatırmak anlamına geliyor. 31 Aralık 2011'de ABD doları satıp TL alan bir yatırımcının 20 günlük süreçte parasını TL mevduatta değerlendirdiğini varsayalım. Vade sonunda TL ana para ve faiz kazancı toplamı karşılığında o tarihteki spot kurdan ABD doları aldığını düşünürsek 3.93'lük bir getiri elde etti. Yani 20 günlük süre içinde yatırdığı her 100 liraya karşılık 4 lira kazandı. Türkiye carry trade kazancında Brezilya ve Meksika'dan sonra üçüncü sırada yer alıyor.
İş Yatırım Genel Müdür Yardımcısı Çağlan Mursaloğlu ile hem piyasalardaki son gelişmeleri hem de ekonomi ve bankacılık sektörüne ilişkin beklentilerini konuştuk.
İKİNCİ YARIDA FAİZLER DÜŞER
-MB'nin sıkı para politikası bankacılık bilançolarını nasıl etkileyecek?
Yılın son çeyreğinde Merkez Bankası'nın faiz koridoru uygulaması, düşük maliyetli fonlamanın payını azaltması ve marjinal fonlama oranını yüzde 12 düzeyine taşıması para politikasına olan güveni yine sorgulatırken bankaların TL cinsi kaynak maliyetlerinde bir kez daha artışa neden oldu. Ancak bankaların yılın ilk çeyreğinden itibaren kredi fiyatlarını artırması, Merkez Bankası'nın Kasım ayı cetvelinde TL cinsi zorunlu karşılık oranlarında indirime gitmesi ve TL cinsi munzamlarda yüzde 50'ye kadar yabancı para ve altın tutulmasına izin vermesi kredi talebinin yavaşladığı ortamda bankaların net faiz marjları üzerindeki baskının sona ermesini ve yeniden genişlemeye başlamasını sağladı. Merkez Bankası'nın munzam karşılık oranlarındaki artışı ve munzamlara faiz ödememe kararı bankacılık sisteminin 2011 net karını sırasıyla 4 milyar TL ve 1,2 milyar TL olumsuz etkiledi. Son dönemde bankaların marjinal fonlama maliyetinin de yüzde 9,5 düzeyine gerilediğini görüyoruz. İlk çeyrekten itibaren piyasa faizinin yeniden tek haneli büyüklüğe gerilemesiyle birlikte bankaların TL cinsi fonlama maliyetlerinde iyileşme göreceğiz.
Kredilerde yukarı yönlü fiyatlamanın bir süre daha devam edeceğini, ikinci yarıda ise faizlerin düşmesini bekliyorum. Böyle bir ortamda bankalar net faiz marjını genişletmeye devam edecek. Diğer yandan bankalar alternatif fonlama kaynakları ve TL munzama sağlanan imkanlarla Merkez Bankası'nın pahalı TL fonlamasına olan ihtiyacını da azaltmayı sürdürecek. Ekonomik büyümeye ilişkin kaygıların artmasıyla yılın ikinci yarısında Merkez Bankası'nın sıkılaştırıcı para politikası uygulamalarında gevşemeye gitmesini bekliyoruz. Bu durum bankaların net faiz marjlarını şüphesiz olumlu etkileyecek. Bir anlamda 2011 yılında bankaların para politikasından görebilecekleri azami zararı gördüklerini düşünüyor ve önümüzdeki dönemin bankacılık sektörü açısından 2011'e göre daha iyi bir yıl olacağını tahmin ediyoruz.
K.Afrika ve Ortadoğu'da yeni pazarlar aramak lazım
-Avrupa'da borç krizi içerde ise ekonomiyi soğutucu önlemleri dikkate alırsak Türkiye'yi bu yıl nasıl bir ekonomik tablo bekliyor?
Bugüne kadar Avrupa'da yaşanan sorunlardan ihracatçılarımız özellikle K.Afrika ve Ortadoğu'da alternatif pazar payı yaratarak korundu. Ancak içinde bulunduğumuz durum Ortadoğu ve K.Afrika'da yaşanan sorunların bir süre daha devam edeceğini hatta mevcut sorunlara jeopolitik risklerden kaynaklı yüksek emtia fiyatlarının da eşlik edebileceğini gösteriyor. Dış talebin de ılımlı seyredeceğini beklememiz nedeniyle büyüme cephesinde temkinli duruşumuzu sürdürüyoruz. Fakat bir fırsata da işaret etmekte fayda var. Önümüzdeki dönemde Avrupa cephesinde tüketicilerin bütçe kısıtı nedeniyle tüketim tercihlerini değiştirmeleri, Türk üreticilere pazar payını genişletmek adına yeni fırsatlar sunabilir.
Krediler yüzde 13 büyür
-Türkiye 2012 yılında ne kadar büyür?
2012 yılı için büyüme beklentimiz yüzde 1,5 seviyesinde. Türkiye'nin potansiyel büyümesinin yüzde 5-5,5 olduğu hatırlandığında, Türkiye'nin son küresel krizden V-şeklinde bir toparlanmayla çıktığı görülüyor. Otomotiv sektöründe yüzde 2 üretim daralması, beyaz eşya sektörü üretiminde yüzde 2-3 artış, demir çelik üretiminde yüzde 5 büyüme, toplam kredilerde yıllık bazda yüzde 13 büyüme ve Avrupa ekonomilerinde yüzde 0,7 daralma bekliyoruz. Yurtiçi talep GSYİH'ni yüzde 70'ini oluşturuyor. Dolayısıyla 2012 yılında büyümede itici güç, yine yurtiçi tüketim harcamaları olabilir. Merkez Bankası'nın son dönemde para politikasını sıkılaştırması iç talebi yavaşlatsa da, tümüyle durdurmayacak. Büyümenin hız kaybetmesiyle birlikte merkezi yönetim bütçe gelirlerinin yıllık bazda yüzde 4 artmasını bekliyoruz.
10 milyar $ doğrudan yatırım gelir
-Kriz Türkiye'ye gelecek kısa vadeli ve doğrudan sermaye girişlerini etkiler mi?
Türkiye'de yurtiçi tasarruflar yatırım ihtiyacını karşılamadığı içim dış tasarruflara ihtiyaç var. 2011 yılsonu itibariyle yaklaşık yüzde 13 seviyesinde olduğu tahmin edilen tasarruf /GSYİH oranı gelişmekte olan ülkelerin yaklaşık 21 puan altında. Küresel çapta parasal genişleme piyasalara bol miktarda likidite sağlayacak. Soru,bu parasal genişlemeden gelişmekte olanülkelerin dolayısıyla Türkiye'nin ne kadar pay alacağı. Biz 2012 yılında, özellikle de yılın 2. yarısında Türkiye'nin küresel likiditeden payını almaya devam edeceğini düşünüyoruz. Doğrudan yatırımlar ise büyük ihtimalle 10 milyar dolar seviyesinde yatay kalacak.
Yabancı MB politikalalarını sorguluyor
-Yabancı yatırımcıların Türkiye ilgili şu sıralar en fazla merak ettiği konular neler?
İlki şüphe yok ki Merkez Bankası'nın mevcut para politikası duruşu. "Alışılmadık" para politikasına başlanıldığı ilk dönemlerde yatırımcıların Merkez Bankası'na inancının tam olduğunu görmüştük. Ancak daha sonrailetişim stratejisinin zayıflığı nedeniyle para politikası cephesinde belirsizlik yaratıldığını düşünüyoruz. Yarın faizlerin ne olacağını bilememek öngörülebilirlik adına sıkıntılar oluşturuyor.Yatırımcılarda bu nedenle temkinli duruyor. Son dönemde kaygıların arttığı bir diğer nokta yükselen enflasyon. Bu konuda muhafazakar duruşumuz bizi bugüne değin yanıltmadı. Her ne kadar Merkez Bankası enflasyonun yüzde 5'lik hedefe yıl sonuna doğru yakınsayacağını söylese de biz şimdilik yüzde 7'lik tahminimizi koruyoruz.
Kişisel hobilerini annelik aşkına feda etti
-Nasıl bir tüketicisiniz?
Savurgan değilim. Aldığım ürünün içeriğine çok dikkat ediyorum özellikle sağlık açısından. Bazı şeylerin fiyatına bakarım çünkü fiyatını biliyorum.
-Boş zamanlarında neler yaparsınız?
Biri 2.5, diğeri 5 yaşında iki çocuğum var. Çocuklarım küçük olduğu için onlarla oyun oynamayı seviyorum. İzmirliyim sörfü çok seviyorum. Çocuklar çok küçük olduğu için Alaçatı'ya 2.5 yıldır sörf yapmaya gidemedim. Kayak yapıyorum. Kitap okumayı seviyorum ama çocuklar rahat bırakmadığı için pek vakit bulamıyorum. Kendi kişisel hobilerimi şimdilik annelik aşkı adına birazcık daha azalttım.
Ayfer Arslan-AKSAM