2013'ün gözde 47 hissesi

6 / 12

---

HALK YATIRIM STRATEJİSTİ IŞIK ÖKTE

“2013’ün en önemli hikâyesi “yeniden değerlenme”

Fitch yatırım yapılabilir seviyeye not artırımı fiyatlamasını Ekim ayında yapan IMKB100 endeksinde 2013 için en önemli hikaye “yeniden değerlenme’’ (re-rating) olacaktır.

Yakın tarihe baktığımızda IMKB100 F/K oranının 8,5-12,0x olduğunu görmekteyiz. Yatırım yapılabilir seviyeye ikinci bir kredi derecelendirme kurumu tarafından yükseltilmemiz senaryosunda Türk hisse senetlerine yeni flow’lar gelebileceğini düşünüyorum. Bu flow’larin F/K oranını 12,0-15,0x’e yükseltmesi ve bu anlattığım ‘’yeniden degerleme’’ olgusunun gerçekleşmesi mümkün. Ancak ikinci bir yatırım yapılabilir seviyeye not artırımı gelmedikçe bu ‘’yeniden değerleme’’ hikayesinin gerçekleşmeyeceğini düşünüyorum. 2013 senesinin en önemli IMKB hikayesinin bu olacağı düşüncesindeyim.

BRIC ülkelerine ve Asya ‘’kaplanlarına’’ F/K oranında yaklaşan ve 77,200 seviyesinde 12,0x Fiyat/Kazanç (F/K) işlem gören IMKB100 endeksi için ikinci bir yatırım yapılabilir seviyeye not artırımı gerçekleşmemesi durumunda yukarı hareket olmayacağını düşünüyorum. Bu senaryoda tarihsel F/K bandının yukarısında (12,0x F/K) işlem gören IMKB100 endeksine satışlar geleceğini öngörüyorum. Bu senaryoda, 2013 yılı için TL bazında IMKB100 kapanış beklentim 79,500 olacaktır. Bugünkü seviyeden TL bazında %3,0 yukarıda bir seviyedir.

Yatırım yapılabilir seviyeye ikinci bir kurum tarafından not artışı ve ‘’yeniden değerleme’’ senaryosunda 13,0x F/K oranı, %10 net kar artışı uygulayarak 92,000 seviyesini hedefimdir. Şu andaki seviyeden TL bazında %19,2 yukarıda bir seviyedir.

Sanayi Şirketleri arasında Madencilik/Enerji ve Savunma sektörlerini öne çıkarmaya devam ediyorum

Model portföyümüzde KOZAA + IPEKE + ASELS olarak %60 ağırlık verdiğimiz bu sektörlerin 2013 senesi içinde de pozitif ayrışmasını bekliyorum. 28 Mayıs 2012 günü kurduğumuz Model portföy benchmark’ı IMKB100 endeksinden dün akşam kapanışta TL bazında %26,4 pozitif ayrışmıştır (Getirisi %66,3 olmuştur.)

Şu an Model portföyümüzün yapısı %80 ENDÜSTRİYEL - %10 BANKA - %10 HOLDİNG şeklindedir:

%30 KOZAA + %15 ASELS + %15 IPEKE + %10 ANELE + %10 ALKIM + %10 HALKB + %10 KCHOL

2013 senesinin IMKB temalarından birinin Bankacılık endeksinden Sanayi şirketlerine hisse senedi değişiklikleri (‘’switch’’leri) olacağını düşünmekteyim. Onun için Model portföyümüzde sanayi ağırlığını koruyorum. Son çeyrekte Sanayi şirketlerinin gelir ve net karlılık oranlarında önemli bir değişiklik gözlemlemezken, bankaların Eurobond portföylerinin bir kısmını yeni yürürlüğe konulan Basel 2 sermaye kurallarına uygun bir şekilde satmalarına izin verilmesi ile trading gelirlerinde önemli bir artış gördük. Bu artışın kalıcı olacağını düşünmüyorum. Ayrıca gösterge tahvil faiz %9,50’den %5,80’e indikten sonra bankacılık endeksi flow’larının yeni bir kataliste ihtiyacı olduğu da açıktır.