Fed, ECB ve BoJ İçin kritik uyarı: Sıkılaşma riski büyüyor

Deutsche Bank stratejisti Henry Allen, yatırımcıların ABD Merkez Bankası (Fed), Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve Japonya Merkez Bankası (BoJ) tarafından şekillenen küresel ölçekte eş zamanlı faiz artırımı sürecinin boyutunu yeterince fiyatlamadığını söyledi. Allen, geçmiş dönemlere bakıldığında yatırımcıların sıkılaştırma döngülerinin kapsamını genellikle olduğundan düşük öngördüğünü belirtti.

Allen, mevcut piyasa beklentileri ile giderek güçlenen enflasyonist baskılar arasında belirgin bir uyumsuzluk bulunduğunu ifade etti. Faiz swap piyasasındaki fiyatlamaların, Fed’in Temmuz 2027’ye kadar yalnızca iki faiz artırımı daha gerçekleştireceğine işaret ettiğini aktardı. Buna karşılık Fed Başkanı Kevin Warsh, enflasyonun beş yılı aşkın süredir hedef seviyesinin üzerinde bulunduğuna dikkat çekti.

Deutsche Bank stratejisti ayrıca petrol, doğalgaz, gıda ve metal fiyatlarında yaşanan yükselişlere işaret etti. Allen, ISM hizmet endeksinin de ABD tüketici fiyat endeksinin yaklaşık yüzde 5 seviyesinde bulunduğu döneme benzer şekilde girdi maliyetlerinde baskıya işaret ettiğini söyledi.

Allen, S&P 500 endeksinin rekor seviyelere yakın seyretmesi ve kredi spreadlerinin düşük kalmasının finansal koşulların mevcut aşamada olağandışı ölçüde gevşek olduğuna işaret ettiğini belirtti. Bu durumun, enflasyonu kontrol altına almak için daha fazla faiz artırımına ihtiyaç duyulabileceği beklentisini güçlendirdiğini ifade etti.

Allen, geçmiş dönemdeki fiyatlama hatalarına da dikkat çekerek 2022 yılını örnek gösterdi. Yatırımcıların Fed’den ilk yıl için yaklaşık 200 baz puanlık faiz artışı beklediğini, ancak merkez bankasının nihayetinde 400 baz puanın üzerinde artış gerçekleştirdiğini hatırlattı.

Güçlü ekonomik büyümenin, faiz artırımlarının hisse senetleri üzerinde mutlaka olumsuz sonuç yaratacağı anlamına gelmediğini vurgulayan Allen, 1999 yılına dikkat çekti. Fed’in o dönemde faiz artırmasına ve tahvil getirilerinin yükselmesine rağmen S&P 500 endeksinin yılı yaklaşık yüzde 20 kazançla tamamladığını belirtti.

Emtia piyasası için dikkat çeken öngörüler