Yazdır
İsviçre'nin en büyük bankası UBS, finans piyasalarında eylül ayında Japonya Merkez Bankası'nın faiz artıracağı yönündeki beklentilerin güçlendiğini bildirdi. Banka, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın Jackson Hole toplantısında verdiği daha şahin mesajların ardından ABD Merkez Bankası'na (Fed) yönelik piyasa fiyatlamasının da eylül ayında daha sıkı bir para politikası ihtimaline doğru kaydığını belirtti.
UBS'in değerlendirmesine göre, böyle bir görünüm normal şartlarda hem dolar hem de Japon yenini destekleyebilir. Ancak son dönemde tahvil getirileri ile döviz kurları arasındaki ilişkinin daha karmaşık bir yapıya büründüğü ifade edildi. DXY dolar endeksinin, ABD Hazine tahvili getirilerindeki yüksek seviyelere karşın temmuz sonundan itibaren gerilemesi bu duruma örnek gösterildi. Japon devlet tahvili getirileri birkaç yılın en yüksek seviyelerine ulaşırken, USDJPY paritesinin de 160 seviyesine yakın seyretmeye devam ettiği kaydedildi.
Yatırımcılar getirinin kaynağına odaklanıyor
UBS, piyasalardaki bu ayrışmanın temel nedeninin yatırımcıların hangi tür getirileri ödüllendirecekleri konusunda daha seçici davranmaları olduğunu belirtti. Rapora göre güçlü mali dengeler, öngörülebilir politika çerçeveleri ve cazip taşıma getirisi sunan varlıklar yatırımcı ilgisini koruyor.
Buna karşılık, mali sürdürülebilirlik konusunda soru işaretleri yaratan veya yükselen kamu finansmanı ihtiyacından kaynaklanan yüksek getirilerin para birimleri açısından eskisi kadar destekleyici olmadığı vurgulandı.
Fed'in faiz rotasında belirsizlik sürüyor
UBS'in ana beklentisi, Fed'in yıl sonuna kadar mevcut faiz seviyesini koruması yönünde. Banka, iş gücü piyasası ve imalat sektörüne ilişkin verilerin henüz ek bir sıkılaşmayı gerektirecek kadar güçlü bir tablo ortaya koymadığını ifade etti.
Bununla birlikte, Fed'e yönelik risklerin daha dengeli hale geldiğine dikkat çekildi. Petrol fiyatlarındaki yükseliş, devam eden arz kaynaklı baskılar ve enflasyonun öngörülenden daha kalıcı olma ihtimali, Fed'in daha şahin bir tutum benimsemesine neden olabilecek unsurlar arasında gösterildi.
Eylül toplantısına ilişkin faiz artışı beklentilerinin de son günlerde belirgin biçimde yükseldiği belirtildi. UBS, cuma günü açıklanacak istihdam verisi ile gelecek hafta yayımlanacak enflasyon rakamlarının piyasaların yönü açısından kritik olacağını bildirdi.
Enflasyonun ılımlı seyrini koruması durumunda faiz artışı beklentilerinin yeniden zayıflayabileceği, buna karşın güçlü bir enflasyon verisinin dirençli iş gücü piyasasıyla birleşmesi halinde faizlerin daha uzun süre yüksek tutulması ve hatta yeni bir faiz artışının gündeme gelmesi ihtimalinin güçlenebileceği ifade edildi.
Carry getirisi yüksek para birimleri öne çıkıyor
UBS, doların ılımlı biçimde değer kaybettiği bir ortamda, yüksek getiri potansiyelini güçlü mali temellerle bir araya getiren para birimlerinin yatırımcılar açısından cazibesini koruduğunu belirtti.
Banka, Norveç kronu (NOK) ve Yeni Zelanda dolarına (NZD) yönelik olumlu görüşünü sürdürürken, İngiliz sterlini (GBP) ve Çin yuanının (CNY) da "cazip" kategorisindeki konumunu koruduğunu bildirdi.
Norveç'in G10 ülkeleri arasında yüksek faiz oranlarından birine sahip olması ve net enerji ihracatçısı konumunda bulunması, kronu destekleyen başlıca unsurlar arasında gösterildi. Enerji piyasalarının sıkı kalması halinde yüksek petrol fiyatlarının NOK için kısa vadede ilave destek sağlayabileceği kaydedildi.
Yeni Zelanda dolarının ise Rezerv Bankası'nın eylül ayındaki faiz kararının ardından daha kademeli bir politika sürecinin fiyatlanmasına rağmen, ilave sıkılaştırma beklentilerinden destek aldığı ifade edildi.
Sterlin için olumlu değerlendirmesini sürdüren UBS, İngiltere varlıklarına yönelik artan güveni, daha mali açıdan güvenilir siyasi ortamı ve yatırımcıların yüksek seviyedeki kısa pozisyonlarını azaltma ihtimalini GBP açısından destekleyici faktörler olarak sıraladı.
Çin yuanında ise devam eden ticaret fazlası ve Çin Merkez Bankası'nın kademeli değerlenmeye tolerans göstermesinin destekleyici olabileceği belirtildi. Özellikle doların yeniden geniş çaplı bir zayıflama sürecine girmesi halinde yuanın bundan fayda sağlayabileceği kaydedildi.
UBS'ten dolar pozisyonlarında çeşitlendirme mesajı
Raporda, yatırımcıların yalnızca en yüksek getiriyi sunan para birimlerine değil, söz konusu getirilerin hangi koşullardan kaynaklandığına da odaklanması gerektiği vurgulandı.
Bu yaklaşımın, aşırı yoğunlaşmış dolar pozisyonlarının azaltılarak portföylerin daha fazla çeşitlendirilmesini destekleyebileceği belirtildi. UBS, döviz piyasasında NOK ve NZD gibi cazip carry getirisi ile sağlam mali temelleri birleştiren para birimlerini tercih ettiğini yineledi. GBP ve CNY'nin de "cazip" görünümünü koruduğu ifade edildi.
Banka ayrıca, piyasaların ilerleyen dönemde Fed'in sıkılaşma beklentilerini geri çekmesi ve Avrupa Merkez Bankası'nın ilave bir faiz artışına gitmesi durumunda, genel dolar zayıflığının EURUSD paritesini zaman içinde 1,18-1,20 aralığına taşıyabilecek bir destek oluşturabileceği beklentisini yineledi.
UBS'in ana senaryosu Fed'in bu yıl faizleri değiştirmemesi olsa da, önümüzdeki günlerde açıklanacak istihdam ve enflasyon verilerinin piyasalardaki şahin fiyatlamanın aşırı olup olmadığını ya da ekonomik koşullar tarafından gerektirilip gerektirilmediğini belirlemede kritik rol oynayacağı belirtildi.
Portföylerde risk yönetimi öne çıkıyor
UBS, tahvil ve döviz piyasalarında oynaklığın artması nedeniyle yatırımcıların daha sağlam, çeşitlendirilmiş ve risk yönetimini merkeze alan portföyler oluşturması gerektiğini bildirdi.
Raporda, döviz dağılımının uzun vadeli harcama ve yatırım ihtiyaçları doğrultusunda yeniden değerlendirilmesi, yüksek dolar ağırlığının azaltılması ve portföylerin yeniden dengelenmesi önerildi. Ayrıca volatilitenin arttığı dönemlerde fırsat yaratabilecek yapılandırılmış stratejilerden yararlanılabileceği ifade edildi.
UBS'in kısa ve orta vadeli devlet tahvillerine yönelik olumlu görüşünü koruduğu, bu araçların hem gelir yaratma hem de portföy çeşitlendirme açısından avantaj sağlayabileceği belirtildi. Likidite pozisyonlarının ise vadeli mevduat, mevduat sertifikaları, farklı sabit getirili yatırım yaklaşımları ve seçilmiş yapılandırılmış stratejiler arasında dağıtılmasının faydalı olabileceği kaydedildi.
Raporda son olarak, güçlü merkez bankası talebinden destek alan altının portföylerde stratejik olarak tutulmasının önemine dikkat çekildi. Altının, para birimlerindeki değer kayıpları ve ABD'nin mali görünümüne ilişkin baskılara karşı portföylerde koruma sağlayabileceği vurgulandı.
Güvenli liman altın dipten sıçradı
Dolar için tehlike büyüyor! Yatırımcıların hedge oranı dibi gördü
Bitcoin 80 bin doları aşamadı! Piyasalar tetikte
Küresel borç yükü gelişmekte olan ülkeleri tehdit ediyor