Yazdır
FINANSINGUNDEMI.COM - DIŞ HABERLER SERVİSİ
ABD’de bankalar 500 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zararla karşı karşıya ve ekonominin stagflasyona girmesinin bir bankacılık krizine daha yol açması muhtemel gözüküyor.
Finansingundemi.com’un derlediği bilgilere göre, Silicon Valley Bank (SVB) ve First Republic'in çöküşünden sadece iki yıl sonra, bankalar yüksek faiz oranları nedeniyle hala büyük zarar yazıyor. Birçok uzman, özellikle Başkan Donald Trump'ın tarifelerinin korkulan ‘stagflasyon’a yani artan enflasyonla yavaşlayan büyümenin birleşimine yol açması ve borç verenler üzerinde daha fazla baskı oluşturması durumunda bunun büyük endişeye neden olduğunu ifade ediyor.
Yüzde 32,5’lik artış
Fortune’dan Greg McKenna’nın haberine göre, Federal Mevduat Sigorta Kurumu (Federal Deposit Insurance Corporation) verilerine göre, ABD bankaları 2024'ün sonu itibariyle menkul kıymet yatırımlarında toplam 482,4 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zarara sahip bulunuyor. Bu, bir önceki çeyreğe göre 118 milyar dolarlık yani yüzde 32,5'lik bir artışı ifade ediyor.
Bu rakam, SVB'nin Mart 2023'te mevduat sahiplerinin akınına kurban gitmesiyle 515 milyar dolara yükselmiş ve o yılın ilerleyen zamanlarında 684 milyar dolara ulaşmıştı. 2025'in ilk çeyreğine ilişkin verilerin ise bu hafta sonu açıklanması bekleniyor ancak Nisan ayında tahvil getirilerindeki artış, yılın ilk üç ayındaki herhangi bir ertelemenin muhtemelen kısa ömürlü olduğu anlamına geliyor.
10 yıllık Hazine tahvillerinin etkisi
Florida Atlantic Üniversitesi'nde finans profesörü olan ve on yıl Federal Reserve System'de çalışan Rebel Cole, “Bu gerçekleşmemiş kayıplar, varlıklar satılmadığı sürece bir bankanın gelir tablosunda görünmüyor ancak mevduat sahiplerinin endişelenmesi halinde likidite için yaklaşan bir tehdit oluşturuyor” diyor.
Aynı zamanda Uluslararası Para Fonu ve Dünya Bankası'na özel danışman olarak hizmet veren Cole, “Bu bankalardan herhangi biriyle ilgili tek bir kötü haber hikayesi yeterli ve bu durumda Mart 2023'te yaşadığımız gibi başka bir bankacılık krizi yaşayabiliriz. O zamandan beri bir başka bankacılık krizi yaşamamış olmamıza şaşırıyorum” diyor.
Uzun vadeli faiz oranları yükseldiğinde, benzer şekilde uzun vadeli ABD borçları veya konut ipotek teminatlı menkul kıymetler gibi varlıkların değeri düşüyor. Cole, banka kayıplarının esasen, Trump yönetiminin kaotik tarife uygulaması sırasında 2025'te çılgın bir yolculukta olan 10 yıllık Hazine getirisiyle dalgalandığını belirtiyor. Hazine tahvilleri şu anda yüzde 4,5'in üzerinde oturuyor ve geçen yılın dördüncü çeyrekteki zirvesine yaklaşıyor.
Bankaların boynunda asılı duran kaya
Stanford Graduate School of Business’ta finans profesörü olan Amit Seru, bu seviyede bankacılık sisteminin ‘ciddi sorunlarla karşı karşıya olduğunu’ söylüyor. Aynı zamanda üniversitenin düşünce kuruluşu Hoover Enstitüsü'nde kıdemli bir üye olan Seru, “Yüzde 5 seviyesine işler oldukça kötü hale geliyor” diye ekliyor. Cole, bunun yaklaşık 600 milyar ila 700 milyar dolarlık gerçekleşmemiş yatırım kaybına eşit olacağının altını çiziyor.
Bu menkul kıymetlerin çoğu ‘vadesine kadar tutulan’ olarak belirlenmiş durumda. Satılmaları amaçlanmadığından, piyasa değerlerindeki değişiklikler doğrudan bankaların mali tablolarına yansıtılmıyor ve bunun yerine bilanço notlarında açıklanıyor.
Ancak Cole, borç verenlerin bu yatırımların bir kısmını elden çıkarmaya zorlanması durumunda, tüm portföyün piyasa değerine göre değerlenmesi gerektiğini ifade ediyor. Bu, teknik olarak likit olan bu varlıkların, bankaların amaçları için tam tersi bir tehdit haline geldiği anlamına geliyor. Cole, “Bu, bankaların boynunda asılı duran bir kaya gibi” diyor.
Bu arada, ‘satışa hazır’ olarak kabul edilen menkul kıymetlerdeki kayıplar, finansal tablolarda gösteriliyor ancak varlıklar satılmadığı sürece kazançlara yansımıyor. Cole için bu ayrımın pek bir önemi yok. Cole, SVB’nin hızlı çöküşünün, bankanın satışa hazır menkul kıymetlerin satışında 2 milyar dolarlık bir kayıp yaşayacağını duyurmasının ardından gerçekleştiğini hatırlatıyor ve “Üç gün sonra kapandılar” diyor.
Bir sonraki bankacılık krizi için sadece ‘bir kıvılcım’ yeterli
Teknoloji sektörünün önde gelen kredi kuruluşu SVB’nin başarısızlığı finansal sistemde şok dalgaları yarattı ve kaba bir şekilde ‘getiri peşinde koşmanın’ aptallığını sembolize etti. Kovid-19 salgını sırasında faiz oranları sıfıra indiğinde mevduatların bir kısmını kısa vadeli ABD Hazine bonolarında tutmak çok az getiri sağladı.
Yükseliş arayışında olan bankalar, getiri eğrisinde daha da aşağıya bakmak durumunda kaldı ve tam geri ödemeye tabi tutulursa ‘risksiz varlıklar’ olarak kabul edilen uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri, ipotek teminatlı menkul kıymetler ve benzeri varlıklar gibi yatırım menkul kıymetlerine 2 trilyon dolardan fazla para yatırdılar.
Fed, 2022'de ilk olarak, ‘geçici enflasyon' olarak gördüğü şeyi ele almak için faiz oranlarını yalnızca biraz artıracağı noktasında ısrar etti. Bunun yerine, fiyat artışı kırk yılın en yüksek seviyelerine fırladı ve Merkez Bankası faiz oranını Mart 2022'de yaklaşık yüzde 0'dan bir yıl sonra yüzde 4,5'in üzerine çıkarmak zorunda kaldı.
Bunun sonucunda vadesine kadar tutulan portföyünün yüzde 90'ından fazlasını ipotek teminatlı menkul kıymetlere, belediye tahvillerine ve 10 yıldan uzun vadeli Hazine tahvillerine yatıran SVB, ABD tarihinde iflas eden ikinci büyük banka oldu. İki aydan kısa bir süre sonra da First Republic bu listede SVB'yi geride bırakarak iflas açıkladı.
Krizin izleri devam ediyor
Fed'in sigortasız mevduat sahiplerini kurtarmak için yaptığı müdahaleye ve her iki bankanın satın alınmasına rağmen, krizin izleri ve dalga etkileri hala devam ediyor.
Seru, SVB'nin kırılganlığının düzenleyicileri sinsice yakaladığını söylüyor ve “O zamandan beri faiz oranı riski ve mevduat kaçışıyla ilgili sorunlara çok daha duyarlı hale geldiler” diyor ancak, sermaye gereksinimleri hala büyük ölçüde menkul kıymetler ve kredilerdeki gerçekleşmemiş kayıpları görmezden gelirken korunma stratejileri bankacılık sisteminin çoğunda sınırlı kaldığı için, temel sorunların birçoğunun devam ettiğini ekliyor.
Seru, “Bu nedenle, SVB'ninkine benzer bir kriz daha görmesek de, strese neden olan unsurlar hala mevcut, özellikle makroekonomik koşullar kötüleşirse” diye yazıyor.
Ayrıca, faiz oranları yüksek kaldığı sürece, bankaların kriz sırasında biriktirdiği kayıplar hala ortalıkta dolaşıyor.
Özel sermaye devi Apollo Global Management'ın baş ekonomisti Torsten Sløk, paylaştığı notta, “Stagflasyon senaryosunda, faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalması ve özellikle teknoloji, büyüme ve risk sermayesi sektörlerine borç verenler için kredi kayıplarının birikmeye başlaması riski var; bu sektörlerde borçluların geliri yok ve teminat oranları düşük” diye yazıyor.
Ticari gayrimenkul krizi olasılığı
Bu arada Cole, ticari gayrimenkulde yaklaşan krizden kaynaklanan ek bir baskı gördüğünü ve yatırım kayıpları onları baskı altına sokarsa bunun bankaları giderek daha savunmasız hale getirdiğini söylüyor. Cole özellikle 10 milyar ila 200 milyar dolar varlığa sahip bölgesel bankalar konusunda endişeli olduğunu, bunların çoğunun FDIC'nin sigorta için belirlediği 250.000 dolarlık limitin üzerinde mevduat sahiplerine büyük maruziyeti olan halka açık şirketler olduğunu hatırlatıyor.
Cole, “Menkul kıymet portföylerinde gerçekleşmemiş herhangi bir kayıp varsa bu hücumlardan birini bile karşılayamazlar. O zaman bunu piyasaya göre değerlendirmek zorunda kalırlar ve düzenleyiciler onları kapatır. Kısacası, bankalar bir ‘kâbus senaryosu’ ile karşı karşıya ve bir ‘barut fıçısı’nın üzerinde oturuyorlar ve patlama için sadece bir kıvılcım yeterli olacak” şeklinde konuşuyor.
ABD bankacılık sektöründe yeni düzenlemeler geliyor
Piyasa oynaklığı bankalar için risk yaratıyor
ABD’de bankalarla düzenleyiciler arasında kaldıraç pazarlığı
Goldman Sachs'tan 'merkez bankası' uyarısı
Dünyanın en büyük merkez bankalarından 'bekle-gör' stratejisi