Yatırımcılar gelişen piyasaya yöneliyor

BofA Merrill Lynch Temmuz ayı Fon Yöneticileri Araştırması’na göre yatırımcılar, küresel ekonominin ve şirket karlarının geleceğiyle ilgili piyasayı düşürme eğilimi beklentisi içine girdiler. Araştırmaya katılanların net yüzde 12’si önümüzdeki 12 ay içinde küresel ekonominin kötüleşeceğini tahmin ederken, Şubat 2009’dan bu yana ilk kez olumsuz bir beklenti içine girdi. Bu sonuç, daha Haziran ayında ekonominin güçleneceğini öngören net yüzde 24’e göre büyük bir geri dönüşü temsil ediyor. Araştırmaya katılanların net yüzde 4’ü şirket karlarının önümüzdeki yıl kötüleşeceğini tahmin ederken yine bir yıldan uzun süredir ilk kez olumsuz bir beklenti sergiledi. Bu da aynı şekilde daha geçen ay karların büyüyeceğini tahmin eden net yüzde 28’in tersine bir beklentiyi gösteriyor. Katılanların net yüzde 1’i ise gelecek yıl kar marjlarının düşeceğini söylerken, Mayıs ayında kar marjlarının iyileşeceğini öngörenlerin oranı net yüzde 31’di. Yatırımcıların dönemsel hisselere olan risklerini azaltıp nakde dönmeleriyle birlikte risk iştahı da dibe vurdu. Şu an nakit pozisyonları, Mayıs ayındaki yüzde 4,1’den artışla portföylerin ortalama yüzde 4,4’ünü oluşturuyor. Araştırmaya katılanların arasında Mayıs ayındaki oranın iki katından fazlasına ulaşan net yüzde 39’u normalden az risk alıyor. Fiyatların düşüş kaydettiği piyasaların favorisi olan İlaç sektörüne yöneltilen yatırımlar Mart 2009’dan bu yana en yüksek düzeyine çıktı. BofA Merrill Lynch Küresel Araştırma Birimi’nin Avrupa Hisse Senetleri Strateji Başkanı Gary Baker’a göre, “Temmuz ayındaki araştırma, yatırımcıların 2009 başlarındaki resesyon sırasında gösterdiği tepkiyi çağrıştırıyor.” BofA Merrill Lynch Küresel Araştırma’nın Küresel Hisse Senetleri Strateji Başkanı Michael Hartnett’a göre de, “Büyüme ve karlılık beklentileri çift-dip yaptı. Ancak gelecek veriler bir çift-dip oluştuğunu doğrulamazsa o zaman çok daha iyi bir üçüncü çeyrek yaşayabiliriz.” ABD’den çıkış, Gelişmekte Olan Piyasalara ve Euro Bölgesi’ne giriş Araştırmaya katılanların net yüzde 14’ünün gösterge-altı konuma en çok geçmek istediği bölge olarak tanımladığı ABD hakkında yatırımcılar, ABD hisse senetleri beklentisi hakkında Kasım 2006’dan bu yana herhangi bir zamandan daha fazla endişeliler.Temmuz ayında araştırmaya katılanların net yüzde 14’ü gösterge üstü konuma en çok geçmek istedikleri bölge olarak ABD’yi gösteriyordu. Küresel varlık yöneticilerinin halihazırda bölgeye olan risklerini azaltmasıyla birlikte Haziran ayındaki net yüzde 20’den küçülmeyle araştırmaya katılanların net yüzde 7’si ABD hisse senetlerinde gösterge-üstü konuma geldi. Avrupa ve Çin hakkındaki ekonomik beklentilerin zayıflamasına rağmen bugün yatırımcılar Euro bölgesine geri dönüyor ve Gelişmekte Olan Küresel Piyasalar da (Global Emerging Markets - GEM) popülaritesini artırmaya devam ediyor. GEM hisse senetlerinde gösterge-üstü konumda olan küresel varlık yöneticilerinin oranı Mayıs ayındaki net yüzde 19’dan artışla net yüzde 34 oldu. Yatırımcıların, Mayıs ayındaki oranın iki katından fazlasına ulaşan net yüzde 48’i GEM’i, önümüzdeki 12 ay içinde gösterge-üstü konuma en çok geçmek istedikleri bölge olarak gösteriyor. Daha zayıf bir Çin ekonomisi öngörenlerin oranı da aynı sürede net yüzde 3’ten net yüzde 39’a fırladı. Euro bölgesinde gösterge-altı konumda kalan varlık yöneticilerinin oranı da Haziran ayındaki net yüzde 27’den azalışla net yüzde 10’a indi. Aynı şekilde Avrupalı yatırımcıların net yüzde 17’si bölgenin ekonomisinin zayıflayacağını tahmin ediyor. Pahalı tahvilleri alış; ucuz hisse senetlerini satış Araştırmaya katılanlar iki aydır tahvillere kayarken küresel hisse senetlerindeki pozisyonlarını da küçülttüler. Hisse senetlerinde gösterge-üstü konumda olan varlık yöneticilerinin oranı Mayıs ayındaki net yüzde 30’dan net yüzde 11’e geriledi. Öte yandan tahvillerde gösterge-altı konumda olanların oranı da Mayıs ayındaki net yüzde 29’dan net yüzde 15’e indi. Yatırımcıların, hisse senetlerinin değerinin altında ve tahvillerin de değerinin üstünde olduğunu kabul etmesine rağmen bu durum değişmedi. Tahvillerin ve hisse senetlerinin algılanan değerlendirmelerinin arasındaki fark da 2003’ten bu yana en yüksek düzeye çıktı. Riskten kaçınma, sadece uzun vadeli yatırımcılarla sınırlı değil; hedge fonlar da net hisse senedi risklerini Mart 2009’dan bu yana en düşük düzeye indirdiler. Her on yatırımcıdan dördü Fed’in daha bir yıl faiz artışına gitmeyeceğini düşünüyor Büyüme endişelerinin hızla ortaya çıkışı sonucu enflasyon endişeleri de aynı hızla azaldı. Haziran ayında enflasyonun artacağını tahmin eden net yüzde 12’nin aksine yatırımcıların net yüzde 12’si önümüzdeki yıl enflasyonun düşeceğini öngörüyor. Bunun sonucunda da yatırımcılar, ABD’de ya da Euro bölgesindeki faiz artışı beklentilerini daha ileri bir tarihe erteliyorlar. Küresel Araştırma’ya katılan her on yatırımcıdan dördü Fed’in Temmuz 2011 öncesinde bir faiz artışına gitmesine ihtimal vermezken bu yıl içinde bir faiz artışı bekleyenlerin oranı ise sadece yüzde 4. Bölgesel Araştırma’da da Avrupalı yatırımcıların yüzde 47’si, ECB’nin Temmuz 2011 öncesinde herhangi bir faiz artışına gitmeyeceğini düşünüyorlar.