Vakıfbank için 'AL' önerisi

Vakıfbank YS10 döneminde konsolide olmayan bilançolarında %7,5 y/y düşüş ile 1.157 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 1.127 milyon TL’nin (yaklaşık %3) üzerinde kalmakla birlikte piyasanın beklentisini (1.084 milyon TL) %7 oranında aşmıştır. Çeyreklik bazda baktığımızda, bankanın çeyreklik net karı geçen yılın aynı dönemine göre %26,3, geçen çeyreğe göre ise %74,6’lık bir artış göstermiş ve 393 milyon TL’ye ulaşmıştır.
· Özetle, 4Ç10’da (i) Net Faiz Geliri %7,7 y/y daraldı ve %10,5 ç/ç arttı, (ii) Toplam Aktifler %14,1 y/y, %2,6 ç/ç arttı ve 73,9 milyar TL’ye ulaştı (ŞT: 73,9 milyar TL) (iii) Toplam Krediler %30 y/y, %8,3 ç/ç arttı ve 44,8 milyar TL’ye ulaştı (ŞT: 43,1 milyar TL) (iv) Toplam Mevduatlar %6,8 y/y, %0,4 ç/ç artışla 47.7 milyar TL’ye ulaştı (ŞT: 49,1 milyar TL), (v) 12-aylık Özsermaye Karlılığı %14,5 (vi) Sermaye Yeterlilik rasyosu %14,4 olarak açıklandı (sektör: %18,9) (vii) Net Faiz Marjı %4,2’ye düştü (sektör %4.5) (viii) İyileşmeye devam eden takipteki alacaklar rasyosu %4,8’e düştü (sektör: %3,6) (ix) Maliyet Gelir Rasyosu %41 (sektör: %41,2) (x) Kredilerin mevduatı karşılama oranı %95 olarak açıklandı (sektör: %85,7).
· Bu gelişmelerin ışığında Vakıfbank için daha önceden vermiş olduğumuz “AL” önerimizi ve 5.00 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz (%22 getiri potansiyeli). Banka 2011T F/K 8.3X ve 2011T PD/DD 1.0X oranlarıyla işlem görmektedir.
Şeker Yatırım