UBS'den 3 riskin senaryosu

UBS, üç hafta önce bir raporunda euronun işlev göremediğini, mevcut durumun değişmemesi halinde üyelerin değişmesi gerektiğini belirtmişti. UBS tarafından yayınlanan son raporda da Euro Bölgesi borç krizinin daha tehlikeli bir sürece girdiği kaydediliyor.
"İlk önce Avrupalı politikacılar ve politika yapıcılar Euro Bölgesi’ni desteklemek ve yatırımcı güvenini tazelemek için daha fazlasını yapmalılar" denilen raporda gereken adımlar atılmadan önce işlerin kötüye gideceği kaydedildi.
UBS, üç risk senaryosu belirledi:
"1. Düzensiz temerrüt
Bir noktada troyka ve Yunan hükümeti arasında uzlaşma sağlanması imkansız hale gelebilir. Yunan hükümeti, IMF´in mali kemer sıkma, yapısal düzenlemeler ve özelleştirme programına uyamazsa bu durum ortaya çıkabilir.
Daha sonra, finansal sektörde sermaye desteğine imkan vermeyecek şekilde Yunanistan´ın sürpriz bir temerrüdü Yunan bankacılık sisteminin çökmesine sebep olabilir. Daha sonra Avrupa bankaları, emeklilik fonları ve sigorta şirketleri risk altına girebilir. Satış dalgaları EFSF´nın alım gücünü aşabilir ve ECB´nin çok büyük miktarlarda tahvil alımı yapmasına ya da yapmak istemesine engel olabilir.
2. Eurodan çıkılması
Bir ülkenin eurodan çıkmasının maliyetlerini daha önce belirtmiştik. Yine maliyetli olsa da daha az zarar verecek olan zayıf bir ülke yerine güçlü bir ülkenin euroyu terk etmesi. Bunun doğrudan maliyetleri risk primlerinde keskin yükseliş, kurlarda sert hareketler ve büyük olasılıkla resesyon. Fakat daha sonraki maliyetler finansal stres ve temerrüde kadar uzanabilir. Varlıklar ve yükümlülüklerdeki kur uyuşmazlıkları büyük şirket temerrütlerine sebep olabilir. Fakat euro birliğinin dağılmasının en düşük olasılığa sahip olduğunu belirtmekte fayda var. Birliğin dağılmasının ülkelere maliyeti GSYH´nin yüzde 20-40´ı arasında olabilir ve geniş kapsamlı iflaslar ve finansal kaymalar yaşanabilir.
Fakat düzensiz temerrüt ve euro birliğinden bir ülkenin çıkmasının etkileri sadece dereceleri açısından farklılık gösterir. Her iki durumda da, risk primleri artar, üretim düşüşüyle hisse fiyatları düşer, kredi spreadleri genişler ve finansal piyasada kaymalar olur. Riskten kaçınan yatırımcıların sığınağı da nakit, dolar, İsviçre Frangı ve altın olur.
3. Resesyon
Euro Bölgesi krizi dünya ekonomisinde iki şoka sebep olabilir. İlk olarak artan belirsizlik güveni sarsıyor ve gelirleri zayıflatabilir. İkinci olarak da artan finansal stres ve karşı taraf riskleri kredileri tehdit edebilir.
Küresel çift dip görüleceğine dair işaretler; hisseler, emtialar ve yüksek getirili kredi piyasalarında düşüşler, ABD hazine tahvili ve Almanya tahvili ile İsviçre Frangı gibi güvenli limanlara kaçış.
Bu hareketlerin boyutu önemli. Küresel bir resesyon hisselerde yüzde 20-30 düşüş getirebilir. Resesyondan nasıl çıkılacağına dair endişeler risk primlerini tırmandırabilir."