THY hissesi alınır mı?

THYAO, grafiklerde kısa vadeli ortalamalarının üzerinde işlem görmeye başladı. Hisse, petrol fiyatlarının yükselmeye başlamasında itibaren ciddi anlamda değer yitirdi. Son 10 gündür ise ciddi bir hacim artışı ile birlikte hisseye ilginin olduğunu gözlemliyoruz. Brent petrolü yeni yükseklere gitmesine rağmen hisse daha düşük fiyatlara hareket etmedi, dipler yükseliyor. Birinci grafikte hissenin Mart başından bu yana konsolide olduğunu ve ortalamalarının üzerine (10 ve 20 gün, üssel) çıktığını gözlemliyoruz. 
 
İkinci grafikte üst tarafta brent petrolüne karşı THYAO gösterildi. 2010 Kasım ayından bu yana düşüş belirli bir doygunluğa ulaşmış durumda. Hisse son günlerde trend çizgisinin (THYAO:BRENT) üzerinde kapanış yapmaya çalışıyor. Alt kısımda ise IMKB100 endeksine göre relatif performans ele alındı. İki grafikte de taban oluşumundan bahsedebiliriz.

 
Dün, Deutsche Menkul hisse için bir rapor yayımladı. Raporda %46 yukarı potansiyeli ile al tavsiyesi korunuyor. Bundan bir önceki tavsiyelerinde hedef fiyat 9,75 olarak belirtilmişti. Hedef fiyat azaltmak ilk başta negatif olarak görülebilir ama matematik değerleme modellerinde sistemi hangi spot fiyatta çalıştırdığınızın önemi büyüktür. Bir örnek ve detay açıklamalar için buraya bakabilirsiniz.
 
Rapora göre riskler şöyle:
 
Düşük talep zamanlarında büyümeyi kontrol etmede gösterilebilecek eksiklik
2011 yılı için müşteri verimliliğinde düşüş en önemli risk
Beklentilerden az trafik ve operasyonel karlılık
İkincil halka arz ile ilgili haberler
 
Değerlenme genelde muhafazakâr yapılmış, dâhil edilmeyen konular:
 
Yakıt maliyetlerinin müşterilere yansıtılmayacağı varsayılmış. Geçmişte artışın %50si yansıtılıyordu, bu rakamda bir artış hesaba katılmamış durumda.
Yakıt fiyatlarının yükselmesine yönelik risk koruması göz ardı edilmiş. Şirket yakınlarda bir risk yönetimi departmanı kurdu (bugüne kadar kurulmamış şimdi kuruluyor demek ki petrol fiyatları çok düşecek J )
HABOM operasyonları değerleme dışında bırakılmış. HABOM Uzun yol bakım onarım faaliyetleri için Pratt&Whitney ile ortak kurulan bir girişim. Şirket, tam kapasite ile işlemeye başladığında THY gelirlerinin %4-6sı oranında katkıda bulunacak.
OPET ile yapılan yakıt anlaşması değerlemeye dâhil edilmemiş. THY bu anlaşma ile operasyonel kar marjını %10 kadar artırabilir. Ayrıca diğer şirketlere de yakıt satabilir.
 
Hissede 4,45 stop-loss olmak üzere pozisyon açılabilir. Raporun tamamı bu bağlantıda incelenebilir.

Salim Kasap/Turkish Yatırım

RAPOR İÇİN TIKLAYINIZ

DEĞERLEME ÖRNEK İÇİN TIKLAYINIZ