Risk iştahı azalmıyor

Paskalya tatili öncesinde sakin bir hafta beklerken, içerde ve dışarda sürpriz gelişmelerle heyecanlı günler yaşadık. Buna rağmen risk iştahının azalmaması ve hatta artması da önümüzdeki günler için piyasanın yönü hakkında fikir veriyor. Amerika’nın kredi notu görünümünün negatife çevrilmesi gerçek anlamda şok etkisi yaptı. Ancak bu sürpriz haberin olumsuz etkisi tek günle sınırlı kaldı, üstelik takip eden iki gün içerisinde borsalar açıklama öncesi seviyelerin de üzerine çıktılar. 

Ralliye hazırlanılıyor
Birçok analist bu denli önemli ve tarihi bir değişikliğin etkisinin bu kadar kısa süreli olmasını şaşkınlıkla karşıladı. Oysa olay son derece basit: Büyük resme baktığımızda ne görüyoruz? Amerika’daki ucuz para dönemi devam ediyor, şirket bilançoları oldukça iyi geliyor, Avrupa’daki borç sorunu önemli, ancak başta Almanya ve IMF olmak üzere tüm taraflar azami gayret ve dikkatle çözüme gitmeye çalışıyorlar. Üstelik piyasalar son 3 ayda Kuzey Afrika-Ortadoğu olayları ve Japonya depremi gibi 2 büyük badireyi atlattılar (henüz atlatmış sayılmazlar diyenler de haklı ama, piyasalar böyle işte, olay bir kez gündemden düşmeyegörsün).
Bu tablo, büyüklüğünü ve ne kadar süreceğini kestiremeyeceğimiz bir ralli hareketi için yeterli. Ve böyle bir durumda piyasaların kötü haberi görmezden gelme huyu su yüzüne çıkıyor. Bir süre yükseliriz, realizasyon ihtiyacı olduğunda bu kötü haberleri tekrar gündeme almak kolay nasılsa.
Euro-dolar paritesi 1.4150–1.4650 aralığında hareket ederek haftayı 1.4550 seviyesinden kapadı. Amerika’nın not sürprizinden hemen sonra dolar yükseldi. Bu bir çelişki değil, olumsuz her gelişmede riskli enstrümanlardan kaçış ve dolara dönüş oluyor. Ancak algılamanın düzelmesiyle, risk iştahının göstergesi olan parite de tekrar yükselişe geçti. Beklentim ilk planda hareketin 1.4750 seviyesine kadar devam etmesi. Paritedeki hareket içerde dolar kurunu da etkiledi. Önce çıkan kur, sonra geriledi. Bir kez daha satış fırsatı vermiş oldu. Merkez Bankası’nın döviz mevduatı munzam karşılıklarını arttırması döviz arzını kısacağı için normalde kurda yükseliş beklemek lazım, ama girişler devam ediyor ve bu olumsuz etkiyi rahatlıkla karşılayacak güçte. Dolar kurunun da tekrar 1.50 seviyesine doğru hareket etmesi sürpriz olmayacak. 

İMKB çabuk toparlandı
Amerika not görünümü değişikliği sonrası İMKB-100 Endeksi, Amerikan borsalarından da sert bir satışla tepki verdi. Ancak haftayı artı kapatmayı da başardı. Üstelik bizim bir de zorunlu karşılık artışımız vardı, perşembe günü açıklanan. Bu açıklamanın da satışla karşılanmamış olması, önümüzdeki günlerde yükselişin habercisi olacak. Hedefimiz değişmedi, öncelikle 72.000 seviyesi.
Bono piyasası haftanın yıldızı idi yine. Kritik görülen yüzde 8.50 seviyesi de kırıldı, bileşik faiz % 8.26’ya kadar geriledi. Yabancı yatırımcıların yanı sıra bir süredir satıcı olan yerli bankalar da alım yaptı. Bonoda 2015 ve 2020 vadede alım önerimi koruyorum. Emtia piyasaları yükselişe hız kesmeden devam ediyorlar. Altın ve gümüş yeni rekorlar kırdılar. Ellerinde altın bulunanlar tutabilir, ama almak isteyenlere önerim, kaçınılmaz düzeltmeleri beklemeleri.

ABD Merkez Bankası’nın işi zor
Amerika’nın kredi notu görünümünün negatife çevrilmesi, piyasalarda büyük yankı uyandırdı. Amerika uzun süredir bütçe açığını kısmaya çalışıyor. Bütçe ödenekleri konusunda Kongre’de Cumhuriyetçiler ile Demokratlar anlaşamadıkları için, devlet daireleri harcamalarını aylardır geçici kararnamelerle yapıyorlar. Herkes bir noktada hemfikir: 1,4 trilyon dolarlık açığın kapanması lazım! Ama yöntem ve süre konusunda fikir ayrılıkları var. Demokratlar, 12 yıllık bir plan çerçevesinde, harcamaların kısılması ve vergi artışı öngörüyorlar. Cumhuriyetçiler ise vergi artışına razı değiller, harcamaların kısılması ile 10 yılda aynı hedefe ulaşılabileceğini düşünüyorlar. Anlaşma sağlanması uzayınca da geçen hafta not görünümü değişimi geldi. Bundan sonra eminim bir uzlaşma sağlanacaktır. Ama tek dert bu değil! Tam da bu noktada ABD Merkez Bankası’nın (FED) ikilemi ortaya çıkıyor. İkinci niceliksel gevşeme programı haziranda bitiyor.
FED üyelerinin bir kısmı bu sene faiz artışı olması gerektiğini savunurken, bir kısmı da 2012 yılı başında artış öngörüyor. Ama Kongre’de bütçe açığı konusunda varılacak her türlü uzlaşma (harcama kesintisi, vergi artışı gibi) büyümeyi yavaşlatacak bir etki yapacak. Bu durumda faiz arttırmak FED için hiç kolay olmayacak. Bunu gören piyasa gerekeni yapmaya başladı bile! Amerikan 10 yıllık tahvil faizinde son 10 gündür görülen düşüş, dolar faizinin daha uzun bir süre artmayacağı görüşünü destekliyor. Yani, ucuz para dönemi bir süre daha devam edecek. Bunun etkisini hisse senedi ve döviz piyasalarında göreceğiz.