Merkez'in eli güçlendi

Aralık ayında tüketici fiyatları Kasım’a göre %0,3 düştü. Aralık gerçekleşmesi, %0,25’lik artış yönündeki piyasa beklentisinin oldukça altında olurken, %0,1 düşüş yönündeki tahminimizden de olumlu gerçekleşti. Enflasyondaki düşüşün ana kaynağı gıda fiyatlarında devam eden düzeltme oldu. Gıda grubu fiyatları Aralık’ta önceki aya göre %2,7 gerilerken, aylık enflasyonu 0,9 puan aşağıya çekti.
Temel enflasyon göstergeleri karışık bir görünüm sergilerken, Merkez Bankası tarafından yakından takip edilen, gıda, enerji, tütün ürünleri ve altını dışlayan I endeksi yıllık enflasyonu Kasım’daki %2,5’ten %3,0’a yükseldi.
Üretici fiyatları tarafında ise fiyatlar söz konusu ayda sanayi ürünlerindeki %2,0’lik artışın etkisiyle %1,3 yükseliş gösterdi. Yıllık üretici fiyatları enflasyonu ise Kasım’daki %8,2’den %8,9’a çıktı.
Yorum: Gıda fiyatlarında süren düzeltme sayesinde enflasyon hedefine ulaşan Merkez Bankası’nın Ocak toplantısında politika faizinde 50 baz puanlık yeni bir indirim için elinin güçlendiğini düşünüyoruz. I endeksi yıllık enflasyonu yükseliş gösterse de tarihi düşük seviyelerinde seyrediyor ve bu da Merkez Bankası’nı enflasyon konusunda rahatlatan diğer bir gelişme. Yıllık enflasyonun 1. Çeyrekte baz etkisi nedeniyle %4 seviyesinin de altına düşme ihtimalinin oldukça yüksek olduğu görüşündeyiz. 1. Çeyrek sonrasında baz etkisinin ortadan kalkmasıyla enflasyonun 2011’i %6,5 ile Merkez Bankası’nın %5,5’lik enflasyon hedefinin üzerinde bitirmesini bekliyoruz.
Merkez Bankası Başkanı Durmuş Yılmaz, geçtiğimiz hafta verdiği röportajda kısa vadeli dövizin para piyasasından çıktığını ve Ocak ayı toplantısında alınacak kararın o günkü mevcut verilere dayanacağını ifade etmişti. Diğer taraftan, bankaların Merkez Bankası ve diğer kurumların açıklamaları karşısında kredi büyümesini bir miktar yavaşlatacaklarını düşünüyoruz. Son olarak Başbakan Yardımcısı Ali Babacan, finansal istikrarı korumak için gerekirse en sert tedbirleri almaktan geri durmayacaklarını ifade etti. Bakan Babacan’a göre, Merkez Bankası’nın açıklamalarından anlaşıldığı üzere banka bu ay finansal istikrar için yeni tedbirler açıklayacak.
Merkez Bankası’nın geçtiğimiz hafta açık piyasa işlemleri yoluyla piyasaya sağladığı fon miktarını önemli miktarda azaltmasına ek olarak, enflasyon verisinin, bankanın bir sonraki toplantısında 50 baz puanlık faiz indirimi olasılığını artırdığı görüşündeyiz. Bununla birlikte, verileri inceleyerek nihai tahminimizi vermek için karar haftasını bekleyeceğiz.
Aralık enflasyon verisinin, faiz indirimi olasılığını artırması itibariyle tahvil piyasası için olumlu TL tarafı için ise olumsuz olduğu görüşündeyiz.
ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER