Kredi notunu yatırımcı umursamıyor

Sıfırcı hoca S&P'nin geçen hafta Türkiye'nin kredi notunun görünümü 'pozitif'ten 'durağan'a düşürmesi, 2008 yılından beri kamuoyunda güvenilirliği sorgulanan ratng kuruluşları açısından bardağı taşıran son damla oldu. Geçen hafta Türkiye'nin notunu düşüren S&P, Yunanistan'ın ise uzun vadeli kredi notunu yükseltti.
Kamuoyunda tartışmalara yol açan S&P'nin kararı piyasaları ise etkilemedi. Borsa ilk gün yurtdışı piyasaların bozulmasıyla yüzde 1'in altında bir kayıpla tepki verirken, dolar 1.75-1.76 aralığında dalgalanmaya devam etti. Hatta Türkiye'nin kredi riskini ölçen CDS oranlarında da ekstra bir artış gözlenmedi.
Ekonomistler ve piyasa çevreleri tahvil değerini belirlemede referans olan kredi notlarının yatırımcıların gözünde etkisini yitirdiğini belirtirken, anlık değişen batma riskini gösteren CDS'ler yeni gösterge olarak kabul ediliyor.
Uzmanlar, rating kuruluşlarının ekonomideki olumlu gelişmeleri geriden takip ettiğini belirterek kredi notlarının eski itibarını kaybettiğini savundu.
Piyasa, kredi notlarını artık dikkate almıyor
- Osmanlı Portföy Genel Müdürü Murat Salar: 2008 yılından sonra rating kuruluları güven kaybına uğradılar. Değerlendirmelerini çok fazla dikkate almamak lazım. Cds'lere baktığınız zaman ise Türkiye'nin borçlanma maliyetleri, yatırım yapılabilir konumundaki birçok ülkeden daha iyi fiyatlanıyor. Rating kuruluşlarının değerlendirmelerine eskisi kadar piyasa tarafından anlam yüklenmiyor. Asıl piyasa cds'ler bakıyor. Oralarda Türkiye avantajlı.
CDS ve emergent market endeksine bakıyor
- EFG Menkul Değerler Baş Ekonomisti Haluk Bürümcekçi: Piyasalar S&P kararına çok fazla tepki vermedi. Çünkü piyasa gerek CDS'ler gerek emergent market bond endekslerine bakıyor. Emergent market bond bir ülkenin eurobond'unun ABD eurobond'larına göre farkını gösteren bir endeks. CDS'ler de bir tür kredi riski. Türkiye'nin CDS'lerine baktığımızda rating kuruluşlarının verdiği notlardan daha iyi noktalarda. Bu yüzden S&P'nin Türkiye ile ilgili kararına fazla üzülmemek lazım.
Rating kuruluşları ekonomiyi geriden izliyor
- Boğaziçi Üniversitesi öğretim üyesi Prof. Dr. Burak Saltoğlu: Derece şirketleri standart olarak belirli parametreleri gözeterek raporlama yapıyor. Bunların ortak özelliği geçmiş veriler üzerinden olduğu için çoğunlukla ilerde olabilecek riskleri ve olumlu gelişmeler piyasalar kadar hızlı takip edemeyebilirler. Bu yüzden piyasa çok daha hızlı ve ileriye baktığı için derece firmalarının kararı çoğunlukla eskisi kadar etkili olmamaya başladı. Ülkemizde de artık Eurobond ve CDS ler yoğun bir şekilde alınıp satıldığı için piyasalar ülkenin riskini önceden artırıp indirebiliyor. Ülkedeki makro riskleri hem yatırımcı hem de ekonomi yonetimi biliyor. O konuda alınmış önlemler var ve sonuçları henüz alınmadı. O yüzden bu son not kararı fazla etkili olmadi. Genellikle piyasalar Türkiye'yi kredi derece firmalarından daha yukarıda değerlendiriyor. Bu uzun bir süredir böyle. Bu son kararla artık Türkiye'nin bir not artışı beklentisi gündemden düşmüş oldu.
Türkiye'nin CDS'leri daha düşük
- İş Yatırım Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı Şant Manukyan: CDS'ler genel olarak ülkelerin/şirketlerin ödeme yükümlülüğünü yerine getirme riskini ölçen bir enstrüman. Diyelim ki elinizde bir Türkiye bonosu var. Bu bonoyu sigortalatmak istiyorsunuz. Karşı kurumdan bir CDS satın alıyorsunuz ve ülke riskine karşı da ödediğiniz bir risk primi var. Bir anlamda tezgah üstü anlaşma da denebilir. CDS'lerde o ülke borcunu öder mi, ödemez mi diye bakılıyor. Türkiye'nin CDS'lerinin bazı AB ülkelerine göre düşük olması ise o ülkelere kıyasla temerrüte düşme olasılığımızın zayıf olduğunu gösteriyor. Ülke kredi notunda ise olaya çok daha geniş bakılıyor. Cari açığı, dış ticaret açığı, genel ekonomi yönetimi, rekabet güçü vb veriler de dikkate alınıyor. Türkiye'nin CDS'lerine bakarsak şu andaki S&P BB , Fitch BB+ ratinginden daha yüksek. Akşam