İş Bankası faizlerde 2 puan artış bekliyor

İş Bankası'nın raporunda şöyle denildi: MB ağırlığı çekirdek göstergelere verecek TÜİK tarafından açıklanan fiyat endekslerine göre, Ocak’ta tüketici fiyatları aylık bazda %1,85 artarak, piyasanın %1,75’lik ve bizim %1,7’lik beklentimizin bir miktar üzerinde bir performans sergiledi. Aynı dönemde üretici fiyatları da %0,58 yükselerek, bizim tahminimizin üzerinde ama piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Böylece Ocak itibariyle yıllık TÜFE ve ÜFE sırasıyla %8,2 ve %6,3 seviyesinde gerçekleşti. Hem yönetilen fiyatlardaki yukarı hareket hem de baz yılının etkisi, senelik enflasyonun bir önceki aya göre 1,5 puanın üzerinde artmasına neden oldu. Aralık ayında kamu maliyesi üzerinden gelen zamların aylık enflasyonu yukarı çekeceği konusunda MB uyarılarını bir süredir yapıyordu. Aylık enflasyona ilişkin beklentilerin başarıyla şekillendirildiğini görüyoruz. Daha önce İstanbul Ticaret Odası tarafından açıklanan rakamların aylık olarak %2’nin üzerinde bir yükselişe işaret etmesi, piyasanın medyan beklentinin üzerinde olumsuz bir sürpriz olabileceğine dair endişeler taşımasına neden olmuştu. Bu nedenle medyan tahmine göre çok ciddi bir sapma göstermeyen aylık gerçekleşme, piyasa açısından görece olumlu bir haber oldu. Aylık rakamın alt gruplarına baktığımızda, tütün grubundaki yükselişin aylık enflasyonu 1,17 yüzde puan (yp) yukarı çektiğini görüyoruz. Ulaştırma ve konut sektörlerinden gelen baskılar da eklenince, bu üç grubun aylık enflasyon üzerinde yarattığı toplam baskı 1,91 yp’ye ulaşıyor. Öte yandan, mevsimsel olarak gerileyen giyim grubu aylık enflasyonu 0,6 yp aşağı çekerek nihai rakamın seviyesini düşürüyor. Enflasyon beklentilerindeki yükselişin önüne geçmek isteyen MB, aylık enflasyon içerisinde çekirdek göstergeleri ön plana çıkartmayı tercih edecektir. Nitekim MB’nin ağırlıkla kullandığı I-tanımlı göstergenin aylık olarak gerilemesi ve yıllık bazda sabir bir enflasyona işaret etmesi, MB’nin elini güçlendiriyor. Üretici cephesinde ise kötü hava koşullarına bağlı olarak tarım cephesinden gelen aylık bir baskı görüyoruz. Henüz üreticilerden tüketiciye yansıtılacak bir fiyat baskısı öngörmek için erken olsa da, önümüzdeki dönemde emtia fiyatlarını yakından takip etmekte fayda var. Aylık enflasyon gelişmeleri, MB’nin reaksiyon fonksiyonu açısından çok anlamlı değil. Bu nedenle MB’nin önceliği, beklentileri resmi enflasyon hedefi çevresine toplamak olacaktır. Kamu maliyesi ve emtia cephelerinden öngördüğümüz risklere bağlı olarak, 2010 için 200 baz puanlık faiz arttırımı beklentimizi koruyoruz.